【财经分析】人形机器人和它的资本局 共同开启产业“增量”时代

转自：新华财经

新华财经北京12月30日电（记者孙广见）30日，机器人概念持续爆发，10余只成分股涨停，锋龙股份5连板，天奇股份4连板，五洲新春、万向钱潮、浙江荣泰涨停。12月以来，近七成概念股股价上涨，其中部分叠加商业航天等概念的个股涨幅居前。

2025年，人形机器人产业关键技术不断突破、场景落地日益丰富，整体迈入规模化发展的阶段。资本市场对该板块表现出高度关注：多家创业企业获亿元级融资，IPO与并购案接连涌现，板块总市值已突破5万亿元，共同勾勒出一幅产融深度联动、上市进程全面提速的繁荣景象。

资本密集加持上市融资热潮涌动

今年，资本市场对人形机器人产业展现出极高的关注与青睐，企业登陆资本市场的进程亦全面提速。

产业资本正通过连续大额增资强化战略布局。据报道，华为全资持股的东莞极目机器有限公司于12月29日完成增资，注册资本由38.9亿元增至约46.89亿元，增幅约20.54%。这已是华为在约一年时间内对该公司的第二次大额增资，其专注于人形机器人领域的技术研发与制造，连续动作被市场解读为以实际行动强化该领域战略布局。

人形机器人企业市场融资规模显著，且获得多元化资本认可。2025年，星动纪元、乐聚智能分别完成近10亿元、15亿元的大额融资。陈建宇认为，获得资本青睐的原因在于企业构建了全栈自研的技术壁垒、清晰的商业化落地成果以及深厚的产学研生态。

乐聚智能常务副总裁柯真东表示，公司融资获得“地方国资+产业资本+金融机构”三方认可，源于其在技术、产业链、场景落地三个维度的扎实布局契合了产业化需求。

与此同时，机器人企业对接A股市场的步伐明显加快，方式也趋于多元。近日，杭州云深处科技股份有限公司向证监局提交了IPO辅导备案，计划于2026年申请辅导验收。进入四季度以来，乐聚智能在完成近15亿元Pre-IPO轮融资后，亦在深圳证监局办理了辅导备案登记；宇树科技股份有限公司则已顺利完成IPO辅导工作。

此外，并购重组成为另一重要路径，港股人形机器人龙头企业优必选科技拟通过“协议转让+要约收购”的方式收购A股公司锋龙股份约43%股权，实现“曲线入场”。

新华财经数据显示，目前A股市场共214只个股涉及人形机器人概念，合计总市值高达5.09万亿元。市场表现方面，12月以来，近七成概念股股价上涨，其中部分叠加商业航天等概念的个股涨幅居前。

西部证券执行董事张恒晅分析，此轮上涨是对政策利好、量产预期等因素的综合反映，上涨相对良性。他认为，头部企业作为推动技术突破与产业链整合的“主力军”，其进展持续优化了产业化落地预期，从而抬升板块整体估值。

政策技术双轮驱动产业底座日益坚实

在顶层设计层面，明确的战略指引与及时的风险调控为产业提供了稳定预期。国家发展改革委于2025年11月宣布将建立健全具身智能行业准入和退出机制，旨在防范产品重复扎堆，营造公平竞争的市场环境。

复旦大学人类表型组研究院教授刘雳宇认为，近年出台的系列政策“方向抓得准，像帮企业‘划重点’”，尤其在搭建技术平台与鼓励产学研合作方面给予了有力支持。他进一步建议，政策可更“下沉”，对需要长期投入的基础材料和核心算法领域，应由政府牵头设立更稳定的长线基金，并尽快建立伦理和安全标准。

技术进步是产业发展的核心引擎。今年人形机器人产业在硬件自研、软件平台与系统集成等领域多点开花。北京人形机器人创新中心CTO唐剑介绍，其推出的“慧思开物”一站式通用具身智能开发平台，已形成“云端智能体（大脑）+本体智能体（小脑）”的分布式协同架构，能调度多台不同构型的机器人协同完成复杂任务。

星动纪元创始人陈建宇透露，公司硬件自研比例超95%，覆盖关节模组、灵巧手等关键部件，其人形机器人和五指灵巧手已成为全球多所顶尖实验室及厂商的选择。

刘雳宇指出，当前国产人形机器人的市场表现不仅体现在成本下降和交付提速，更标志着产业链从“单打独斗”走向协同创新。这种转变，正是中国智造从追赶到引领的关键一步。

从产业链视角看，中科产投基金公司副总经理卢丽娜指出，人形机器人是一个“软硬一体、生态驱动”的长周期赛道，其发展可拆解为三层硬件、两层软件、一个生态。她强调，上游核心零部件如高功率密度伺服关节、减速器、高性能传感器等正处在国产替代与技术快速迭代的重要窗口期；而行业系统集成商凭借对真实场景的掌握与流程改造能力，将成为最早跑出商业闭环的力量。

规模化交付在即高危场景替代或最先受益

综合产业界与投资界研判，2026年人形机器人产业或将迎来规模化交付的关键转折点，应用场景将向更具商业价值的纵深领域拓展。

关于最具潜力的应用场景，业界与投资机构形成了广泛共识。唐剑预测，2026年以物流、工业制造及商业服务等为代表的B端场景将迎来规模化交付浪潮。张恒晅指出，工业制造中的柔性装配、物流仓储的高强度搬运、商用服务的人机交互以及特种作业的高风险场景，均具有巨大发展潜力。

卢丽娜则从投资视角给出了更为细致的五个方向研判：一是先进制造业中的“柔性工位替代”；二是仓储物流的“最后三米”作业；三是医疗、养老、商业场所的服务辅助；四是危险工况与极端作业环境；五是家庭高端场景的预研与试点。她判断，“高危刚需场景”将成为商业价值最早兑现的一批市场。

北京理工大学智能机器人研究所副所长刘晓明则从产业化落地的根本出发，指出成本以及可靠性是人形机器人规模化应用的最优先考量，企业应提前布局。他认为，高质量数据的收集必须与场景落地相辅相成，不能脱离实际应用搞数据收集。最终目标是要让机器人走出实验室，在真实场景中源源不断地产生低成本、高质量的数据，这才是产业实现正向循环的关键。

编辑：胡晨曦