央行连续加量续作MLF 全年净投放超1万亿元

来源：上海证券报

　　跨年时点临近，央行继续通过中期借贷便利（MLF）向市场释放稳定流动性的明确信号。12月MLF再度加量续作，在对冲到期压力的同时实现中期资金净投放，延续了年内“稳中偏松”的流动性调控思路。

　　中国人民银行12月25日公告称，以固定利率、数量招标方式开展1771亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。当日有883亿元7天期逆回购和3000亿元MLF到期，同时央行实施4000亿元MLF操作，合计实现净投放1888亿元。

　　业内专家表示，12月MLF维持加量续作，继续向市场投放中期流动性，保障岁末年初金融市场平稳运行。2025年全年，MLF净投放超1万亿元，持续呵护市场流动性。

　　“12月有3000亿元MLF到期，MLF净投放1000亿元，为连续第10个月加量续作，符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青向记者表示，考虑到12月央行还开展了2000亿元买断式逆回购净投放，当月中期流动性净投放总额达3000亿元。

　　回顾全年MLF的操作情况，王青表示，2025年央行MLF净投放11610亿元，中期流动性净投放规模合计达到49610亿元。这是今年以来央行降准次数较2024年减少1次、国债净买入规模也较上年下降的情况下，市场流动性持续处于较为稳定的充裕状态的主要原因。

　　“这有力支持了2025年政府债券较大规模发行。”王青认为，2025年货币政策基调从“稳健”转为“适度宽松”后，数量型货币政策工具持续加大逆周期调节力度，为顺利实现全年经济增长目标提供了关键支撑。

　　从资金市场表现看，年末短端流动性并未出现明显紧张迹象。中信证券首席经济学家明明表示，近期短端资金利率整体偏低，隔夜利率一度回落至1.3%以下，显示市场流动性超季节性宽松。

　　“央行保持流动性充裕的取向并未发生变化。”明明认为，随着跨年时点临近，央行仍可能通过公开市场操作、国债买入等方式，对冲阶段性扰动，平抑资金面波动。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼预计，2026年实施降准降息的空间仍然存在，但降准概率大于降息。结构性货币政策工具作用有望进一步发挥，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费。货币政策将更加注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部等三方面的关系。

　　王青预计，2026年央行还会通过各类流动性工具搭配组合，适时向市场注入短中长期流动性，引导资金面处于稳定的充裕状态，继续助力政府债券顺利发行，引导金融机构加大信贷投放。