杨德龙：2026年美联储可能降息两次，日本央行加息几乎板上钉钉！中国央行有望适时降息降准，A股和港股是全球资本市场估值洼地

今日，美国公布的重磅数据使得美联储2026年降息的次数达到两次，这个预期越来越强烈。北京时间12月16日晚间，美国劳工统计局一次性公布了11月非农就业数据，其中美国11月失业率意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。这很可能是促使美联储进一步降息的关键因素，在非农就业数据公布之后，交易员押注美联储2026年降息两次，从而将基准利率降到3%至3.25%。受此影响，美元指数直线跳水，一度跌破98，为10月6日以来的首次。

美联储12月份进行了本年度的第三次降息，25个基点，延续了这轮降息周期，预计2026年降息的次数可能会达到两次。这样的话，美国基准利率进一步下降，会使美元指数持续回落，从而推动非美货币升值。近日人民币汇率不断升值，目前已经突破了7.05，达到7.045，逼近7.0大关，预计2026年人民币对美元的汇率可能会回到六字头。美联储降息对于美元指数是一个很大的冲击，同时也使得非美货币升值在加速。

美联储加速降息主要是来应对美国就业市场正在加速降温的局面。美国8月非农新增就业数据由-0.4万人修正至-2.6万人，9月非农就业新增就业数据由11.9万人修正至10.8万人。美国商务部最新公布的数据显示，美国10月零售销售额环比持平，略低于预期的0.1%增长，显示美国经济增长确实存在放缓迹象。美国就业市场放缓、关税引发的高通胀双重冲击，对消费者支出构成了潜在威胁。这让越来越多的经济学家担心，美国经济增速可能会进一步放缓，从而使美联储不得不加大降息的步伐。

美联储是世界央行，美联储降息无疑对全球央行会起到示范效应，可能会引发更多的央行跟随降息。相对而言，中国央行想继续采取灵活的货币政策，适时降息降准。这对于资本市场来说是一个重要的支撑，因为低利率、宽流动性的局面有利于推动资本市场回升。而美联储降息给中国央行货币政策又带来了比较大的宽松的空间。

日本央行可能在近期会宣布加息，这对于全球资本将会形成一定的影响。日本央行周五料将基准利率上调至30年来的最高水平，显示出决策层对实现稳定通胀目标的信心正在增强。市场普遍预计，在为期两天的政策会议结束后，日本央行将隔夜拆借利率上调25个基点至0.75%。这是日本央行自今年1月以来的首次加息。

日本央行加息几乎板上钉钉，市场关注焦点转向日本央行将如何描绘未来的利率路径。即便利率上调至0.75%，日本央行内部仍认为政策利率未达到所谓的中性利率。中性利率通常被定义为既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。部分日本央行官员甚至认为，1%的水平也仍偏低。加息有助于提振日元汇率。由于本次行动已被市场充分计价，若央行在前瞻指引中释放偏鸽派信号，反而可能令日元走弱。一旦汇率再度逼近美元对日元160这一关键关口，金融当局可能被迫重新考虑实施干预。相反，如果日本央行释放更偏鹰派的信号，会有助于避免日元承压，但同时也可能重新点燃近期日本国债收益率快速上行，这一结果可能会令正在编制新财年预算的高市早苗政府感到不安。而高市早苗近期发表的不当言论引发中日关系紧张，对于日本出口及旅游市场造成了较大影响。

掌握政策沟通的细节，日本央行可能通过强调金融环境仍然宽松，暗示未来进一步加息空间。即便上调至0.75%，日本利率在主要经济体中仍处于低位，而通胀率已连续3年多运行在央行2%的目标水平。

那么临近年底，资本市场出现了一定的震荡调整，这也是在情理之中，但这不是市场趋势的改变，而是一部分资金选择获利了结。本轮开启的慢牛长牛行情，有望持续两到三年以上，甚至3到5年，有望成为A股市场上持续时间最长的一次牛市。这对于投资者来说是个好事，因为快牛疯牛往往是很多投资者亏钱的一个重要原因，因为在快牛疯牛背景之下，投资者情绪被激发，有可能盲目做多，导致亏损加剧。而慢牛长牛行情更有利于投资者通过学习价值投资理念，选择好行业好公司或者好基金来抓住机会。

从经济转型来看，科技、新能源和消费是未来能够持续增长的领域，特别是科技领域，现在发展的如火如荼，很多资本涌入带来了A股相关行业的表现。那么科技牛行情已经启动，预计2026年科技牛仍然是市场的重要投资主线，但不是唯一的主线。红利股、消费白马、新能源、军工、有色等板块有望联动起来，逐步从结构牛市转向全面牛市。

多家外资投行纷纷发表了对于A股和港股积极的看法，这也意味着在2026年，更多外资将配置属于全球主要资本市场估值洼地的A股和港股，从而带来更多的增量资金，同时也带来更多的信心。

中央经济工作会议顺利召开，全面部署了2026年的经济工作。随着经济增长的政策进一步加码，提振内需的行动进一步落实，以及实施更加积极有为的宏观政策，既投资于物，又投资于人，这将会释放经济的活力。一方面稳住传统行业，特别是加大政府收储的力度来稳定楼市，改善供求关系。那么另一方面，对于科技创新行业，加大政策支持力度，培育出更多科技创新型企业，在人工智能、机器人、芯片、半导体、算力算法、固态电池等很多新兴领域，培育出更多的经济增长点，这同时也给投资者带来更多投资机会。

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