国货美妆上市集团TOP10生变！

作者/倾 闻

编辑/陈金艳

今天（12月30日），中国高端护肤赛道迎来一座新的里程碑。上海林清轩化妆品集团股份有限公司（下称：“林清轩”）正式登陆港股主板，成为“港股国货高端护肤第一股”。公司上市首日股价表现稳定，截至发稿前报85港元/股，总市值达120亿港元。

作为一个以“深耕一瓶油”而闻名的品牌，林清轩仅7个月便完成上市进程，不仅在“细胞级抗皱”领域建立领先，如今在资本市场也成为佼佼者。而这位高端“破局者”的入场，势必搅动国货美妆上市公司的现有格局。这不止是一个品牌的胜利，更是一个信号：坚持长期主义、深耕细分赛道的品牌，正迎来属于自己的价值兑现时刻。

从冷门赛道到市值120亿

“一瓶油”的长期主义胜利

林清轩的故事，始于2003年，但真正的转折点是在2012年。自2012年展开山茶花护肤研究以来，品牌开创了「以油养肤」理念，并首创山茶花面部精华油，这在当时尚属小众的理念。然而，林清轩凭借对山茶花活性成分的系统性研究，通过持续的产品迭代与科技赋能，硬生生将这个小众品类培育成了品牌的核心护城河，并最终成为品类的定义者。

林清轩招股书显示，按全渠道零售额计算，其核心单品山茶花修护精华油自2014年起，已连续11年稳居中国面部精华油品类榜首，成为该赛道唯一连续8年零售额破亿元的超级单品，累计销量突破4500万瓶。

更值得一提的是，2022-2025年上半年，林清轩的营业收入实现了跨越式增长。从2022年的6.91亿元攀升至2024年的12.10亿元，2025年上半年已录得10.52亿元，较上年同期大涨98.3%。更值得关注的是其盈利质量：毛利率常年稳定在80%以上，2025年上半年达82.36%；归母净利润也从2022年的短暂亏损迅速扭转，2024年实现1.87亿元，2025年上半年已达1.82亿元，且2025年上半年的营收、净利润均接近其2024全年营收数据，展现出卓越的运营效率和品牌溢价能力。

分析其收入结构，一条清晰的“大单品驱动，生态化延伸”路径浮现。精华油作为绝对核心，收入占比从2022年的31.5%一路提升至2025年上半年的45.5%，显示出核心产品力的持续聚焦与市场统治力的加强。

与此同时，品牌以“以油养肤”理念为核心，成功拓展出山茶花面霜、精华水、防晒等系列产品，构建了覆盖全护肤流程的产品矩阵。这不仅提升了客单价与用户忠诚度，更标志着林清轩正从一个爆品品牌，稳步迈向一个拥有完整产品哲学和解决方案能力的高端品牌。

“鲶鱼”入局

重塑TOP10阵营

林清轩的成功上市，如同一块投入平静湖面的石子，其涟漪正扩散至整个国货美妆上市公司的格局之中。

根据2025年上半年国内主要美妆上市公司营收榜单，林清轩以10.52亿元的营收位列第11位，与第10名福瑞达（化妆品业务10.94亿元）仅有咫尺之遥。凭借上市带来的品牌势能、资金支持和渠道拓展能力，林清轩在2025年全年营收冲击20亿元、并一举跻身国货美妆上市公司前十强，已成为大概率事件。

这意味着一贯由大众化妆品集团主导的上市企业头部阵营，将迎来一家以高端护肤为主打、且凭借单一明星品类跻身前列的“新物种”，无疑将激发新一轮关于增长模式与品牌价值的讨论。

然而，林清轩并非孤例，它正处在一场国货美妆集体奔赴资本市场的浪潮之中。在其身后，一个蓄势待发的IPO梯队正清晰浮现。自然堂集团已于2025年10月向港交所递交上市申请，其2025年上半年营收高达24.48亿元。若以其当前规模成功上市，将直接跻身已上市企业TOP6，对中上游格局构成强力冲击。与此同时，植物医生在A股的IPO状态也已更新为“已问询”，其独特的“线下单品牌店”模式与2025年上半年9.60亿元的营收，同样使其成为榜单中腰部不可忽视的变量。此外，谷雨已于今年9月完成第二期上市辅导，HBN也进入上市前的筹备和准备工作中。

可以预见，一旦上述企业成功上市，国内美妆上市公司的竞争图景将被重塑。这不仅意味着前十名门槛的提高和位次的激烈变动，更预示着行业竞争将进入一个由资本加持的新阶段。

林清轩的增长叙事：

开启多品牌与全球化的新纪元

林清轩的成功上市，为国货高端护肤开辟了全新的价值航道。其意义远不止于融资，更在于获得了加速战略布局的关键势能。正如创始人孙来春在上市仪式上所擘画的蓝图：“上市将成为公司推进多品牌化、全球化布局的新起点。”这标志着林清轩的增长叙事，正从单一品牌的深度耕耘，跃升至构建品牌矩阵与探索海外市场的广阔舞台。

首先，资本加持为“林清轩模式”的复刻与拓展提供了燃料。公司已孵化面向年轻客群的“小馨轩”与社区美容服务品牌“华嫆庄”，上市后有望借助资本力量，更敏捷地验证和培育新品牌，构建覆盖不同消费层级与场景的品牌生态，从而打开增长天花板。

其次，全球化机遇前所未有。凭借在山茶花护肤领域建立的全球独有认知与连续11年精华油销冠的品类权威，林清轩具备了以鲜明差异化形象进军国际市场的底气。上市带来的品牌公信力与资源，将助力其叩开海外渠道，将“中国成分”的故事讲述给世界。

再者，核心主品牌的深化发展路径清晰。孙来春强调，将持续加大研发投入，升级精华油、精华水、黑金面霜等大单品，并加码品牌与门店布局。这意味着上市所募资金，将直接转化为巩固其在高端抗皱市场地位和延续电商高速增长势头的动力，进一步夯实主品牌的基石。

由此可见，林清轩的上市，是其长达十几年聚焦“一瓶油”的长期主义的一次辉煌加冕，资本市场赋予的不仅是资金，更是实现战略雄心的加速度与通行证。

未来，林清轩能否将一瓶油的传奇，延续为一个全球化品牌集团的史诗，取决于它接下来能否在扩大规模的同时，保持品牌的纯粹与科技的锐度。这场长跑，才刚刚进入最考验耐力的赛段。