方正证券：首予环球新材国际(06616)“推荐”评级 珠光颜料龙头收购德国默克表面解决方案业务

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，首次覆盖，给予环球新材国际(06616)“推荐”评级，2025年上半年实现营收9.1亿元，珠光颜料销量增长34.5%至1.5万吨，公司于2025年7月完成对德国默克全球表面解决方案业务的收购，显著增强了其全球研发、生产与销售网络，综合考虑公司整合默克原有业务及渠道网络后的降本提价措施，以及新产能扩张所带来的成长空间。

方正证券主要观点如下：

公司现已逐渐成为全球表面材料解决方案供应商

公司深耕珠光材料核心主业，主要从事珠光材料和合成云母的研发、生产及销售，其珠光颜料产品作为着色剂广泛应用于工业涂料、塑料、纺织品和皮革、化妆品和汽车涂料等多个领域。随着公司完成CQV和德国默克的收购，以及自身产品结构升级，公司逐渐向高端化发展，并成为全球表面材料解决方案供应商。

珠光颜料产品销量进一步增加，产品结构改善带动毛利率小幅提升

2025年上半年公司实现营业收入9.1亿元，同比增长17.7%;实现归母净利润6220万元，同比下降41.9%。其中，珠光颜料产品占公司主导，2025年上半年公司实现珠光颜料产品收入8.5亿元，同比增长21.4%，营收占比93%。云母功能填料实现营业收入4904万元，同比增长19.9%，营收占比5%。公司珠光材料营收上升主要得益于其销量进一步增加，2025年上半年珠光颜料产品实现销量1.5万吨，同比增加34.5%。同时，由于产品结构改善及原材料成本下降，带动公司上半年毛利率同比微增至52.0%。

收购德国默克全球表面解决方案业务

2024年7月，公司公告拟以6.65亿欧元/51.87亿元收购德国默克的全球表面解决方案业务。2025年7月底，公司完成业务收购，此次战略整合有助于加速公司国际化进程，推动公司实现外延式扩张，提升全球品牌影响力。同时公司实现覆盖中国、德国、韩国、日本及美国五大地区的全球研发与生产基地网络，和全球150多个国家和地区的销售网络，增强公司在高端珠光颜料领域的竞争地位。

积极推进产能扩张

公司七色珠光二期3万吨珠光材料年内逐步投产，桐庐10万吨表面性能材料项目已经进入设备安装阶段，随着新增产能投产将进一步巩固公司全球珠光材料龙头地位。

风险提示

产能建设不及预期;产品价格大幅波动;业务整合不及预期等