里得科技IPO二轮问询收入准确性遭追问，专用车辆单价、中标率“大起大落”

证券之星 陆雯燕

在2022年斩获深交所IPO批文却折戟上市后，武汉里得电力科技股份有限公司(下称"里得科技")选择转战北交所二度冲击IPO。近期，公司IPO进程已进入第二轮审核问询阶段。

证券之星注意到，里得科技主营业务收入主要集中于下半年，然而2023年季度收入分布偏离行业季节性规律、第四季度收入占比持续走高。其中2024年第四季度收入占全年比重达47.63%，当年12月收入占到当季营收的近60%，这一分布特点引起监管对其收入确认合规性的问询。

此外，里得科技经营中还存在"先施工后招投标"及"意向发货"等情形，其配网不停电作业专用车辆中标率与销售单价均出现大幅波动，进一步指向了收入准确性、合规性与经营可持续性等深层问题。

Q4收入集中化趋势凸显

招股书显示，里得科技主要为电力系统提供配网不停电作业专用产品和服务，包括配网不停电作业专用车辆、专用设备、专用工具、不停电作业技术服务、不停电专用车辆租赁及维修以及其他技术服务等。

2022年至2024年，里得科技分别实现营收4.2亿元、3.46亿元、3.97亿元，对应归母净利润6727.11万元、5615.34万元、6568.99万元，2024年业绩尚未回升至2022年水平。

今年Q1，里得科技实现营收、归母净利润4545.23万元、53.52万元，同比分别增长82.2%、61.26%；同期扣非后净利润亏损70.38万元，同比微增1.66%。

证券之星了解到，各省电力公司的投资立项申请与审批集中在每年的上半年，执行实施相对集中在下半年，年底加快执行进度。因此，各省级电力公司的采购需求主要集中于下半年，公司主营业务收入相应集中在下半年，特别是第四季度，具有较强的季节性特点。而公司费用支出全年较为均衡，所以会出现第一、二季度实现利润较少的情况。

拆解单季度来看，2022年，里得科技各季营收占比分别为18.48%、18.5%、32.6%、30.42%；2023年分别为14.54%、30.39%、16.55%、38.51%；2024年分别为11.24%、22.02%、19.11%、47.63%。

与2022年对比来看，2023年Q2收入占比显著高于其他年度，Q3收入占比大幅萎缩，上下半年营收占比差异约10个百分点，显著小于其他年度。这种收入分布与电力设备行业的季节性规律并不完全相符。北交所要求里得科技进一步分析2022年Q3、2023年Q2收入占比较高的合理性。

此外，Q4收入占比较高且持续上涨，2024年Q4达到47.63%，远超往期。里得科技解释称，主要原因为2024年Q4配网不停电作业专用车辆交付较多，实现收入5502.14万元，造成公司Q4营收占比提升。

拆解2022年至2024年Q4收入情况，12月收入高于10月和11月。以2024年为例，10月至12月收入分别为3374.18万元、4242.57万元、1.13亿元。12月收入占比达到当季的近60%。该收入分布特点亦引起监管关注，监管层要求里得科技说明收入集中于第四季度尤其是12月的原因，是否存在提前或延迟确认收入情形。

先施工后招投标、意向发货被疑调节收入

证券之星注意到，里得科技配网不停电作业技术服务存在先入场施工后履行招投标程序情况。即公司在获取客户出具的《工作联系函》后展开作业，之后履行招投标手续并签订合同。

2022年至2024年及2025年上半年(下称"报告期")，上述情况对应的收入分别为728.72万元、2538.26万元、2658.03万元、789.86万元，收入占比分别为1.74%、7.34%、6.7%、4.97%。

里得科技在首轮问询回复中表示，该等情形存在一定程序瑕疵，但系基于特定的背景和原因，具有一定的合理性，符合相关行业惯例。公司存在此类项目的主要原因系客户部分业务具有紧急性、临时性特点，客户无法确认项目具体预算金额。

