央行已连续14个月增持黄金，2026年A股会跑赢黄金吗？

2025年，国际金价以64.03%的涨幅完美收官，2025年黄金的表现跑赢了全球大部分的主流资产。

过去三年，黄金的年度涨幅分别是13.45%、27.39%和64.03%，意味着你在过去三年时间里，任何时间内投资黄金，你都可以轻松获利。

黄金大涨的底层逻辑，比A股市场更加复杂。例如，黄金价格走向深受美元指数波动的影响。同时，黄金价格也会受到地缘局势、供需关系以及市场情绪等方面的影响。此外，全球央行对黄金的增减持态度，也会直接影响着黄金市场的投资情绪。

以我国央行为例，已经连续14个月增持黄金，去年我国黄金储备增加了86万盎司，从某种程度上反映出央行增加黄金储备的态度是坚定的，而且未来有望进一步增持黄金储备。

最近几年，美元在全球外汇储备中的占比持续下降。截至2025年三季度，美元在全球外汇储备中的占比已经降至56%，从历史高点回落超过10%。与此同时，黄金在全球外汇储备中的占比呈现出逐年提升的趋势。在黄金价格持续上涨的背景下，黄金在全球外汇储备的比例将会加速提升，黄金储备的战略地位也会显得越来越重要。

与黄金走势相比，2025年A股的涨幅却比不上黄金。然而，从全球股票市场的走势分析，A股与港股市场呈现出领涨全球市场的表现。其中，创业板、科创50、北证50的年内涨幅达到50%左右，该涨幅远远跑赢沪深主板市场的表现。

2026年，A股会跑赢黄金涨幅吗？取决于几个因素。

第一个因素，A股市场是否存在更大规模的增量资金入市，股市日均成交额可否再上一个台阶。

2025年，A股市场出现过几次单日成交额突破3万亿元的现象，每当市场的单日成交额突破3万亿元之后，却未能够有效站稳在3万亿成交之上，反映出市场需要有更大规模的增量资金，才能够满足股市继续向上的量能需求。

第二个因素，A股上市公司的盈利增速超出市场预期，盈利增速的提升，有利于更好改善股市的估值定价逻辑。

按照传统价值股去定价，A股市场也许只能匹配15倍左右的估值水平。如果按照成长型市场去定价，A股市场的估值水平可以提升至20倍以上。按照市场的预测，在经济基本面持续改善以及人工智能的推动影响下，2026年A股上市公司的盈利增速有望进一步提升。若上市公司的盈利增速提升至两位数水平，那么A股市场20倍以上的估值也不算贵。

第三个因素，股市分红与回购总额远大于IPO与再融资的金额，这是股市投资生态改善，市场进一步释放上升空间的关键因素。

在A股成功突破4000点之际，股市IPO与再融资有再次提速的迹象，而且上市公司大股东、董监高减持意愿明显升温，对A股市场的投资生态产生出较大的冲击影响。

良好的市场投资生态，影响着A股市场的投资吸引力。如果A股市场想要走出真正意义上的牛市行情，需要营造出良好的投资生态与投资氛围，股市分红与回购总额远大于IPO与再融资的金额，这是股市投资生态显著改善，市场上升空间进一步释放的重要体现。

2025年，国际金价一度突破4500美元，A股也成功站上了4000点。步入2026年，全球大部分主流资产的走向，仍需要紧盯美元指数的走向。如果美联储继续保持降息力度，降息周期贯穿整个2026年，那么2026年黄金与A股等主流资产，依然存在进一步冲高的机会。

退一步思考，假如美联储降息周期提前结束，美元指数重新步入新一轮的上行周期，那么对黄金、A股等主流资产，也会承受一定的调整压力。与无息资产的黄金相比，具备持续分红能力的A股优质资产，会具有更强的抗风险能力。然而，在牛市上涨趋势中，无息资产的表现可能会优胜于生息资产。

在低利率时代，一旦全球市场开始步入调整周期，那么对平均股息率超过3%的低估值优质资产来说，将会成为最佳的避险资产。在全球资产处于调整周期阶段，这类优质资产的表现可能会优胜于黄金。