港交所迎来一场罕见敲锣

特殊上市。

来源 |投资界PEdaily

作者 |杨继云

港股年底迎来标志性一幕——

12月10日，图达通（Seyond）通过De-SPAC模式成功登陆港交所主板，开盘后大涨超60%，市值超200亿港元。

时间回到2016年。

技术大佬鲍君威离开百度，与李义民共同创立图达通，投身于激光雷达领域。

直到今天，图达通已经是全球唯一同时具备1550nm与905nm双技术路线量产能力的激光雷达企业。

创业九年，他们经历了一场特殊的上市之旅。

一年前，由清科集团等共同发起的TechStar SPAC（特殊目的收购公司）发布公告，与图达通达成并购协议。

如今，图达通继承TechStar上市地位正式挂牌，成为第一家通过De-SPAC方式上市的硬科技企业。

01

联手创业9年

他们缔造200亿市值

图达通的故事，始于一位技术大牛。

创始人鲍君威，早年毕业于北京大学物理系，后就读于加州大学伯克利分校并获得电子工程博士学位，期间还有一段成功创业经历。

2014年，鲍君威加入百度海外研发中心，负责大规模数据中心硬件加速及高性能网络研发。

后来，他入职百度自动驾驶事业部，牵头车载计算系统及传感器团队。

2016可谓自动驾驶元年，鲍君威做出人生中关键的一次选择：

离开百度，与志同道合的伙伴李义民共同创立图达通，专注于激光雷达的研发与产业化。

激光雷达作为“自动驾驶之眼”，是决定技术落地速度的关键赛道。

这是一对黄金搭档。

作为联合创始人兼CTO，李义民在光学工程与精密制造领域拥有丰富经验，与鲍君威形成“技术研发+工程落地”互补。

两人共同确立图达通的核心方向：

不做实验室里的概念产品，而是聚焦车规级激光雷达的量产，解决行业卡脖子的量产难题。

创业初期，图达通面临的挑战远超想象。

首先是巨大的研发投入。

与不少同行均落子905nm光源产品不同——

图达通选择发力1550nm波长的激光雷达，可以满足更长距离探测需求，有更强的抗干扰能力和识别能力，但这也意味着更大的研发难度。

另一方面，当时行业对激光雷达的认可度仍存疑虑。

不少车企认为成本过高，短期内无法上车，市场需求尚未完全打开。

为此，鲍君威带领研发团队驻扎实验室，反复优化光学设计与信号处理算法。

团队经常为了一个技术参数的优化通宵达旦，也经历过多次原型机测试失败。

但鲍君威始终坚信：难走的路，才是少有人走的路，一旦突破，就是不可逾越的壁垒。

转折是2020年，蔚来发布首款旗舰车型ET7，宣布搭载图达通的1550nm激光雷达。

为满足量产需求，图达通还在苏州建立自动化生产线。

当蔚来ET7于2022年正式交付时，图达通由此走进公众视野，当年营收暴涨1341%。

那一年，图达通成为全球第一个规模量产车规级激光雷达的厂商，也是当时全球唯一一家能大规模量产1550nm激光雷达的公司。

截至目前，图达通围绕“车规级为主、非车规级协同”的战略，构建了多场景覆盖的产品矩阵：

核心系列包括猎鹰（Falcon）、灵雀（Robin）、蜂鸟（Hummingbird）三大主线，同时具备1550nm与905nm双技术路线量产能力。

九年创业一晃而过，鲍君威和李义民联手站上了敲锣舞台。

02

敲锣背后

一次特别的上市尝试

追溯起来，图达通此前上市经历颇为曲折。

直到香港SPAC上市公司TechStar（TechStar Acquisition Corporation）伸出橄榄枝——

这是由信银资本、清科集团、清科资本、倪正东、李竹、方方等发起的SPAC，于2022年12月23日正式在港交所上市，当时募资约10亿港元。

所谓De-SPAC（特殊目的收购公司并购）是指一家SPAC在完成IPO后，通过与一家私人公司合并，使后者成为一家上市公司。

相较于传统IPO，这种模式以“时间确定、估值透明、成本可控”的核心优势，正成为企业上市的优选路径之一。

对投资者而言，这一模式更构建了独特的风险平衡机制：

SPAC原始股东在合并前可按IPO价格加计利息赎回股份，实现"保底退出"，而若企业上市后表现亮眼，则能通过股价增值与权证收益享受超额回报。

回到此次交易，参与的相关利益方人员之多，实属罕见——

TechStar有5方不同的发起人，标的公司图达通有自己的创始团队、管理团队和十几个不同背景与诉求的早期投资人；

此外还有70个SPAC投资人；

