AI泡沫何时破裂？《大空头》原型被质疑又一次“下手太早”

来源：金十数据

由于过早地嗅到危机而成为人群中的异类，迈克尔·伯里（Michael Burry）对这类“剧情”并不陌生。

正如电影《大空头》（The Big Short）中的经典场景：克里斯蒂安·贝尔（Christian Bale）饰演的伯里，向投资者说明他做空美国房地产市场的押注。若判断正确，市场崩盘后，这位对冲基金经理将通过类似保险的合约斩获7亿美元巨额收益；若判断失误，他的基金将在几个季度内破产。

“等着瞧，一定会有回报的，”电影里的伯里说道，“我或许下手早了，但我没说错。”

“又是老一套！”一位投资者反驳道。

如今，现实中的伯里正试图说服华尔街：他能从人工智能（AI）企业英伟达（NVDA）和Palantir（PLTR）的股价下跌中获利。今年以来，AI行业一直是推动市场创下历史新高的核心动力，但过去十年大多保持低调的伯里，近期再度现身，直言AI板块存在泡沫，且即将破裂。

但问题在于：他不确定泡沫何时会破。

争议焦点：“下手太早”的历史魔咒

“迈克尔在互联网泡沫周期中的唯一短板，就是下手太早；房地产泡沫那次，同样是太早了，”前对冲基金经理、现任主动型ETF管理公司简化资产管理（Simplify Asset Management）首席策略师迈克尔·格林（Michael Green）表示。和伯里一样，格林也常对市场热门趋势发出警示（他聚焦的是被动投资）。“这是个关键问题，对吧？这场泡沫会在多久之后终结？”

伯里这种直言不讳的“异类”，很适合成为迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）书中的主角：他本是神经科医生，却在业余时间通过做空华尔街精英追捧的资产一战成名。

这并非全是自我吹嘘。沃伦·巴菲特（Warren Buffett）曾称他为“卡桑德拉”——希腊神话中那位预言精准却无人相信的特洛伊女祭司。自成功做空房地产市场后，伯里在网上积累了大批粉丝，他们会在Reddit的“伯里学”（Burryology）等论坛仔细研读他的帖子。伯里也欣然接受了这一人设，他在X平台的账号名为“解放的卡桑德拉”（Cassandra Unchained），还会向百万粉丝发布贝尔主演的电影版《卡桑德拉》的剧照。

伯里将自己独特的视角归因于童年癌症导致左眼失明，以及成年后被诊断出的自闭症。似乎为了凸显自己的与众不同，他公开表示自己是重金属乐迷，偶尔还会推荐活结乐队（Slipknot）的《我被憎恨》（I Am Hated）等歌曲。

最新动向：关闭对冲基金，靠做空简报吸粉17万

如今的伯里正承受着不小压力。上月，他正式关闭了自己的对冲基金。随后，他推出了一份财经简报，称将向投资者分享自己的最新核心论点，重点解读AI股为何会崩盘。几周内，“解放的卡桑德拉”就成为订阅平台Substack上最畅销的财经简报之一，吸引了约17.1万订阅者——不过通常只有少数人付费订阅。伯里的年订阅费为379美元，相比部分竞争对手超过1000美元的定价，堪称“平价”。

伯里的观点触动了市场对AI主题企业相互投资模式，以及数据中心实际局限的担忧。他的核心观点并非全盘否定AI技术，而是认为AI板块的市场估值已脱离现实。

“这场泡沫与互联网泡沫极为相似，”他在刘易斯主持的播客节目中表示——正是刘易斯的书让伯里首次声名大噪。“互联网泡沫本质上并非互联网本身的泡沫，而是数据传输的泡沫。”

伯里未回应置评请求，但在刘易斯的节目中表示，他通常会拒绝记者的采访。

截至目前，他的观点尚未对相关股价产生明显影响，不过市场对AI基础设施的担忧确实有所升温。

社交媒体上，伯里也常被嘲讽——网友调侃道，“他过去预测20次衰退，只中2次”。

过去15年间，伯里诸多关于市场崩盘的惊人预言大多落空。2023年1月31日，他发布了一条晦涩的帖子，敦促粉丝“卖出”（SELL）。尽管两个月后硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭，但标普500指数自那以来已上涨约70%，他也承认那次判断失误。

如今，伯里在X平台为自己的记录辩护，包括2023年的“卖出”建议。

“两家银行倒闭，市场下跌，我在底部纠正了自己的观点，并建议可以放心买入了，”他发帖称。

做空对决：1000万押注5万亿AI双雄，目标跌幅明确

Palantir CEO亚历克斯·卡普（Alex Karp）在消费者新闻与商业频道（CNBC）上称伯里“疯了”。

11月3日，伯里披露了做空英伟达和Palantir的消息。如今，芯片巨头英伟达已是全球市值最高的公司，Palantir则是AI软件领域的重要企业，两家公司的总市值约为5万亿美元。伯里的押注规模相对较小，约为1000万美元的看跌期权，但如果这些股票大幅下跌，收益可能超过10亿美元。

“Palantir和英伟达是全球最幸运的两家公司，”他对刘易斯表示。

伯里表示，他做空这两家公司的原因不同但相关。他称Palantir过于依赖吝啬的政府合同，且对高管过于慷慨。他还指出，Palantir面临激烈竞争，尤其是来自国际商业机器公司（IBM）的竞争。若Palantir股价在2027年从当前约200美元跌至50美元，他的做空押注将获利。

卡普在CNBC上表示，他认为伯里试图操纵市场，并驳斥了伯里的分析。

英伟达的问题则与其客户有关，比如甲骨文（ORCL）和META Platforms（META）——伯里称他发现这些公司存在一系列问题。

伯里表示，英伟达通过交易为部分客户的采购提供资金支持，这种模式类似于安然公司（Enron）当年资助供应商购买其产品的方式。

他还表示，自己关注到这些公司与英伟达在芯片使用寿命方面的会计处理方式，指控这一做法帮助企业虚增了利润。

若泡沫破裂，利润下调、股价缩水、投资减少的连锁反应，可能会拖累英伟达未来的销售额。

若英伟达股价在2027年前下跌约37%至110美元（当前股价约为190美元），伯里的做空押注将获利。

英伟达否认了伯里的分析。“英伟达与历史上的会计欺诈案例毫无相似之处，因为英伟达的核心业务具备坚实的经济基础，我们的财务报告完整透明，且我们重视自身的诚信声誉，”英伟达一份《巴伦周刊》（Barron’s）报道过的备忘录中写道。

市场现状：AI股震荡下跌，泡沫论分歧加剧

尽管英伟达和Palantir的股价自11月3日以来有所下跌，但跌幅波动剧烈。

目前来看，这种震荡走势反而可能激励那些认为涨势无止境的投资者。

“我甚至认为，对伯里做空观点的关注，反而促使一些人转变立场，更加坚信股价能涨到无限高，”简化资产管理首席策略师格林表示。