IPO鹰眼预警 | 麦田能源应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月30日，麦田能源股份有限公司（以下简称“麦田能源”）披露招股书。麦田能源计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：以电力电子技术为核心的新能源电力设备研发、生产、销售及服务的高新技术企业,自设立以来专注于分布式能源相关的能量转换、存储与管理领域。

招股书显示，麦田能源的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.102.431.22速动比率（倍）1.511.670.74资产负债率（合并）46.78%40.84%80.25%应收账款周转率（次）4.514.543.33存货周转率（次）2.061.641.27息税折旧摊销前利润（万元）38267.8332096.9239060.93归属于母公司所有者的净利润（万元）26749.2814928.6619906.59每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.231.61-8.95每股净现金流量（元/股）-0.223.722.45归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.666.8814.16加权平均净资产收益率10.22%7.95%98.96%每股收益 (元/股)0.740.420.56

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，麦田能源已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为24.86亿元、29.00亿元、33.92亿元，同比变动16.64%、16.97%；净利润分别为1.99亿元、1.49亿元、2.67亿元，同比变动-25.01%、79.18%；经营活动净现金流分别为-5.16亿元、5.80亿元、4.44亿元，同比变动212.38%、-23.45%；毛利率分别为26.62%、28.02%、28.82%；净利率分别为8.01%、5.15%、7.89%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为24.9亿元、29亿元、33.9亿元，复合增长率为16.81%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2亿元、1.5亿元、2.7亿元，复合增长率为15.92%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为79.18%，上一期增速为-25.01%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长84.02%，营业收入同比增长16.97%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长16.97%，经营活动净现金流同比下降23.45%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.62%、28.02%、28.82%，而行业均值分别为25.98%、28.44%、25.88%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.82%高于行业均值25.88%，存货周转率为2.06次低于行业均值2.97次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.82%高于行业均值25.88%，应收账款周转率为4.51次低于行业均值5.65次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为7.16%，销售费用/营业收入为9.5%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为12.04%、18.02%、18.3%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为36.82亿元、35.00亿元、43.66亿元，占总资产之比分别为89.10%、83.61%、84.22%；非流动资产分别为4.50亿元、6.86亿元、8.18亿元，占总资产之比分别为10.90%、16.39%、15.78%；总资产分别为41.32亿元、41.86亿元、51.84亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为80.25%、40.84%、46.78%；流动比率分别为1.22、2.43、2.10。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为18.80%、存货占总资产之比为23.82%，固定资产占总资产之比为9.18%，有息负债占总负债之比为11.40%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.51低于行业均值5.65。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.06低于行业均值2.97。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.8亿元，较期初增长240.34%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2亿元、1.5亿元、2.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-25.01%、79.18%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.01%、5.15%、7.89%，最近两期同比变动分别为-35.71%、53.19%。

四、募集资金情况

麦田能源本次公开发行股票数量不超过9000.00万股，拟募集资金为16.61亿元，其中30000.00万元用于补充流动资金，6459.69万元用于营销及技术服务体系建设项目，26557.75万元用于研发中心建设项目，103100.16万元用于年产100万台套智慧储能产品产业园建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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