三个PIPE（Private Investment in Public Equity私募股权融资）投资人。

交易中，每一方都有各自不同的诉求。

作为主要发起人和De-SPAC保荐人，清科控股（01945.HK）投行团队是整个交易的总协调方。

两年时间里，团队不停地出差、电话、推动，与所有投资人一一见面，进行了上千次的沟通，直到交易的正式落成。

团队顺利为项目找到了政府背景投资人、产业投资者及财务投资人——

图达通引入黄山建投、富策集团及华盖资本等知名机构作为PIPE投资者，合计获得5.53亿港元战略投资，整体估值达117亿港元。

清科控股董事局主席、CEO倪正东表示：

这次TechStar和全球领先的激光雷达企业-图达通合并上市，是港交所推出SPAC上市制度以来的一次大胆尝试，也是一次成功的尝试。

这是硬科技创新和资本创新，相互助力、相互成就的一次美好实践。

自此，图达通成为第一家通过De-SPAC方式上市的硬科技公司。

清科投行团队作为本次上市的主导方之一，非常荣幸能够深度参与其中，成功助力图达通顺利上市。

在此之前，图达通身后已集结起一支强大的投资人队伍——

中金资本、高榕创投、蔚来资本、斯道资本、F-Prime Capital、均胜电子、淡马锡、BAI资本、愉悦资本、国泰君安国际私募、顺为资本、和暄资本、海峡私募基金等等。

高榕创投是图达通早期外部投资方，2016年时就已出手，彼时智驾行业仍处非常早期的阶段。

高榕创投创始合伙人岳斌表示：

“高榕陪伴图达通团队克服重重挑战，让最初的技术设想变为现实，今天，图达通在产品矩阵、量产经验、商业场景拓展等方面取得了很好的进展，站在了新的起点。”

聊起这笔投资，愉悦资本创始及执行合伙人刘二海认为：

“汽车行业正在从电动化到智能化跃迁，投资图达通正是迎接这个范式变革。

图达通具备高性能、远距感知的技术优势，实现了规模化量产，对中国智能驾驶商业化落地发挥了关键作用。”

和暄资本创始人兼首席执行官项与秋回忆，投资图达通是基于对人的深度确信、对硬科技产业逻辑的预判和对规模效应的笃定。

“激光雷达经常被困在高性能、低成本、可量产的不可能三角中。

图达通却率先实现了双路线产品的规模化量产，既满足了高端车型对性能的需求，又能适配10万元级车型的规模化应用，顺理成章的拿下了好几家头部车企的定点合作。”

招股书显示，2024年图达通交付总计超过23万台车规级激光雷达，于往绩记录期间ADAS激光雷达解决方案销售收入计，全球排名第二。

属于这家独角兽的资本市场征途，正式开始了。

03

港股热闹

最好的资产在中国

图达通首日上涨，成为今年港股景气的一抹缩影。

回顾这一年，我们目睹了许多IPO在港交所诞生。

宁德时代、恒瑞医药、海天味业领衔壮观的“A+H”军团，成为港股IPO的中流砥柱；

消费公司阵容盛大，蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特“港股三姐妹”；

还有创新药飙涨行情历历在目。

以往说起港股，总担心找不到基石投资人、估值低、没有流动性、解禁即大跌，新股一度发不出去。

时过境迁，现在情况改变了。

中国科技资产备受青睐。

正如透过图达通，我们看到中国高端制造企业正凭借核心技术竞争力，在全球产业链中占据核心位置。

由此望去，这是中国科技资产在全球范围内的一场深刻价值重估。

从年初DeepSeek爆红，到现在各个细分赛道此起彼伏的AI黑马，中国科技公司让全世界眼前一亮。

此外，在新能源、半导体和生物医药等领域，中国创业公司正从技术追随者变为平等竞争者。

这是今年以来的主流叙事。

落到自动驾驶领域，国产军团更为庞大。

以图达通为代表的核心零部件企业，有望在资本市场中持续释放价值。

想起第二十五届中国股权投资年度大会上，华登国际管理合伙人黄庆在回顾中国产业变迁时感叹——

从低端国产替代到微创新，再到现在创新呈现出全面开花的状态，“今天中国企业从质量而言，是史无前例的好”。

最近，我们听到不止一位投资人感慨：“世界正重估中国科技资产。”

这不仅是一场情绪修复，更是全球科技资产估值体系重塑之下的战略机遇。

没有人愿意错过——

正如港交所门前，冲击上市的公司已排起长长的队伍。

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