VLCC被美国劫持！16万吨油轮遭乌克兰袭击！影子船队遭围猎，利好原油航运市场？

影子船队遭围猎，正在给VLCC和原油运输市场“让路”

近期，两起发生在不同海域的事件，把长期游走在灰色地带的原油“影子船队”再次推到了聚光灯下：一是在委内瑞拉近海，美国军方扣押了受制裁的VLCC“Skipper”号（详情见：→）；二是在黑海，乌克兰安全局（SBU）与乌克兰海军联合行动，利用“Sea Baby”海上无人艇袭击了被视为俄罗斯“shadow fleet”一员的另一艘苏伊士型油轮（），并宣称其遭受“严重损伤”。如果说“Skipper”事件体现的是美国在执法和制裁层面对高风险油轮的强硬态度，那么乌克兰袭击事件则标志着在实战环境中，影子船队已经开始被明确视作军事打击对象。

在此之前，影子船队更多被看作制裁体系的“安全阀”，用老龄船、挂便利旗、关AIS等方式承接高风险原油运输。而如今，无论是被扣押、被禁止靠港，还是在冲突区域遭到无人艇袭击，这些船舶正从“灰色缓冲区”加速变成“被点名的目标”。对全球原油运输市场而言，这种变化正在产生一个极具现实意义的后果：有效运力的持续收缩，反过来正在为合规VLCC以及部分中大型油轮创造更为坚实的高景气基础。

影子船队从“灰色缓冲区”变成“被点名的目标”

“Skipper”号的被扣押，意味着美国不再满足于单纯依靠金融制裁名单、保险与银行体系来施压，而是愿意动用军事与执法力量直接控制受制裁油轮。这对深度参与伊朗、委内瑞拉等高敏感桶源运输的VLCC船东释放出极为强烈的信号：一旦被贴上“制裁贸易核心资产”的标签，船舶本身就不再只是盈利工具，而随时可能被直截了当的变成可被扣押、没收甚至拍卖的“问题资产”。

与之相呼应的是黑海方向的苏伊士油轮被袭击事件。乌克兰方面公开披露，由SBU与乌克兰海军联合操作的“Sea Baby”海上无人艇，在乌克兰专属经济区内对该轮实施攻击，并强调该轮悬挂科摩罗旗、关闭AIS、以最大航速驶向新罗西斯克港，具有典型“规避监测”的特征，被认定为俄罗斯“影子船队”的组成部分。

换言之，在实战环境里，影子船队并非“隐身于雷达之外”，反而因为行为轨迹异常而被优先锁定。

当扣押与打击成为现实选项，影子船队不仅面临传统意义上的合规风险，还面临资产安全、船员安全乃至战争险成本剧烈上升的复合压力。对于全球船队结构而言，这意味着相当一部分名义存在的运力，其可用性和周转效率都在不断被“打折”。

从SSY数据看：VLCC中超过16%船队受制裁，剔除后反而“负增长”

来自SSY最新的《全球油轮及干散货船队概况》（更新至2025年10月31日）的数据，为我们量化影子船队和受制裁船舶的规模提供了一个直观视角。

在原油船板块中，全球VLCC现有船队为883艘，手持订单133艘，对应订单占比约15.1%。按照常规理解，这样的订单比例足以支撑未来若干年的温和增长。然而在制裁维度下，情况截然不同。SSY统计显示，被制裁或深度卷入制裁贸易的VLCC约有144艘，占现有船队的16.3%。在这一前提下，如果将这些制裁船视为“难以回归主流合规市场的运力”，并据此进行调整，剔除制裁船后VLCC船队的预期增长率反而为-1.2%——也就是说，在可预见几年内，合规可用的VLCC运力实际上呈现“有效负增长”。（注：根据以前的案例，不排除也有所谓的影子船队能够回归正常船队的情况）

同样的结构在其他中大型原油船中也十分突出。苏伊士型油轮现有船队为701艘，订单136艘，订单占比接近19.4%，被制裁船舶约112艘，占比16%。在剔除制裁船后，该船型预计仍有约3.4%的正增长空间，相对VLCC来说稍显宽裕。阿芙拉型/远程油轮2的情况则更加极端：在1188艘现有船中，被制裁船多达305艘，占比高达25.7%，在如此高的制裁渗透率下，即便有198艘的订单支撑，剔除制裁船后船队规模仍被测算为-9.0%的收缩。

数据传递出非常清晰的信号：影子船队并非“额外增加”的运力，而是在很多细分船型上，实质上通过制裁、限制靠港、保险排斥等机制，把未来合规市场的有效供给“锁死”甚至“吃掉”。对于VLCC和阿芙拉型等关键原油运输船型来说，这种被锁死的比重已经高到足以改写未来数年的供给曲线。

VLCC运价强势：基本面红利远大于“情绪交易”

根据波交所为信德海事网提供的数据显示，2025 年以来 VLCC 市场整体呈现“前平中弱、四季度全面爆发”的走势：VLCC等效期租租金TCE一季度平均在 3.8–4.3 万美元/天一线徘徊，二季度略有走软，6–7 月月均甚至回落至约 3.1–3.7 万美元/天的相对低位；8 月开始收益重新抬升，9 月月均已跃升至逾 7.1 万美元/天，10 月进一步升至约 7.9 万美元/天，进入高盈利区间；进入 11 月之后，VLTCE 月均收益突破 10.6 万美元/天，12 月上旬仍维持在 10.8 万美元/天以上，年内高点接近 11.8 万美元/天。整体来看，今年 VLCC 年内平均收益约 5.4 万美元/天，明显高于过去几年常态水平，而且四季度的结构性暴涨，已经把市场情绪从“景气”推向了接近“超级周期”的位置。

