招银国际：对中国可选消费行业持“同步大市”评级 展望偏向谨慎

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，对2026年中国可选消费行业持“大市同步”评级，预期整体零售销售增长约3.5%，较2025年的约4%略有放缓，展望偏向谨慎，不过，春节时间延后、超长连假、房地产板块或出现复苏和股市保持畅旺为少数正面因素;预计2026年上半年行业股价承压，下半年反弹空间相对较大。

招银国际表示，行业估值大概率已在今年完成筑底并展开修复，目前约15倍市盈率，相较于过去8年约20倍的平均水平仍不算昂贵，但在未来12个月行业增速可能放慢、地缘政治风险仍高。而在缺乏大规模利好政策或房地产明显复苏的情况下，估值未必能快速上升。因此，该行的整体看法偏保守，建议投资者耐心等待更佳入场时机，在股价回调、估值更具吸引力时再逢低加仓。

该行表示，在2026年，对于消费行业子板块优先看好：1)茶饮和咖啡，2)潮玩行业，3)服装行业，4)纺织行业;并对下列子板块维持同步大市的看法：5)餐饮行业，6)体育用品行业，7)旅游-酒店板块，8)家电行业。该行对茶饮和咖啡板块、潮玩行业维持“优于大市”评级;将服装行业、纺织行业评级上调至“优于大市”;餐饮行业评级下调至同步大市;体育用品行业维持同步大市评级;旅游-酒店板块评级下调至同步大市;家电行业评级维持同步大市。

招银国际指，在基本的情境下，从投资主线来说，可以按照不同类型的消费来分类，并会更看好：1)生存类消费(节俭主义、低单价、高性价比等)，相关公司包括：锅圈(02157)、百胜中国(09987)、瑞幸咖啡(LKNCY.US)、达势股份(01405)、波司登(03998)等。2)补偿类消费(小确幸、廉价娱乐、情绪价值、体验型等);3)避险和防守类消费(黄金、白银、高股息等)，相关公司包括：波司登(03998)、江南布衣(03306)、利郎(01234)、滔搏(06110)，上述股份全部评级“买入”。

招银国际不太看好大额类消费(耐用品、房地产相关、奢侈品、高端旅游等)相关的标的。但在乐观/牛市的情境下(假如财富效应很好(股市保持畅旺、楼市逐渐企稳)，反而会更利好大额类消费，相关公司包括：海尔智家(06690,600690.SH)、美的集团(00300,000300.SH)、海底捞(06862)、安踏体育(02020)等，上述股份全部评级“买入”。