LPR 连续 7 个月保持不变，主要是因为银行业净息差承压？

为什么银行，已经7个月过去了，18家报价银行现在没有动力去主动压降这个报价？

当下的僵局，正是市场力量、银行经营可持续性与政策调控意图之间，一个艰难而真实的平衡点。打破这个平衡，或许需要等待更根本的成本下降，或者更直接的风险分担机制出现。

2024年开始，商业银行净息差已经是显著低于商业银行不良贷款比例。净息差其实是生息资产的收益率，即净利息收入与平均生息资产规模的比值，是商业银行传统上最核心的利润来源。

2025年三季度是1.42%。而同期商业银行的不良贷款率是1.52%，银行用盈利资产赚来的钱，已经覆盖不了可能发生的坏账损失。

这不是赚多赚少的问题，这是在侵蚀银行赖以生存的核心资本。核心资本充足率一旦被持续损耗，整个银行的抗风险能力和信贷投放能力都会受到威胁。

这也就不难理解，为何近期需要财政力量发行特别国债来为大行补充核心资本。

要理解LPR为何不动，得先简单看看它是怎么来的。5 月 LPR 报价出炉，1 年期和 5 年期以上均下调 10 个基点，如何解读？将带来哪些影响？

它不是央行直接宣布的一个数字，而是由20家代表性银行（从六大行到一些城商行、农商行、外资行）每月各自报出价，去掉最高最低，算个平均值得出来的。

每家银行报价时，算的是一笔账：从市场上吸引资金的成本是多少，运营要花多少钱，贷款出去可能面临的风险要预留多少，最后加上一点合理的利润。

所有这些成本与微薄利润加起来，构成了它们对最优质客户贷款的利率基础，再结合央行给出的政策利率（比如MLF利率）进行加点，最终形成报价。

LPR1Y 报价=根据本行对最优质客户的贷款利率(操作成本+风险成本+资金占用成本）+公开市场操作利率（OMO-MLF等）加点形成的方式报价
LPR5Y 报价=期限溢价+LPR1Y

所以，LPR本质上反映了银行体系从资金成本到风险定价的综合结果。

央行利率传导机制。7天公开市场逆回购利率为名义上的政策利率，在实践当中，一年存单利率才是实际意义上的实际“政策利率”。

市场机构无法无限制地从央行获取OMO，存单利率是诸多金融机构充分交易的结果，反馈银行间体系中长期资金的供需。

央行大量投放OMO的效果不明显，央行降准或者投放MLF的效果就很明显。

央行的微调工具——限制大行融出量或者融出规模。一方面大量投放mlf，一方面限制大行的融出量，并且提高大行的融出价格。这样一年存单利率可以基本保持不变。
1、大批量的投放可以依靠：降准、MLF投放、买入国债、买断式回购；
2、大批量的回笼可以依靠：MLF到期、国债到期、买断式回购到期；
3、小批量的收紧可以依靠：减少大行融出，提高大行融出价格；
4、小批量的放松可以依靠：增加大行融出，降低大行融出价格；

这是当前央行调整信贷市场的一个重要体系。

当前利率体系，OMO作为利率中枢，已经下降到1.40%，银行间一年期存单更能反映金融市场的资金需求，目前已经下降到1.67%，LPR下降到3.0%。

以上利率走廊，反映了利率不断下降的趋势。

LPR连续七个月持平，其核心锚点并非央行不想推动利率下行以支持实体经济，而是商业银行体系在历史性的低息差与资产质量压力下，自身的造血功能已十分脆弱。

强行压降报价，如同让一个营养不良的人再去献血，可能危及系统稳定。

当下的僵局，正是市场力量、银行经营可持续性与政策调控意图之间，一个艰难而真实的平衡点。打破这个平衡，或许需要等待更根本的成本下降，或者更直接的风险分担机制出现。