尽管此类业务收入占比呈现逐期下降趋势，但监管依然紧盯程序合规性，要求里得科技说明先入场施工，后履行招投标程序并签订合同的合理性、是否存在纠纷或潜在纠纷；进一步说明招投标程序合规性，上述情形是否构成重大违法行为；是否跨期、是否存在调整合同签署时点调节收入确认的情形。

另一边，"意向发货"的模式亦引发合规性质疑。里得科技存货主要由原材料、库存商品及发出商品构成，其中发出商品占比约20%。

报告期内，里得科技发出商品账面余额分别为1289.97万元、965.1万元、1066.85万元、1640.87万元。发出商品主要为公司对客户的意向发货(未签订正式合同)及签署合同发货后客户未及时验收的产品。其中意向发货各期占比分别为92.72%、96.17%、98.39%、87.4%。

据悉，里得科技发出商品中库龄一年以上的占比超过86%。公司表示，发出商品长期未结转部分均是意向发货，2022年至2024年意向发货金额分别为110.56万元、643.4万元、487.63万元。今年上半年攀升至591.2万元，已赶超去年全年。

里得科技解释称，意向发货的客户主要为国家电网和南方电网，其下属供电局出于自身需求，向公司提出发货需求，尚未签订合同主要是受客户年度预算等因素影响。

因此，监管层要求里得科技说明意向发货是否是公司与客户合作通行做法，该客户对其他供应商是否存在意向发货的情况；说明是否存在长期未验收或签收的意向发货及具体原因，是否存在利用发出商品跨期调节收入、货款纠纷等情况。

专用车辆业务成"波动重灾区"

据了解，里得科技主要通过招投标模式、商业谈判等方式获取销售合同或订单，报告期内公司收入结构从配网不停电作业专用车辆向配网不停电作业技术服务倾斜。

随着配电网行业作业方式从"停电作业为主"向"不停电作业为主"转变，里得科技配网不停电技术服务营收不断攀升。报告期内，该业务分别录得营收4536.43万元、7177.16万元、8850.09万元、4969.10万元，主营业务收入占比从2022年的10.82%提升至今年上半年的31.34%。

证券之星注意到，近年来里得科技主业收入结构已发生较大变化。报告期内，配网不停电作业专用车辆收入2.07亿元、7343.91万元、8937.47万元、2870.24万元，占主营业务的比重从期初的49.35%降至期末的18.1%，期间跌去31.25个百分点。

里得科技表示，2023年及2024年配网不停电作业专用车辆收入较2022年大幅下降主要系公司2023年车辆中标金额大幅下降所致。

从客户结构来看，报告期内，里得科技主营业务收入主要来自于国家电网、南方电网及下属企业，仅"两网"客户的收入占比就达到七成左右。

根据参与国家电网、南方电网招投标的情况来看，里得科技各期配网不停电作业专用车辆中标金额分别为1.6亿元、4207.15万元、1.51亿元、3880.38万元，中标率29.17%、5.84%、17.67%、16.66%；其他业务中标率基本保持稳定，分别为10.67%、7.4%、9.03%、7.97%。

配网不停电作业专用车辆在2023年遭遇中标率大幅下降的情形。里得科技将原因归结为三方面，参与国网总部的招标金额大幅缩减导致中标金额下降明显；业务强势区域中标金额下降明显；2023年国网江苏的《2023年度江苏公司省管产业单位第六批次集中采购-公开竞谈》项目未中标，该项目招标金额为8254万元。

不过，监管层仍要求里得科技说明2024年中标率回升的原因及是否可持续，并结合期后中标情况分析对公司收入结构、业绩变动的影响。

除中标率大幅波动外，专用车辆平均单价也犹如坐"过山车"。报告期内，配网不停电作业专用车辆单价分别为120.98万元、79.83万元、51.36万元、86.98万元。2023年及2024年降幅分别达34.02%、35.65%，今年上半年单价较去年末大幅提升了69.33%。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)