2026年度制冷剂配额核发，双氧水、R125涨幅居前 | 投研报告

来源：中国能源网

上海证券近日发布基础化工行业周报：过去一周（12.6-12.12），基础化工指数涨跌幅为-2.19%，沪深300指数涨跌幅为-0.08%，基础化工板块跑输沪深300指数2.12个百分点，涨跌幅居于所有板块第26位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（4.50%）、胶粘剂及胶带（2.95%）、非金属材料Ⅲ（1.04%）、合成树脂（0.68%）、其他橡胶制品（0.37%）。

以下为研究报告摘要：

市场行情走势

过去一周（12.6-12.12），基础化工指数涨跌幅为-2.19%，沪深300指数涨跌幅为-0.08%，基础化工板块跑输沪深300指数2.12个百分点，涨跌幅居于所有板块第26位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（4.50%）、胶粘剂及胶带（2.95%）、非金属材料Ⅲ（1.04%）、合成树脂（0.68%）、其他橡胶制品（0.37%）。

化工品价格走势

周涨幅排名前五的产品分别为双氧水（14.67%）、R125（13.33%）、盐酸（山东）（12.50%）、国产维生素E（8.33%）、原盐（5.77%）。周跌幅前五的产品分别为：液氯（-33.33%）、NYMEX天然气（-22.31%）、R22（-13.89%）、盐酸（江苏）（-12.50%）、R134a（-8.33%）。

行业重要动态

2026年度HCFCs、HFCs配额核发。12月9日，生态环境部对2026年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况进行公示。据统计，2026年HFCs生产配额合计79.78万吨，较2025年小幅增加5963吨。分品种看，R134a/R245fa/R32/R125在2026年的生产配额分别较2025年增加3272/2918/1171/351吨，R143/R227ea的上次配额分别减少1255/517吨。

三代制冷剂高景气度有望延续。三代制冷剂价格处于高位，据钢联数据，截至12月12日，R32/R125/R134a华东市场价分别为6.33/4.50/5.75万元/吨，Q4涨幅分别为1.20%/0.00%/9.52%，本年涨幅分别达到45.40%/13.92%/40.24%。需求端，制冷剂广泛应用于空调、冰箱、新能源汽车等领域。据国家统计局，2025年1-10月，我国空调/汽车累计产量分别为2.30亿台/2732.50万辆，分别同比增长3%/11%。我们认为，2026年HFCs配额总体变化不大，体现了政策延续性，需求持续增长，三代制冷剂有望维持高景气度。

多家光稳定剂龙头企业宣布涨价。据中化新网，近期，为应对光稳定剂行业长期存在的“内卷”问题，多家业内龙头企业相继主动发布调价函，对旗下光稳定剂产品的价格进行上调。12月2日，光稳定剂行业头部企业利安隆率先发布调价通知，宣布对光稳定剂产品进行结构性价格调整，根据产品型号不同上调幅度约10%。次日，宿迁联盛、天罡助剂等企业同步跟进，宣布将相关产品价格同步上调约10%，并均明确已签订合同按原约定执行。此后，多家业内知名企业也陆续实施了调价。各企业调价函的核心内容共同指向光稳定剂行业当前的非理性低价竞争问题。

投资建议

当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。

维持基础化工行业“增持”评级。

风险提示

原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行(上海证券 于庭泽,郭吟冬)