生意社：高库存下 铁矿或窄幅震荡

生意社12月22日讯

据生意社商品行情分析系统显示，上周（12.13-12.20，下同）铁矿价格震荡上行，趋强运行。截至20日，生意社铁矿价格指数为811.33，环比上行1.46%，具体如上图。上周铁矿价格震荡上行、趋强运行，其主要原因是上周黑色系价格上涨，核心是产业“反内卷”共识下钢厂超预期减产，带动情绪修复与估值反弹。市场逻辑从需求担忧转向供给收缩，关键看减产能否持续及淡季过后需求成色。目前是供给主导的预期修复行情，底部得到巩固，但趋势性上涨仍需需求端验证。

预测本周矿价趋势：

库存方面，截至12月19日，全国45个港口进口铁矿库存为15512.63万吨，环比增加81.21万吨；日均疏港量为313.45万吨，周环比下降5.74万吨；在港船舶数114条，周环比增加4条。上周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为8723.95万吨，周环比减少110.25万吨。上周钢厂利润走稳，但铁水继续下降导致需求放缓影响疏港量下行。上周港口库存量继续累库，虽然海外发运缩减但钢厂需求也同步缩减，本周港口库存累库趋势维持，本周仍需要多关注港口铁矿库存变化。

供应方面，截至12月15日，上周全球铁矿石发运总量3592.5万吨，环比增加224万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2965.5万吨，环比增加310.2万吨。澳洲发运量2052.6万吨，环比增加85.2万吨，其中澳洲发往中国的量1702.1万吨，环比增加113.9万吨。巴西发运量912.9万吨，环比增加225万吨。上周澳洲发运、巴西发运大幅增加。澳洲、巴西海外发运量周期变化，主要受季节以及天气影响，短期发运有所变化，中长期来看，铁矿石供应仍维持宽松格局，不过到年底为止行业处于淡季行情，本周铁矿发运量、到港量都有所恢复，但铁矿石整体供应情况仍属于趋强运行。

需求方面，截至12月19日，钢厂高炉开工率78.47%，周环比下降0.16%；高炉炼铁产能利用率84.93%，周环比下降0.99%；钢厂盈利率35.93%，环比持平；日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为280.56万吨，环比减少2.71万吨。上周钢厂钢厂开工情况继续下行，钢厂利润低位所以钢厂开工积极性受挫，本周钢厂虽仍有复产，但因成材成交情况不及预期，钢厂利润有进一步下降可能，利空钢厂需求释放，预计本周铁矿需求释放或小幅恢复。

废钢方面，上周废钢价格趋弱运行。上周废钢价格小幅下行，主要在于下游成材需求疲软，成材价格承压使得钢厂利润下滑，钢厂开工积极性趋弱，利空废钢需求释放，所以废钢价格也小幅下行，部分地区废钢价格有所调整，预计本周废钢市场窄幅震荡运行。

综上所述，生意社数据师认为，本周矿价高位震荡的核心在于“强现实”与“弱预期”的拉锯。一方面，高铁水产量形成刚性需求支撑；另一方面，供应仍处高位，港口库存已由降转增，表明供需结构正边际转弱。市场将围绕“铁水何时实质性下降”与“累库能否加速”进行博弈，在矛盾明朗前，价格将维持上有顶、下有底的震荡格局。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。