弘盛资本盛海峰：中国生物医药企业将学会做全球第一

“就投资标的而言，我们更偏好产业链上游能解决‘卡脖子’技术的企业。当下中国的植物提取物、合成生物学、原料等都在蓬勃发展，且成本够低，为什么不能在未来引领全世界？”

「明亮公司」获悉，11月27日-29日，SIA2025科学护肤创新联盟年度大会以“美力跨界 专业无界”为主题在上海召开。大会由上海科学技术交流中心指导，上海科盟皮肤健康服务科技创新促进中心（SIA科盟）主办，优麦科技、弘盛资本承办，美创静界等单位协办。

11月29日，弘盛资本创始管理合伙人盛海峰在大会期间群访环节透露，今年是弘盛的回报“大年”。

“整体来看，生物医药领域确有起色。未来，“有价值的、能够代表中国科技进步的标的，其中蕴藏巨大的爆发点。而在IPO之外，并购亦是一个不错的退出通道”。

公开资料显示，盛海峰为上海第二军医大学药学学士、执业药师，曾担任国药控股上海医院销售管理总部副总经理、国药控股上海生物医药公司副总经理、国药控股上海美罗医药董事长、国药控股虹润医药董事长、国药控股和黄医药董事。

现场，盛海峰对当前生物医药发展周期、投资标的判断、国内企业未来发展路径展望等话题做出详细解读。

以下为「明亮公司」对本次访谈的问答精编：

01 重点关注「代表中国科技进步」的方向

Q：投资标的上，你们更青睐哪种类型的企业？

盛海峰：如果一个产业链分上游、中游、下游，我可能会比较偏向于上游的一些企业，这是解决中国被“卡脖子”的重镇。

目前，中国的很多原料都来自欧洲和日本的，但实际上，其中最初始的原材料几乎都是中国产，我们却把最后一道提纯/加工的工序交给了别人。所以现在国内也开始讲香料香精、原料。这是一个巨大的市场，中国可以自己来做，而且有能力自己做。

目前，我们各种植物提取物、各种合成生物学的原料都在蓬勃发展，关键是成本还低，为什么不能在未来引领全世界？

所以这一期基金我们投的很多都是偏上游的原料企业，他们不仅解决了之前被欧美垄断的原料问题，用合成生物的方式还特别便宜，而且是纯天然的，我觉得这就是中国的进步。

如果要看未来有价值的、能够代表中国科技进步的标的，我认为这其中蕴藏巨大的爆发点。

Q：如何评估一家标的企业的出海能力，甚至被海外并购的几率？

盛海峰：实现海外并购固然是一个非常好的退出通道，但也要看企业自身的发展状况。如果发展得很好，他们大概率也不会希望被并购。对于投资人而言，这两种情况都是有利的。

在IPO之外，我们觉得并购也非常好。前两年我们并购4家企业，收益不错，某种程度上比IPO的收益还要好。

而今年也是我们的一个回报大年。我们有两个标的马上要冲刺科创板，另外一家做放射性药品的企业，也在准备申报。

02 国外资本前来「扫货」的两个逻辑

Q：目前的环境对于对于创新药和生物制药而言，整体处于什么状态？

盛海峰：从去年到今年，中国生物医药出海这方面确实迎来了很大的发展，但我个人感觉仍然谈不上‘回暖’，可能还处在前一波资金解套的阶段。

不过，因为投资人看到了除IPO之外可以退出的其他路径，所以从今年二季度开始，生物医药的投资确实出现了一点回暖的迹象，只是没有前两年那么明显、那么大。背后一个原因是投资人的钱也不是很多了，大家都比较谨慎。

如果去看这个趋势会持续多久，我认为是一个长期的过程。

首先，中国并不是只在小核酸、CGT等等方面有进展，而是在各个赛道全面进展，这是前几十年生物医药长期积累下来的一个结果，当然这种结果的出现也是因为国家扶持。其次，真正的海外人才和国内人才储备已经到位；第三，前期资本有大量地涌入（前5-10年）到生物制药领域。

