粤芯半导体加速冲刺了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

粤芯半导体12月19日获深交所受理上市申请，计划募资75亿元。这家被称为“广州第一芯”的晶圆制造企业是广东省首家实现量产的12英寸晶圆厂，2024年营收同比增长61%。但从2022年到2025年上半年，公司累计亏损超过64亿元，未分配利润为负89.36亿元。

招股书显示，公司预计2029年才能整体实现盈利，比同样选择未盈利标准的大普微晚了三年。尽管如此，这家估值253亿元的企业仍吸引了众多投资方。智光电气及其实控人李永喜持有的股权估值已超60亿元，消息公布后智光电气股价涨停。

粤芯半导体2017年由智光电气实控人李永喜与新加坡籍陈卫博士共同创立，定位为国内首家采用“定制化代工”模式的12英寸芯片制造企业，主要为芯片设计公司提供模拟芯片代工服务。

半导体行业观察数据显示，2024年公司在高压显示驱动芯片12英寸晶圆出货量方面，已排在中国大陆晶圆厂第三位。

营收呈现明显周期性，招股书披露，2022年至2024年及2025年上半年，公司营收依次为15.45亿元、10.44亿元、16.81亿元和10.53亿元。

2023年行业进入去库存周期，营收下滑32.46%，集成电路代工产品销售收入下滑超过40%，销售均价下降32.32%。2024年行业回暖，销售收入和销量同比增长均超过七成。

但收入增长没有带来盈利改善 报告期内，归母净亏损分别为10.43亿元、19.17亿元、22.53亿元和12.01亿元，亏损额度逐年扩大。主营业务毛利率分别为负21.83%、负114.90%、负71.00%和负57.01%，而可比上市公司同期毛利率平均值为26.05%、8.14%、8.26%和16.74%。

粤芯半导体将亏损归因于行业特性，晶圆代工属于资本密集型行业，前期固定资产投资规模大，折旧费用高。报告期内投资活动产生的现金流量净额分别为负82.85亿元、负18.54亿元、负47.08亿元和负9.09亿元。同时，研发费用率远高于行业均值，报告期内分别为37.28%、57.31%、25.58%和16.35%。

产能方面，公司目前拥有两座12英寸晶圆厂，规划产能合计8万片每月，截至2025年上半年末实际产能为5.2万片每月。本次募资75亿元中，35亿元将用于建设第三工厂，规划产能4万片每月，建成后总产能将达12万片每月。

另有25亿元投向特色工艺技术平台研发，15亿元补充流动资金。公司在招股书中明确，预计最早于2029年整体实现盈利。

粤芯半导体选择创业板第三套上市标准，要求预计市值不低于50亿元且最近一年营收不低于3亿元。公司最近一次外部融资对应的投后估值为253亿元，2024年营收16.81亿元，符合要求。

Wind统计显示，注册制下创业板已受理1031家企业，其中964家选择标准一，占比93.5%，选择标准三的只有粤芯半导体。

公司股权结构分散，无控股股东，共有47名股东。第一大股东为广州誉芯众诚，持股16.88%。广东省半导体产业投资基金持股11.29%，广州华盈持股9.51%，科学城集团持股8.82%。公司两轮增资吸引了广州产投、广汽、上汽、北汽等机构参与，融资规模合计68亿元。

在众多投资方中，李永喜及智光电气持股比例最高。天眼查显示，李永喜实际控制的金誉实业持有誉芯众诚50.58%股权，智光电气持有30%股权。通过誉芯众诚，李永喜间接控制粤芯半导体13.60%股权。

此外，智光电气旗下广州华盈直接持有9.51%股权，还通过广州吉富新芯创业投资间接持有0.70%股权。合计来看，李永喜及智光电气持有约23.81%股权，按253亿元估值计算，价值约60.24亿元。

IPO消息带动智光电气股价大涨，12月20日智光电气涨停，此后又上涨4.81%，股价突破10元，创2021年以来新高。

不过，智光电气自身业绩不佳。2022年至2024年，归母净利润分别为0.42亿元、负1.57亿元和负3.26亿元。2025年前三季度营收25.07亿元，同比增长32.03%，但归母净利润仍为负0.51亿元。

粤芯半导体的上市之路同样存在风险，招股书提示，上市后未盈利状态可能持续存在。根据创业板上市规则，若最近一个会计年度经审计的净利润为负且营业收入低于1亿元，或净资产为负，则可能触发退市风险警示。相比大普微预计2026年扭亏，粤芯半导体的盈利时间表晚了三年。

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