贵州茅台重大改革，新周期从此开始！

12月28日，2026年贵州茅台酒全国经销商联谊会召开，会议的主题是“坚持以消费者为中心，全面推进茅台酒营销市场化转型”，这是贵州茅台营销发展史上的重大事件。

历史上，茅台酒一直都处于供不应求的状态，市场长时间是在卖方一边，但最近几年，随着消费环境的变化，原有的营销模式也需要与时俱进了。

2025年，整个消费板块的表现普遍不佳，这是CPI持续低迷和规模以上工业企业利润总额不断下滑所导致的，影响的不仅仅是茅台，也不仅仅是白酒，可以说衣食住行各方各面都受到了波及。

对此，贵州茅台在这次大会上披露了如下营销方向：

1、致力让茅台的产品和价格，适配市场需求和消费意愿；

2、在2026年的投放计划中，适当减少高附加值产品的量；

3、要价格合理稳预期，让产品价格随行就市；

4、推动构建线上线下融合、传统现代互补的渠道网络；

5、鼓励有条件的渠道商到线上开设授权店，构建覆盖面更广、经营更合规、信息更透明的线上渠道网络；

6、取消高附加值产品分销政策；

7、在维护好老客群的同时，紧盯新经济、新业态商务消费，以及家宴、私聚等个人消费场景，大力挖掘新需求；

12月30日晚，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款茅台酒产品。

这正是贯彻经销商大会方向的一个具体表现，作为茅台自营渠道，i茅台承担着构建多维协同销售模式、推动线上线下融合的关键作用，通过构建形成线上线下协同的营销格局，来促进“大单品”市场基本盘的稳定。

这些变革措施，对茅台，对白酒，乃至对整个消费板块的意义都是重大的。可以说，虽然短期还有价格起伏，但就2026年全年情况来看，普飞的价格基本可以稳住了。

而且厂家直供的经销商直接对终端销售，可以最大程度保证消费者用比较低的价格买到真酒，这既能防止分销商低价抛货，扰乱市场整体价格，又能从根本上避免假酒扩散。

价格稳住，假酒消散，茅台就没有问题。茅台没有问题，白酒乃至整个消费板块就会逐步企稳。这个意义是非常大的，我抱有正面期望。

当然，我们还会听到很多不同的声音，虽然不少内容在过去十几年的时间里，一直都不绝于耳，但在市场处于低位的时候，受影响的人还是很多的。

譬如，总有人说“年轻人不喝白酒，白酒以后会逐步萎缩甚至消失”。实际上年轻人对白酒消费的影响很小，毕竟以前白酒的受众主要集中在35-55岁之间，以后也是这样，这是人的生理规律决定的。

年轻人不理解茅台为什么那么贵，就像中年人不理解拉布布有什么好。做研究，需要研究哪些有效人群，而不是找多少个无效样本来做结论。

未来的白酒行业，从数量上来看，确实还会保持2016年以来的下降趋势，但这主要是低端白酒饮用量大幅萎缩的缘故。而高端白酒，随着中产阶级和高净值人群数量的不断增长，还会持续保持上升态势。“少喝酒，喝好酒”的主题，会长期延续。

白酒现在面临的是行业周期，更是大消费周期，根源还是经济周期。行业持续低迷几年之后，经销商已经没有能力做大规模囤货了。现在的渠道压力，主要来自销售端的需求不足。要想有大的改观，就需要提升全民消费能力。看到十五五计划中，对居民收入提升的预期，我们更应该坚定信心，消费一定会全面恢复甚至再创新高的。

对茅台酒这样的超高端产品来说，主要的消费对象，一直都是社会财富最为集中的圈层。即便未来人口总规模会减少，甚至白酒的适龄人群也会减少，但只要财富不断提升，就可以以价代量，通过价格增长来弥补数量缺口。毕竟高端烈酒的长期抗通胀能力，不管是中国还是海外，都是经过历史验证的。

高端白酒的主要目标客群是商务活跃，且消费能力最强的那部分人。谁赚钱多谁喝的多，这只和钱有关，不局限在某个行业。

高端白酒的消费主力早期靠对公，前期靠房地产为核心的传统产业，今后要靠新质生产力为主导的新商务。同时随着酒价的下调，也会有越来越多的普通家庭，开始进入到茅台酒的消费圈层。

也有很多人说普通人根本喝不起茅台，是这样吗？

现在一个月1000多烟钱的人比比皆是，一年喝掉几千元咖啡、奶茶的人多如牛毛。过年时全家团圆，有些外地的兄弟姐妹们可能一年才能见一面，喝个1000多的茅台就变成大事了？我相信这个春节，茅台会出现在很多普通人的餐桌上。

数据显示从2015年开始，贵州茅台的股价和茅台酒的批价，走势大体一致。尤其是茅台酒的批价明显下调的时候，贵州茅台的股价都是下行的。但在2025年，尽管茅台酒的批价从2000元滑落至1500元附近，但贵州茅台的股价整体还是平稳的，加上分红并没有多大跌幅。

和2013年的贵州茅台相比，公司现在最大的变化就是股息。现在贵州茅台的股利支付率比当年高了一倍多，近几个月一直保持在3.6%左右，比10年期国债收益率也高出了近一倍。如果10年前贵州茅台的分红有现在这么多，是不可能跌到10PE。

茅台的长期逻辑，大机构们是不怀疑的，他们只是担心CPI下行环境中，公司的短期业绩会撑不住。但75%的保底分红率放出来，这些资金就没有了后顾之忧，而长期来看，贵州茅台的利润再创新高也只是时间问题，他们自然就敢持有甚至加仓。

万事俱备，只差通胀，2026年如果CPI能稳定保持在1%以上，白酒行业的本轮危机也就告一段落了。

高端白酒企业拥有全世界最好的商业模式，没有之一。这种优秀的投资标的，只有在经济处于逆周期的时候，才能给出更好的价格。万物皆有周期，现在在周期底部而已。

当下，高端白酒企业的投资价值十年一遇！底部清晰，只是后面反转的节奏，还需要看CPI和规模以上工业企业利润总额的修复进度，保持关注吧。