北斗院二次“冲A”17家机构突击入股 手握4.59亿现金募资7亿必要性存疑

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

从主动撤单到再度闯关，长沙北斗产业安全技术研究院集团股份有限公司（以下简称“北斗院”）的科创板上市之路可谓一波三折。

日前，北斗院的科创板IPO审核状态变更为“已问询”。与2023年首次闯关科创板相比，公司募资规模大幅提升至7.09亿元，并新增多个募投项目。

长江商报记者注意到，在业绩波动、毛利率收窄的背景下，北斗院在本次IPO前突击分红1640万元。不仅如此，首次撤单后，北斗院新增17家机构股东，其中就包括公司第一大客户中电科集团旗下中电科投资。

2025年上半年，包括中电科集团在内，北斗院来自前五大客户的销售收入占比达到72.64%。

截至2025年6月末，北斗院手握现金（货币资金+交易性金融资产）4.59亿元，占总资产的比例为42.74%，且期末资产负债率仅为3.91%。

本次IPO，北斗院计划使用2亿元募集资金用于补充流动资金及储备资金，其募资必要性与合理性无疑将面临监管的重点审视。

业绩波动综合毛利率收窄

资料显示，北斗院成立于2016年。2022年9月完成股份制改制后，北斗院就向A股发起冲击。

2023年5月末，上交所正式受理了北斗院的科创板首发申请，公司拟募资规模为4.16亿元。在审期间，北斗院完成首轮审核问询回复。但2024年9月，由于公司主动撤单，上交所终止了其发行上市审核。

2025年11月下旬，北斗院再次冲刺科创板。日前，北斗院的审核状态变更为“已问询”。

二次闯关科创板，北斗院拟公开发行股票不超过2969.8万股，募集资金总额提升至7.09亿元，募投项目也在前次“产品升级及产业化项目”“研发中心项目”“补充流动资金”的基础上，新增“西安产研一体化建设项目”“信息化系统建设项目”“发展与科技储备资金”。

长江商报记者注意到，首次撤单IPO之后，2025年5月，北斗院曾实施2024年度利润分配，共派发现金1640万元。但此前的2020年至2024年期间，北斗院并没有分红行为。

业绩出现波动，或是北斗院主动撤单的原因之一。综合两版招股书，2020年至2023年，北斗院的营业收入分别为9349.85万元、1.44亿元、2.43亿元、2.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为（以下简称“归母净利润”）3488.33万元、6057.18万元、7618.38万元、8170.88万元，扣除非经常性损益后的归母净利润（以下简称“扣非净利润”）为2487.97万元、3155.03万元、6302.71万元、7550.28万元。

然而，2024年，北斗院的营业收入和归母净利润虽然继续增长至3.25亿元、8294.27万元，但扣非净利润6797.75万元，同比减少近10%。

2025年上半年，北斗院实现营业收入1.12亿元，归母净利润和扣非净利润分别为1504.47万元、798.55万元。

尽管北斗院称公司主业收入存在较明显的季节性特征，业绩主要集中在下半年实现。但从毛利率来看，2020年至2025年上半年，公司综合毛利率分别为75.35%、69.67%、68.87%、69.35%、63.40%、58.82%，利润空间收窄已是不争的事实。

本次发行前，国科防务直接持有北斗院39.57%股份，为公司控股股东。钟小鹏、明德祥、刘志俭、田梅、杨建伟、乔纯捷、刘春阳等七人通过国科防务、长沙天权等企业合计控制北斗院表决权比例为58.56%，为北斗院的共同实控人。

首次冲刺IPO时，监管部门曾重点关注了北斗院控制权结构是否稳定，以及公司保持实际控制权持续、稳定的措施。

最大客户身兼最大供应商突击入股

自成立以来，北斗院专注于卫星导航、航天测控两大领域的技术与产品的研发、生产与销售，逐步形成了导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大业务方向，并基于无线电信号的生成、测量与处理领域的底层共性技术，自主研发了导航信号模拟器、导航仿真测试系统等产品。

下游市场主要为国防军工、低空安全等领域，北斗院的客户集中度较高。2022年至2025年上半年，北斗院向前五大客户的合计销售收入占当期公司营业收入的比例分别为53.93%、47.25%、42.69%、72.64%。

长江商报记者注意到，上述报告期内，北斗院来自大客户中电科集团的销售收入占比分别为17.73%、10.85%、6.87%、28.54%。其中，2022年和2025年上半年，中电科集团均为北斗院的第一大客户。2025年上半年，中电科集团还是北斗院的第一大供应商，采购金额404.69万元，占比5.86%。

值得一提的是，首次撤单IPO之后，2025年6月，北斗院实施增资扩股引入八家机构。其中，中电科集团的全资子公司中电科投资以7500万元认缴北斗院新增注册资本，从而获得北斗院增资后4.1%股权。

包括中电科投资在内，北斗院申报IPO前12个月内新增18家股东，其中17家为机构。目前，北斗院的机构股东数量达到32家。

由于主要客户系国有企业及国防科研院所，受客户单位付款审批流程普遍较长以及军工产业链存在“背靠背”结算方式等因素的影响，导致公司回款速度较慢，期末应收款项金额较大，应收账款回收周期较长。

2022年至2025年6月末，北斗院的应收账款账面价值分别为1.35亿元、1.91亿元、2.41亿元、2.71亿元，占同期期末流动资产的比例分别为25.07%、30.12%、32.83%、31.06%。

但即便如此，北斗院的账面资金较为充裕。截至2025年6月末，北斗院资产总额10.74亿元，母公司资产负债率仅为3.91%。期末公司货币资金2.7亿元，交易性金融资产（主要为短期理财产品）1.89亿元，二者合计4.59亿元，占总资产的比例为42.74%。

在持有大量现金的情况下，北斗院突击分红后再拟分别使用8000万元、1.2亿元募集资金补充流动资金、作为发展与科技储备资金，金额合计为2亿元。公司此番募资是否具有必要性，或将成为监管部门审核重点。