重点来看，在2025年四季度VLCC市场的表现，如信德海事网此前报道《》，我们已经看到这种供给侧收缩与运输链延长带来的直接结果。根据信德海事网此前整理的数据，一艘2009年建造的非节能VLCC“Serifos”，在中东至印度航线上的即期成交价达到约14.08万美元/天；Clarksons给出的非ECO VLCC平均评估在14.41万美元/天附近，Jefferies的估算也在13.58万美元/天左右。更具冲击力的是2012年建造的VLCC“Izki”，成交价一度冲上21.8万美元/天，接近2020年浮油储存潮的极端高位。

前不久Hunter Group对外披露，其VLCC在当前市场环境下可以实现约15万美元/天的租金水平，按此水平折算，单船单月释放的自由现金流可达610万美元左右。若换算成人民币，许多船东已经进入“单船单日盈利超百万元”的状态。与此同时，VLCC等效期租租金VLTCE自10月以来持续上行，此前已接近12万美元/天，并呈现出进一步加速的态势。

在这样的背景下，短期资本市场围绕“制裁或将放松”的情绪波动显得相对次要。正如多位分析师与船东所强调的，制裁即便出现调整，也将是缓慢、分阶段、附条件的，并不会在短时间内把被锁死的影子船队全部“解封”。与之相比，中东与美湾出口量的系统性增长、俄油流向重构拉长吨海里、油在途水平长期维持高位、老龄船难以融资回归主流航线等因素，才是撑起VLCC高景气的“硬逻辑”。

不只是VLCC：中大型油轮同样享受“结构性红利”

“Skipper”与“Dashan”两起事件，一个发生在拉美近海，一个发生在黑海战区，但传递出的共同信号是：参与受制裁原油运输的中大型油轮，不再只是隐藏在金融系统边缘的“影子”，而是逐渐走到执法与军事风险的前台。在SSY的数据中，苏伊士型油轮与阿芙拉型油轮的制裁占比分别达到16.0%和25.7%，这意味着在多个关键区域航线（特别是黑海、波罗的海、中东–地中海等）中，所谓影子船队在整个船队中的权重相当可观。

随着美国强化海上执法、乌克兰利用海上无人艇实施定点打击，以及其他沿海国家在港口准入、保险要求等方面对高风险船舶提高标准，这些被广泛用于灰色贸易的苏伊士型与阿芙拉型，将不得不面对更高的营运不确定性。部分船舶会选择远离“热点区域”以规避风险；部分船舶则可能被扣押、被迫停航甚至提前拆解。对市场而言，这些变化都会在不同程度上削弱这两类船型在主流合规贸易中的可用运力。

对于坚持合规运营、船龄结构相对年轻、融资与保险渠道畅通的中大型油轮船东而言，这种“他方受限、自身通行”的差异，将逐步体现为租金水平与合约期限上的溢价。换句话说，影子船队承担的“代价”，正在或将继续以更高日租、更长合约、更高资产估值的形式，转化为合规船队的“中长期红利”。

订单潮与周期展望：高景气可能比想象的更长

强势运价已经直接体现在造船市场的订单潮上。克拉克森统计显示，自2025年7月以来，全球新签VLCC订单已达38艘，远高于上半年12艘的水平，而且新增订单仍在不断增加。包括Idan Ofer 掌控的 EPS 在内的多家船东，通过在中国与韩国船厂集中下单，锁定了2027–2030年的一大批交付船位。Trafigura 将其在江苏新韩通的VLCC订单扩充至10艘，Ray Car Carriers 把VLCC订单从4艘翻倍至8艘，Maran Tankers 时隔四年重返VLCC新造市场也一次性下单4艘。

在这一波集中下单的背后，是船东与金融机构对未来三至五年原油运输周期的判断：中东和美国出口的系统性增长、俄油贸易重构、绕航与港口效率下降、老龄船难以合规融资、制裁及影子船队“黑洞效应”等多重因素，将长期维持原油船队的有效紧平衡。SSY的数据印证了这种判断——即便不考虑未来可能新增的制裁或战事风险，仅从现有制裁船占比、订单与老龄船结构出发，VLCC与部分中大型油轮的可用运力，已经很难在2027年前出现“过剩式扩张”。

影子船队的“代价”，是合规运力的“红利”

从被扣押的“Skipper”号，到遭无人艇击中的苏伊士油轮，再到SSY统计中那几组醒目的制裁占比数字，可以看到一个越来越清晰的趋势：影子船队的存在，不再只是监管体系中的“灰色缓冲地带”，而是逐步演变为执法与军事行动的集中焦点。

对深度参与高风险贸易的船东而言，这意味着每一桶高溢价原油背后，都伴随着资产安全、船员安全以及未来可融资性被严重削弱的代价。对于坚持合规、专注主流贸易路线的VLCC及中大型油轮船东而言，则意味着一个也许比预期更长的高景气周期——他们正在以更高的租金、更稳定的利用率，以及日益紧俏的造船产能，分享影子船队“消耗”掉的那部分供给红利。

在可预见的未来，只要制裁体系与地缘冲突没有出现根本逆转，影子船队或将很难回到“既吃高价、又享安全”的舒适区。对VLCC以及更广泛的原油运输市场来说，这场围绕影子船队的围猎，某种意义上正在为合规运力“清场”，也可能正在为这一轮原油运输“新超级周期”奠定更坚实的基础。

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