觅睿科技IPO：业绩下滑为IPO蒙上阴影 募资变动有点随意

根据北交所的安排，北交所上市委将于2025年12月4日上午召开2025年第39次审议会议，审议杭州觅睿科技股份有限公司（以下简称“觅睿科技”）的首发事宜。

觅睿科技是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售。公司自主研发、设计智能网络摄像机及物联网视频产品并提供相关云存储、AI等增值服务，向品牌商、电子产品制造商和贸易商以及个人用户进行销售后实现盈利。

不过，对于该公司的IPO，似乎有点“生不逢时”。本来报告期内（2022年到2024年），该公司的业绩是保持增长之势的。营业收入分别为5.49亿元、6.73亿元、7.43亿元。而净利润分别为3906.91万元、7145.69万元、8163.30万元；归母扣非净利润分别为3430.61万元、6852.92万元、7811.96万元。因此，该公司三年报告期的业绩还是保持了增长趋势的。

然而，这种增长的势头在2025年却遇到了阻力。根据公司的预测，2025年，公司全年的业绩将会出现下滑。公司预测2025年度营业收入、归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为80,236.15万元、7,822.22万元和7,717.03万元，较上年同期分别增长7.99%、下降4.21%和下降1.22%。因此，该公司2025年的业绩无疑成了IPO审核的减分项。

不仅如此，报告期内，该公司销售收入主要来源于境外，外销收入占各期主营业务收入的比例分别为64.77%、57.65%、57.44%和52.08%。

而对于产品外销的公司，投资者常常内心忐忑，对于外销收入的真实性，一直抱有疑问。觅睿科技外销收入的真实性如何？同样也是投资者非常关心的一个问题。然而，令人不安的是，在保荐机构、申报会计师对25家境外客户进行的访谈中，其中对Dorel Juvenile Group,Inc、LIZHONGXIANG （ HONGKONG ） LIMITED 、 EverFlourish Global Development、Jetmax Lighting Co.,Limited 等境外客户的实地走访地点均在境内。

对此，觅睿科技给出的解释是，主要系客户接受访谈的人员为负责与发行人直接对接的相关人员，对于发行人和客户的合作细节有充分的了解，能够解答中介机构的相关问题并提供相关材料，而这些人员的办公地址均为境内公司/办事处，故对其境内地址走访，核查具有有效性。但这样的解释很难消除投资者心中的疑虑。

此外，从招股书对募资金额的调整来看，表现出一定的随意性。觅睿科技的IPO申请是2024年12月31日获受理的，到本次上会，该公司先后披露了两份招股书，分别是申报稿与上会稿。但两份招股书的募资计划是不一样的，上会稿的募资计划较申报稿有调整。拟募资金额由3.95亿元调减到3.14亿元，其中补流7500万元被取消，而总部基地及品牌建设项目的资金投放也由12322.10万元下调到11698.13万元。

该公司取消补流项目，在一定程度上或与公司在2023年实施了5,102.04万元的现金分红有关，这一分红金额超过了公司2022年度的净利润，是2023年度净利润的71.40%。实际上，IPO公司现金分红一事，在2023年四季度以来一直都是IPO审核中非常敏感的一件事情。IPO公司一边分红一边补流的做法，是对公众投资者利益的一种损害。但该公司在2024年12月31日递交的招股书申报稿里仍然搞这种一边分红一边补流的做法，这显然是不合适的。
虽然不合适，但该公司在申报稿里明确表示，补充流动资金具有必要性与可行性。招股书称：民用视频监控行业是技术、资金密集型行业，公司持续注重技术研发，每年均投入大量的人力、资金用于技术升级和新产品开发。报告期内，公司业务情况持续向好，各项业务增长较快，2021-2023年营收复合增长率达到10.50%，预计公司营业收入将继续保持快速增长。与公司扩大经营规模所带来的在管理、技术、人才投入等方面日益增加的资金需求相比，公司目前的流动资金尚存在缺口。因此，本次公开发行的部分募集资金用于补充流动资金，能有效缓解公司快速发展带来的资金压力，有利于增强公司竞争能力，是公司实现持续健康发展的切实保障。
而既然该公司言之凿凿地声称补流具有必要性与可行性，那为何又在上会稿里取消了补流项目呢？难道公司不想缓解公司快速发展带来的资金压力了？不想增强公司的竞争能力了？如果不是如此，那么该公司申报稿的说法是不是夸大其词了呢？加上该公司的“总部基地及品牌建设项目”也调减了募投计划，如此看来，该公司募投计划的确定是不是有些过于随意？鉴于目前该公司的资金面总体并不紧张，该公司的募投计划是不是还可以进一步调减呢？（本文独家发布，未经授权，谢绝转载转发）