以星航运控股权争夺战升级，航运业上演顶级“宫斗剧”

从CEO私有化要约到赫伯罗特传闻，再到董事会席位之争，这家以色列航运巨头正成为行业整合风暴眼

纽约上市的以星综合航运服务有限公司（ZIM）正陷入一场多方博弈的控股权争夺战。自2021年1月以15美元/股IPO以来，这家曾在供应链危机中股价飙涨至84美元的明星企业，如今却在航运周期低谷中成为资本猎手眼中的目标。随着红海局势缓和、运力压力缓解，围绕这家市值逾24亿美元的以色列航运公司的控制权角逐，正演变为一场航运业顶级“宫斗剧”戏码。

私有化挫败与战略选项

就在近期，以星董事会刚刚拒绝了由公司CEO牵头、作价25美元/股的私有化要约，该报价总值约24亿美元，较秋季股价跌破15美元的低点溢价显著。据透露，董事会已聘请投行Evercore探索“战略选项”。这一动作被市场解读为既是对内部资本的防御，也是对外部收购的开放姿态。消息传出后，以星股价在纽交所应声上涨。

然而，潜在买家并非没有顾虑。德意志交易所上市的赫伯罗特（Hapag-Lloyd）虽被传发出初步收购意向，但其股东构成引发美以两国市场参与者警惕。数据显示，卡塔尔控股持有赫伯罗特12.3%股份，沙特公共投资基金持股10.2%。杰富瑞分析师Omar Nokta团队明确指出：“由于以星存在以色列特殊国家股——该制度旨在保障其作为以色列实体存续并确保船队为国家安全服务，交易实现难度极大。”

董事会话语权之争白热化

控股权争夺已蔓延至董事会层面。原定于12月举行的年度股东大会推迟至12月26日，机构投资者咨询公司ISS（Institutional Shareholder Services）公开呼吁股东投票支持现任八名董事，反对三名异议股东提名的候选人。ISS在报告中强调：“以星自IPO以来通过专注执行、敏捷运营、严谨资本配置和良好治理，实现了同业领先的股东总回报。”

ISS认为，异议股东提议的变革“缺乏充分理由”，其提名的Keren Bar-Hava、Ron Hadassi和Ran Gritzerstein三人“缺乏海运行业经验”，且“未表现出与董事会建设性合作的意图”，更未提出改善公司业务的具体建议。而以星现任董事会名单包括董事长Yair Seroussi、Nir Epstein、Birger Johannes Meyer-Gloeckner等八名成员。

这场代理权之争直接影响公司战略走向。杰富瑞报告强调：“此次投票结果将影响以星未来方向，我们预计董事会将在会议后敲定任何战略转变。”

最佳策略：按兵不动还是待价而沽？

面对收购传闻与行业寒冬，分析师给出截然不同的建议。杰富瑞团队认为，在多元化备选方案中，“最佳选择是保持上市公司地位并维持高额现金储备。”以星目前拥有约30亿美元流动性，这为其在“行业高度不确定时期”提供了“维持市场地位和抵御风险的坚实缓冲”。该机构对以星给予“持有”评级，目标价20美元/股。

Dynamar分析师Darron Wadey则指出，以星作为“事实上的国家承运人”，其资产轻量化策略（多数船舶为租赁）可能降低对大型承运商的吸引力。“以星及其金星航运（Gold Star Line）子公司虽拥有广泛但浅层的航线网络，”Wadey表示，“这种服务网络、配套办事处和人员或许是其价值所在，但对马士基、地中海航运这类巨头而言能否产生协同效应仍是未知数。”