私人信贷狂飙遭预警 PIMCO首席：机构“抢贷”低质企业 流动性盛宴或藏暗雷

智通财经获悉，全球最大债券基金公司之一的首席投资官发出警告，称信用市场存在“危险”的假设，虚高的评级可能在美联储出手干预能力受限之际给投资者带来错误的安全感。太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资官丹·伊瓦辛指出：“仅仅因为评级机构给某项资产一个投资级评级，就假设某样东西是投资级，这是非常、非常危险的。目前流向低质量公司的贷款增长如此之快。再次强调，上一个主要周期是向信用质量家庭的放贷。”

在伊瓦辛发出这一警告之际，私人信贷规模迅速扩张，各基金竞相争夺一度由银行主导的贷款业务。这使得一些投资者更严重地依赖第三方评级，而非进行深入的信用分析。伊瓦辛称，这让人联想到金融危机前信贷市场的自满情绪。不过，他也表示，这种转变正在为主动型投资者创造一个“令人兴奋”的环境，其中包括“激进”的承销、更宽的风险溢价以及央行干预空间的缩小。

伊瓦辛表示：“我们正回到一个环境，即市场越来越需要自立，基于基本面自立。而这正是一个激动人心的时刻。这意味着市场中有更多的风险溢价、更多的期限溢价、更高的收益率(具有显著的估值缓冲空间，无论是绝对意义上还是相对于看似相当昂贵的股市)，以及更低的相关性。”

蓬勃发展的私人信贷市场中的评级问题受到审视并非首次。美国证券交易委员会(SEC)正在调查该领域最活跃的评级机构之一——伊根-琼斯评级公司。与此同时，国际清算银行在今年早些时候的一份报告中写道，涌入私人信贷的资金——尤其是来自保险公司的资金——“可能导致对信用价值的虚高评估，以及相应的资本不足的风险敞口”。

伊瓦辛表示：“如今，你经常会看到某个实体获得一个投资级评级。市场参与者多年来一直在开玩笑说，如果你只能找到一个投资级评级，那么完全可以假设其他所有评级都低于投资级。”

他表示，PIMCO预计美国经济将在2026年初走强，这得益于与人工智能相关的资本投资以及特朗普政府“大而美法案”的影响。但他也警告称，如果经济增长疲软，信贷损失可能会加剧。他补充称：“如果进入经济疲软期，损失将会上升，届时很可能会出现一些令人失望的情况。监管机构也不愿意对同一行业进行两次纾困。”

在美联储本周做出利率决议之前，伊瓦辛预计官员们可能会降息，并“希望在2026年将利率再降低一些。当然，挑战在于我们预计上半年经济将略有重新加速。同时我们也预计通胀仍将轻松高于央行目标。因此，我们相信美联储所说的，即他们将继续关注数据”。

围绕美联储独立性问题以及白宫国家经济委员会主任、特朗普的忠诚支持者凯文·哈塞特被视为接替美联储主席鲍威尔的热门人选，伊瓦辛表示，PIMCO预计“那里将保持普遍的独立精神。可以说，主席只有一票，我们有一个委员会将继续关注双重使命。所以，是的，这是一个考量因素。它是我们决策的一个输入项，但并非主要担忧”。

值得一提的是，全球保险资管巨头PGIM的固定收益部门联席首席投资官格雷戈里·彼得斯此前也表达了类似的观点。他指出，即便哈塞特获得批准出任下一任美联储主席，他也可能无法实现特朗普所期望的快速降息节奏。他表示，由于美联储的利率决策最终由委员会决定，哈塞特无法仅凭一己之力兑现这一诉求。

在伊瓦辛发表这番最新言论之际，PIMCO这家债券管理公司刚经历了表现稳健的一年。PIMCO旗下规模2130亿美元的旗舰收入基金在增持美国国债后实现了10.4%的回报，尽管特朗普政府的全面关税在债券市场引发了广泛动荡。这家债券巨头还大量增持了机构支持的抵押贷款债券，伊瓦辛称其“即使按绝对值计算，相对于公司债，其利差也非常宽”。

本文源自：智通财经

作者：庄礼佳