股改 2 月就递表！阿维塔手握三把金汤匙，港股能解百亿亏损局？

哈喽，大家好，杆哥这篇评论，主要来分析股改 2 月就递表！阿维塔手握三把金汤匙，港股能解百亿亏损局？

谁也没想到，2025 年底的港股 IPO 市场，会被一位 “车二代” 搅热。成立于 2018 年的阿维塔，股改刚满 2 个月就火速递表，背后站着长安汽车、华为、宁德时代三大巨头。

手握 “长安造、华为智、宁德电” 的豪华配置，累计销量破 21 万辆，估值冲到 317 亿，却藏着 113 亿的累计亏损。这场巨头加持的 IPO，到底是破局还是续命？

三大巨头搭台：出生就含三把金汤匙

阿维塔的出身，颠覆了新势力的 “英雄叙事”，它是三大巨头算准需求后的联合布局。

长安汽车持股 40.99%，既是控股方也是 “搭台人”，拿出整车制造底蕴和央企身份，成为其高端化战略核心。

华为虽不直接持股，却是 “灵魂注入者”。2019 年双方合作时，华为智车方案还在 PPT 阶段，长安的信任换来了深度绑定。

阿维塔更是斥资 115 亿元收购华为引望 10% 股权，成为华为在汽车领域合作最深的盟友。

宁德时代以 9.17% 持股坐稳二股东，作为 “押注者”，将最前沿电池技术优先供给阿维塔。

这种 CHN 模式让它跳过初创阶段，三年推出四款车，覆盖 20-70 万元市场，累计销量突破 21 万辆。

百亿亏损迷局：日烧 1100 万的双刃剑

含着金钥匙，不代表能赚钱。截至 2025 年上半年，阿维塔累计亏损达 113 亿元，2024 年一年就亏了 40.18 亿元，日均烧钱超 1100 万。

让人疑惑的是，它的毛利率早已转正，2024 年从 - 3% 涨到 6.3%，2025 年上半年更是提升至 10.1%。

问题出在 “轻资产” 模式上：向宁德买电池、给华为付技术费、给长安交代工费，刚性支出挤压了利润空间。

虽然省了自建工厂的钱，但品牌建设、渠道扩张都是硬支出，赚的远赶不上花的。

更棘手的是销量不及预期，2025 年 22 万辆的目标，截至 11 月底仅完成 53.77%，11.83 万辆的成绩难以支撑估值。

IPO 紧急补血：华为依赖症成最大隐忧

股改两个月就急冲 IPO，核心原因是资金压力扛不住了。招股书中 “华为” 出现 69 次，暴露了深度依赖的焦虑。

2025 年上半年，阿维塔向华为引望支付的研发服务费就达 3.76 亿元，智驾、座舱等核心技术全靠华为。

但华为的 “朋友圈” 越扩越大，“一塔两境五界” 布局下，问界、智界等竞品不仅共享技术，销量还远超阿维塔。

曾经的独家优势变成了同质化竞争，阿维塔的技术独特性越来越弱。

同时，累计亏损、产能利用率不稳、营销补贴持续消耗现金，即便成功上市，短期内盈利仍难实现。

资本市场拷问：豪门出身难敌淘汰赛

港股 IPO 不是终点，而是真正考验的开始。资本市场从不相信巨头光环，只看硬实力。

阿维塔的核心挑战集中在三点：销量能否跟上估值预期，22 万辆目标何时达成；

技术能否摆脱华为依赖，建立独立竞争力；资金能否支撑扩张，找到盈利突破口。

它的困境也是新势力的通病：高投入、高研发、高不确定性是成长必经之路。

但豪门出身给了它更高的起点，若能解决盈利问题，有望成为 “央企新能源第一股”。

新能源汽车赛道的淘汰赛已进入白热化，含着金钥匙能赢在起跑，但能否跑到终点，终究要看自身的实力与韧性。港交所的钟声是否为它敲响，答案即将揭晓。