CPI升至20个月新高，对A股意味着什么？

根据国家统计局公布的最新数据，2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%，是2024年3月份以来最高。

我之前曾说过，上市公司股价上涨底层逻辑有两个，一是企业业绩上升。二是企业产品涨价。在其它条件不变的情况下，如果CPI上涨肯定有助于推动股价上升。

举个例子：

一瓶白酒，原来成本50卖100，赚50。现在经济好了，大家愿意喝，酒厂把价格提到110，成本还是50，现在就赚60。产品价格温和上升，对很多企业来说，就像是生意场的“暖风”，货好卖了，价好谈了，账本好看了。

投资者看到企业业绩改善，会预测它未来赚得更多，就愿意提前出更高的价钱买它的股票。股票就像公司的“所有权凭证”。公司更赚钱了，这张凭证的“含金量”自然就高了，这是支撑股价最根本的力量。

但是物价必须是温和回升，对股价才有带动作用。反之，一旦CPI过快上升，不仅是产品卖得贵，原材料、人工、房租全都跟着猛涨。到最后，很多企业会发现 “涨价的收入，赶不上成本增加的速度” ，利润反而被挤压。

还是以白酒的例子：白酒虽然涨价了，酒卖到120了，但粮食、包装、工人工资涨得更凶，算下来可能只赚55了，还不如当初。

所以物价的涨幅必须是在一定范围内对股价才起促进作用。

今年12月，CPI同比是0.7%，距离今年设定的2%目标还有很大空间，距离3.5%以上的过热区间还有很大差距。所以目前的CPI涨幅是温和的，对股价的刺激是正向的，有利于A股继续上行。

目前A股虽然有波动，但整体还在上行的轨道好，今年以来，越来越多投资者通过ETF入市。不过现在很多人还不太知道如何寻找ETF，下面是我经常用的小工具，里面可以通过跟踪指数、费率、成份股等寻找自己心仪的ETF。

值得一提的是，虽然CPI同比升至20个月新高，但还没有突破“1”。另外，11月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%，PPI同比结束了3连升。说明物价持续回升的基础还需要努力。

考虑到近期央行有提到：把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

所以接下来央行仍有可能通过降准降息，通过改善需求的方式促进物价回升。

美联储即将于北京时间本周四凌晨3点公布最新利率决议，市场预期美联储降息25个基点基本没悬念，这将从外部层面为中国货币政策打开新空间。

今年中国实现5%的全年经济增长目标应该问题不大了。根据海关总署发布数据，2025年11月，我国货物贸易进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1%，比上月加快4个百分点。前11个月，我国贸易顺差达到1.08万亿美元。说明中国外贸的强大韧性。

这种情况下，一方面物价数据、美联储降息为中国央行降息打开空间。另一方面，强劲的外贸数据下，这个降息的窗口可能给到明年上半年。

注：本文只是作者个人观点，短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎！