IPO鹰眼预警 | 至信股份应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

重庆至信实业股份有限公司（以下简称“至信股份”）披露招股书。至信股份计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：汽车冲焊件以及相关模具的开发、加工、生产和销售。

从收入结构看，冲焊零部件业务收入占比为89.70%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例冲焊零部件89.70%其他(补充)6.50%冲压模具3.56%机器人工作站及集成0.24%

招股书显示，至信股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.221.231.08速动比率（倍）0.960.930.86资产负债率（合并）58.42%59.97%61.51%应收账款周转率（次）3.002.862.42存货周转率（次）5.635.455.14息税折旧摊销前利润（万元）57174.5552276.6136201.43归属于母公司所有者的净利润（万元）20396.4113184.567069.10每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.472.301.37每股净现金流量（元/股）-0.320.290.09归属于发行人股东的每股净资产（元/股）9.278.067.64加权平均净资产收益率13.85%10.21%6.17%每股收益 (元/股)1.200.780.46

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，至信股份已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元，同比变动22.59%、20.45%；净利润分别为7069.10万元、1.32亿元、2.04亿元，同比变动86.51%、54.70%；经营活动净现金流分别为2.17亿元、3.91亿元、4.19亿元，同比变动80.37%、7.27%；毛利率分别为20.43%、20.04%、21.69%；净利率分别为3.38%、5.14%、6.61%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为20.9亿元、25.6亿元、30.9亿元，复合增长率为21.52%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长21.97%，营业收入同比增长20.45%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.43%、20.04%、21.69%，而行业均值分别为21.11%、21.98%、21.26%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.43%、20.04%、21.69%，最近两期同比变动分别为-1.87%、8.22%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.69%高于行业均值21.26%，应收账款周转率为3次低于行业均值4.11次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.98%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为15.49亿元、17.80亿元、19.73亿元，占总资产之比分别为49.17%、51.99%、52.06%；非流动资产分别为16.01亿元、16.44亿元、18.16亿元，占总资产之比分别为50.83%、48.01%、47.94%；总资产分别为31.51亿元、34.23亿元、37.89亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为61.51%、59.97%、58.42%；流动比率分别为1.08、1.23、1.22。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为29.89%、存货占总资产之比为11.35%，固定资产占总资产之比为30.10%，有息负债占总负债之比为53.58%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3低于行业均值4.11。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为6.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为12.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为1亿元，较期初变动率为59.83%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长59.83%，营业成本同比增长17.97%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.1亿元，较期初增长65.02%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为58.42%，高于行业均值42.11%。

现金比率小于0.25。近一期完整会计年度内，公司现金比率为0.11。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为2.1亿元，短期债务为7.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.3。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.5亿元、4.2亿元、4.6亿元，公司经营活动净现金流分别2.2亿元、3.9亿元、4.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为54.7%，上一期增速为86.51%，出现大幅下降。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为74.82%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

至信股份本次公开发行股票数量不超过5666.67万股，拟募集资金为13.29亿元，其中37524.28万元用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目(重庆基地)，19278.98万元用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目(宁波基地)，46145.59万元用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目(安徽基地)，30000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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