国产骨科龙头，重磅收购

来源：器械之家

2025年12月11日，威高骨科的一则公告引发行业关注：公司拟动用8646万元募集资金收购苏州杰思拜尔医疗科技有限公司（简称“杰思拜尔”）部分股权并增资，交易完成后将持有其55%股权，杰思拜尔正式成为其控股子公司。

在骨科集采持续深化的背景下，这一动作既是威高骨科的战略调整，也折射出行业龙头寻求新增长的迫切需求。

标的杰思拜尔：

微创领域的“潜力股”

尽管目前经营规模尚小，杰思拜尔在骨科微创领域的技术积累却颇具亮点。杰思拜尔专注于脊柱微创和运动医学领域，拥有骨科微创和有源能量设备两大技术平台，主要产品包括经皮脊柱内窥镜、骨科关节内窥镜、超声骨刀、医用内窥镜摄像系统、高频电刀及各类配套器械耗材产品，在骨科微创产品和有源能量产品两大产品领域拥有较强的研发实力。

杰思拜尔创始人胡善云先生拥有多年医疗设备行业经验，掌握了杰思拜尔微创骨科和有源能量平台的核心研发及生产技术。

经过多年的技术研发积累，杰思拜尔已取证的主要产品包括脊柱内窥镜、关节镜、光学镜等微创骨科产品及高频电刀、超声骨刀、手术动力系统等有源产品，形成了较为完备的产品矩阵。

此外，杰思拜尔相关产品具有一定技术研发上领先优势，如2025年7月取证的骨组织手术设备（即超声骨刀）完成了对脚踏、 单机集成镜下/开放超声、高速动力、高速刨削、灌注泵、负压泵的一体式设计，保证流量持续的同时确保手术区域压力处于安全范围；在脊柱内镜及关节镜方面，杰思拜尔是国内全自主掌握设计研发生产各类型光学、电子内窥镜厂商。

从经营数据看，杰思拜尔2024年营收1455.03万元，2025年前三季度营收875.25万元，净利润-459.12万元、-434.66万元。主要因成立时间短、研发投入大且产品尚在市场拓展期。但对威高骨科而言，其核心价值在于成熟的微创技术平台与已取证的产品管线，这正是快速切入高增长领域的“捷径”。

威高骨科的收购逻辑

政策倒逼下的主动破局

威高骨科传统优势集中在脊柱、创伤、关节类植入器械，但这些核心产品已全面纳入集采范围，价格压力直接冲击传统业务增长。2025年前三季度，公司营收11.06亿元，同比增长2.12%，虽净利润因成本控制增长26.24%，但寻找新增长极已成必然。此次收购的背后，应对政策变化的战略调整。

自2019年安徽、江苏率先试点以来，骨科集采已实现从高值耗材到低值耗材、从器械到设备的全面覆盖，曾经高毛利的骨科赛道经历深度“瘦身”。集采带来的不仅是价格压力，更在重塑行业生态：中小品牌因成本控制能力不足加速退出，市场集中度持续提升，威高骨科等国产龙头凭借规模优势和全产线布局，反而迎来份额提升机遇。

经过三年多的政策消化与调整，骨科集采的“寒冬”已基本消散——2025年一季度财报显示，威高骨科、春立医疗、大博医疗等国产龙头净利润增速集体回升，其中三友医疗净利润同比暴涨771.85%，威高骨科净利润也实现48.37%的同比增长。

这标志着行业已度过最艰难的价格博弈期，“以量补价”策略逐步见效。但随着传统骨科市场进入存量竞争，单纯依赖集采产品的规模增长已难以为继，主动寻找新的业绩增长点成为龙头企业的共同选择。

在此背景下，未被深度集采的微创骨科、运动医学等领域，成为行业新的增长蓝海。数据显示，骨科微创手术量年均增速超20%，相关器械市场规模快速扩张。

威高骨科原“研发中心建设项目”立项时间较早，上市后项目原本覆盖的脊柱、创伤、关节及运动医学类核心产品陆续被纳入集采，对业务拓展和研发规划形成直接冲击。为主动适配政策导向与行业研发方向转变，公司已完成上海、武汉研发基地的新增布局，将募投项目重心转向骨科微创、有源产品、3D打印等高附加值领域的技术突破。而杰思拜尔恰好在这些核心方向上具备深厚积累。

这种技术积累与威高的战略方向高度契合，在集采持续深化的背景下，收购杰思拜尔能让威高直接获取成熟产品线与生产能力，加速切入高增长领域，既应对传统产品的价格压力，又可借市场集中度提升的机遇推进进口替代，实现份额与利润双增。

随着患者对治疗质量要求提升，骨科手术微创化已成为主流方向，在手术导航与内窥镜的推动下，手术范式正发生根本性转变，带动行业向运动损伤修复、脊柱疾病全生命周期治疗延伸。这一领域正是未来骨科的核心增长点，也与威高的创新战略完全契合。

目前威高虽已整合微创内镜、耗材及有源产品，形成初步解决方案，但杰思拜尔的产品能形成精准补充，其经皮脊柱内窥镜、医用摄像系统及各类配套耗材，可与威高现有产线形成强协同。

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