从另一个角度看，国外来“扫货”无外乎两方面原因。一是我们的技术先进，二是国内真的“卷”，开发的成本是国际同行的五分之一，而且临床验证、前期实验都已经做完了。所以，现在买这些资产确实是一个非常划算的生意。

Q：就生物医药周期而言，目前算是一个新周期的开始吗？

盛海峰：我觉得现在还是一个模糊的阶段，一定程度上讲，生物医药的发展跟国家医疗政策的补贴有很大相关。这也是为什么很多企业想要出海，因为出海没有国内那么“卷”。

目前只是解决了一个问题——有人买了，这个生意可以做了。但如果要做一个长期生意，那就不是卖掉就结束了，你要参与长期的商业管理，自己要有不断地自我造血能力，这是企业长期发展的立足之道。但现在看来，自我造血能力这个土壤还不是很肥沃。

Q：如何看待中国企业何时能够跻身全球Top企业的机会？

盛海峰：实际上，不只生物医药，目前国内几乎所有出海的行业都会面临一个问题——你是一个国际企业还是一个中国企业。这并不是一家企业的问题，也不是一个赛道的问题。

目前中国企业越来越与国际化接轨，包括科盟提出的“让专业被看见”，本质是想让企业的专业被看见，不能只有直播带货这种粗放的方式。但这个瓶颈是一个周期性问题，从政策角度看，目前已是应出尽出，所以要实现这一目标还需要企业、资本等多方面的共同努力。

03 未来5-10年，中国企业将学会怎么做「第一」

Q：你们是如何看待美丽健康赛道当前发展的？

盛海峰：目前来看，这个赛道中国确实已诞生出很多头部企业。从大的市场BD看，今年中国的生物医药引领了全世界。

皮肤健康是生物技术的一个细分赛道。近两年，中国科技的进步带来了一些新材料、新设备、新技术，在全世界都是顶级的。

所以，我们判断的第一个标准是，时机已到——大量、多样的功效化妆品不断出现，说明国内市场已经发展到合适的阶段。

第二，美丽健康是所有人追求的。从响应国家号召的角度看，我们也会对这个赛道进行较大投资，希望有更多好的品牌、好的产品出现。

第三，从今年开始，整个IPO市场从港股到科创板都开始热起来。企业实现IPO的通道打开后，我们投资的决心就会大一些（因为退出更容易）。

Q：是否有一些比较详细的评判标准？

盛海峰：我们有一系列标准。

比如，首先是企业所在的赛道规模或者品牌的市场容量；第二是是否有新技术，包括最创新的原料、最新的材料等等；第三是团队，除科研能力外，是否具备创新能力、市场操盘能力、财务管理能力等。当然财务管理能力还包括内部财务管理体系，以及市场募资、融资、IPO相应的配套等。

医药的投资门槛非常高，令投资团队的整体学术水平也变得极高。

比如，我们团队就已经吸纳了很多医学、药学博士，以便能够更精准判断某个靶点是否真的有效、是否确实比国外先进等。如果看创业市场，很多创始人此前都曾在国外（医药）大厂做过研发。

Q：你觉得中国本土市场是否能撑起中国创新药发展？

盛海峰：这是整个生物制药创业人的痛点。

任何一个成功的企业不外乎两点，一是有一个成功的产品、好的产品；二是有一个很成熟的商业推广团队，两者缺一不可。

我认为中国现在已经有好的产品了，但本土生物医药企业面临的痛点是——前几十年我们都是跟随外企的脚步，他们研发，我们做仿制药；他们卖十元，我们卖五元，这是非常好推广的。但现在变成我们自己创新后，前面没有了引领者和领跑人，就可能会迷茫究竟怎么去做这个市场。

而且，前几年中国用的是成本碾压的方式，但现在已经不可能延续，一定需要“优麦医生”这种学术推广平台，帮你合规地教育医生，去做推广，让临床工作者知道这些产品、放心用。这是考验一个企业很大的一个难关。

我认为用5-10年时间，中国的生物制药企业一定会学会怎么做第一名，不再需要领跑人。这是一个缓慢的过程。

作者：苏打

出品：明亮公司