生意社：高价退潮 动力煤价格进入理性回归通道

生意社12月15日讯

近期，动力煤市场价格呈现先扬后抑、旺季不旺的走势。以下是对市场情况的梳理与展望：

一、价格走势回顾

市场经历了明显的波动。从上半年至11月中旬，价格持续上涨，以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，其价格从7月1日的621元/吨一路攀升至11月12日的834元/吨，涨幅达34.3%。推动上涨的主要因素是供需紧平衡、贸易商囤货以及冬季供暖预期。

然而，自11月下旬起，价格进入快速下行通道。截至12月10日，北方港同规格动力煤价格已回落至770-778元/吨区间，较11月高点下跌约6-7%。市场呈现出连续下探的态势。

二、本轮价格下跌的核心原因

此次价格回调主要由以下几方面因素共同导致：

1.供应保持充足：在国内稳产保供政策的支持下，煤炭产量得到保障，前期受安全和环保检查影响的产能也已恢复。同时，新疆煤炭外运增量及具有价格优势的进口煤，共同补充了市场供应。

2.需求表现疲软：今年入冬以来整体气温偏暖，导致供暖用电高峰滞后，火电日耗量同比有所下滑。此外，新能源发电出力增加，进一步挤压了火电空间。下游电厂自身库存处于高位，对市场煤的采购需求降至冰点，多以执行长协合同为主。

3.库存持续累积：主要港口煤炭库存连续数周回升，特别是环渤海核心港区累库压力明显。截至12月初，样本港口动力煤库存总量已超过6600万吨。社会库存高企加剧了市场供需宽松的格局。

4.市场情绪转弱：前期煤价涨至高位后，下游接受度有限。随着价格开启下行趋势，“买涨不买跌”的心态导致市场观望情绪浓厚，交易活跃度低。部分贸易商因资金压力增强而出货意愿，进一步推动了价格下跌。

三、后期价格走势展望

综合来看，动力煤价格继续深跌的空间有限，但短期内也难以大幅反弹。

底部支撑较强，跌破700元/吨概率极低：随着12月中下旬部分煤矿因完成年度任务而停产，供给将出现边际收缩。同时，预计到来的寒潮天气将提振供暖用电需求，对煤价形成支撑。行业分析普遍认为，本轮价格调整的底部区间将在750-770元/吨附近。

上行空间受限，突破800元/吨难度较大：尽管有寒潮预期，但今年暖冬的可能性仍存，电厂日耗难以出现爆发式增长。加之终端和港口库存依然处于较高水平，电厂的集中大规模补库需求不足。因此，即使价格出现反弹，其幅度也将受限，预计反弹高度很难超过800元/吨。

四、总结

当前动力煤市场已从供应偏紧转向供需宽松。短期价格虽仍承压，但在成本、需求韧性及供应边际收缩等因素支撑下，预计后续将逐步止跌企稳。未来煤价大概率在750-800元/吨的区间内震荡运行。市场参与者需重点关注产地供应变化、实际气温对日耗的拉动效果以及港口库存的消化情况。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。