奈飞收购华纳，为何股价大跌？

这周有个有意思的新闻，奈飞宣布收购华纳，结果股价大跌。

这背后其实挺有意思。

01

开篇照例说八卦。

上周末老南照例背着相机在山里转悠，看看有啥鸟。在一游客很多的地方，一眼撇到一只鸟，以为是南京冬天常见的斑鸫，都没准备拍。

但看站的位置非常光明，光线也挺好，就随手拍了几张。晚上连P都没P，发到观鸟群，说今天拍了只超近的光明斑鸫。

结果有个小伙伴眼很尖，立刻说这不是斑鸫，颜色太灰了，赶紧一查，居然是南京非常罕见的赤颈鸫。

这鸟春夏季在中国西北和俄罗斯生息，秋冬季会飞往南亚过冬，江苏完全不在迁徙路线上。

过去5年全南京只有13笔观察记录，过去1年全南京加我这笔就两笔，而且我这个还是高清数毛版。

这种发现对于观鸟爱好者而言，和股民吃到10个涨停板一样，属于顶级幸福感了。

但后续一想，如果当时没拍，如果后来没分享到观鸟群，如果当时没人认出，这个重大发现，就这么错过了。

所以人生也好，投资也罢，很多看似完美的结局，你回头拆解过程，会发现是一个又一个二叉树一样的选择，但凡不经意间错过一个，完全是不同的结局。

这也是为何我之前的文章，一直在提多关注胜率，而非只关注赔率。

02

说回奈飞宣布收购华纳。

其实在一个多月前，老南曾经在“16号内参”里，和大家分享过一个有意思的观点。

老南一个朋友，电影圈里的，聊到行业发展，非常悲观，认为这个行业快完蛋了，无论是国内还是国外。

我问是不是因为短剧？他说是的。

“游戏、短视频、短剧，30秒一小high，5分钟一大high。电影90到160分钟不等，不管是三幕式结构，还是五幕式结构，都做不到这么高频率的刺激，拿什么跟人家打？

以后VR、Ai和神经网络起来了，后脑勺上装个插头，插上就high，短剧也完了。”

这一说我还觉得真是，我自己这几年很少进电影院了，偶尔几次进电影院，都会下意识的想快进。

所以影视投资的难度，也越来越大，大家都不赚钱内部难免各种撕逼。

这不前阵子就把墨镜导演弄上头条了嘛。

03

奈飞这次收购华纳，里面的故事还比较多，导致这件事更复杂。

一方面，这次奈飞收购，属于蛇吞象，是杠杆收购。

720 亿美元的收购款，奈飞为此从银行获得了 590 亿美元的融资承诺，过桥贷款预计最终将被至多 250 亿美元的债券，以及其他信贷额度所取代。

这里也插一句，25年四季度还没结束，已经是历史上并购相关债券销售的第4繁忙季度。

企业利差接近历史最低水平，资金持续涌入，以及对明年 AI 融资的巨额债务冲击市场的担忧，企业正在欧洲和美洲争分夺秒地执行其融资计划。

另一方面，派拉蒙突然跳出来敌意收购，提出1084亿美元的收购方案，并公开声称背后财团与建国关系密切。

而且建国也公开表示，他将参与有关奈飞和华纳兄弟的决策，并称奈飞收购华纳兄弟后将占据较大市场份额，“毫无疑问将是个问题”。

这又直接上升到更高的政治层面了。

对于这些美股上市公司而言，相信他们比我们更清楚，无论是电视剧，还是电影，市场份额在被短视频快速攻城略地。更别说Ai未来还不知道会冲击成什么样子。

但从股价角度考虑，通过并购快速提高市场份额，是短期而言非常有效的策略，至于长期，谁去想那么多。

但资本市场并不认可这个逻辑，这几天奈飞的股价持续深度跳水：

所以，我倒是觉得，奈飞如果最终收购不成，长期看，还真不一定是什么坏事。

这个世界最有意思的地方，恰恰是不确定性。

你越追求高胜率、高确定性，最终往往迎来更大的不确定性。倒是接受合理的不确定性，反而最终的确定性，可能更好一点。

所以100%的高胜率不一定靠谱，如最近浙江某中心违约的事，合理的高胜率可能也就在60%左右。