智谱突击上市背后：烧钱百亿却赚不过小团队，模型神话该破了

哈喽，大家好，小戎这篇评论，主要分析中国AI大模型企业急赴港股上市背后的缺钱困境，以及模型强不等于产品香的行业现状。

家人们谁懂啊！中国AI大模型这波创业战打了3年，总算要出阶段性“成绩单”了——不是比谁技术牛，是比谁先冲去港股敲钟！

12月刚过半，智谱和MiniMax这俩“AI六小虎”就跟约好了似的，接连甩招股书出来，而且都过了港交所的聆讯，顶多4周就能挂牌。

这速度快得像突击考试交卷，背后全靠港交所5月开的“科企专线”buff——保密递表、门槛降低，相当于给科技公司开了上市绿色通道，之前地平线上市还得层层闯关，现在直接走捷径了。

说穿了，这俩急着上市就一个原因：缺钱缺到快扛不住了！智谱账上只剩25.5亿，上半年就亏了24亿，等于坐吃山空倒计时；MiniMax看着好点有74亿现金，但亏得更猛，去年亏33亿，今年前9个月又亏36亿，再没人输血，撑不过一年就得“gameover”。

毕竟AI圈烧钱跟流水似的：人才年薪百万起步，模型训练一次上千万，算力账单天天有，每笔钱都得硬着头皮花。

但最扎心的是，花钱如瀑布，赚钱如小溪——智谱去年全年收入才3.12亿，MiniMax更惨2.18亿，跟OpenAI今年预计130亿美元的收入比，差了整整一百倍，说句“天壤之别”都算客气的。

更尴尬的是，连那些几十人的小团队都比它们能赚！今年AI圈流行“agent化”，就是能自己干活的智能系统，不像以前的聊天机器人光会唠嗑。

比如5月内测的Lovart、4月上线的Genspark，还有Manus，人家不自己搞模型，直接“借”别人的来开发应用，几十号人干出的收入，居然跟智谱、MiniMax上千人的大团队差不多。

这就戳破了大模型公司的“幻觉”：以为掌握了模型就掌握了一切，结果呢？MiniMax70%的收入来自陪聊和视频生成产品，跟它的核心大模型半毛钱关系没有。

自家正经的agent应用上线半年，才1万个付费用户，赚了75万美元，聊胜于无。

现在巨头们也醒过味了，腾讯元宝、阿里千问，砸好几亿打广告抢用户屏幕，哪怕元宝一开始用的是别人的模型也不在乎。

只能说，AI创业的上半场比“谁能造模型”，下半场拼“谁能做好产品”，那些还抱着“模型为王”的公司，该醒醒啦！