存储芯片“局中局”

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议

2025年10月，OpenAI以“星际之门”为名，与三星和SK海力士签下协议，锁定每月高达90万片DRAM晶圆供应——这大致相当于全球DRAM产量的40%，被单一买家一次性包揽，作为其为期四年、总投资5000亿美元的基础设施计划的一部分。

所有关注存储市场的人都预见到接下来的走势。

合约DRAM价格在交易公布后跳涨171%。零售市场受到的影响则更为剧烈。一套Team Delta RGB 64GB DDR5-6400内存条，八月售价为190美元；而现在？同款在网上的标价是700美元。不到三个月，涨幅高达268%。在和平时期的大宗商品市场中，如此陡峭的涨势几乎史无前例。

就连本应供应过剩的DDR4，价格也翻了一倍有余。存储设备同样受波及：西部数据WD Blue SN5000 1TB SSD从64美元涨到111美元，2TB版本也从115美元升至154美元。

需求只是部分原因。

OpenAI的“星际之门”扩展需要惊人数量的高带宽内存。数据中心与消费电子制造商争抢同一批基础资源，而前者出价更高——高得多。工厂正将先进DRAM产能转向AI需求，因为数据中心的报价是消费设备制造商无法匹敌的。

如果供应保持稳定，局面或许尚可控制。可惜，供应并未稳定。

三星、SK海力士与美光都已将产线转向HBM，也就是用于AI加速器芯片的专用高带宽内存。那里的利润远高于消费级DDR5。美光2026年全部的HBM产能已被预订一空。用于传统内存模组的晶圆启动量持续下降，尽管PC制造商仍在持续采购。

于是我们看到：需求激增的同时，生产结构却在转向。这意味着一场“合谋”的内存暴涨局中局进入短期无解的趋势中。

这次内存周期与以往不同之处在于：AI基础设施的升级路径与消费硬件截然不同。一旦这些数据中心建成，随着模型规模扩大，它们将持续吞噬内存。需求曲线，只上不下。

面对这场风暴，科技巨头的反应判若云泥，由此划分出了两个阵营。

索尼在价格起飞前为PlayStation 5囤积了充足内存。据行业消息人士透露，其库存足以在未来数月维持主机价格稳定，甚至可能安然度过整个短缺期。苹果也提前锁定了供应，并且其利润率足以消化这类会压垮薄利业务的成本上涨。联想则走得更远。据彭博社报道，其内存库存较正常水平高出约50%，足以支撑到2026年。

微软的处境则显得被动。行业分析师认为，Xbox游戏机很可能不得不再度涨价——而该公司今年稍早已经提价一次。

Valve的时机更是雪上加霜。其原本备受期待的客厅游戏PC“Steam Machine”，上市时核心组件成本已是所有人预算的两到三倍。公司不愿承诺最终售价，并直接将问题归咎于内存短缺。他们规划中的任何价值主张，都被内存成本彻底吞噬。模块化笔记本电脑公司Framework则已从其商店下架所有独立内存套条。

这场由“预见力”划分的阵营，正在竞争格局中刻下深远影响——即便价格未来回稳，其效应也将长期存在。索尼与联想保住了市场地位；微软与Valve则未能幸免。短短几个月的供应链管理，压缩了本应多年演变的市场份额变迁。

很自然的问题是：三星、SK海力士和美光眼看着价格翻了三倍，为何不全力增产以攫取利润？

去问任何一位在2018年经历过那场过剩的人，他们会给你确切的答案。

2016年末至2017年初：内存供应紧张，价格攀升。三大制造商以最直接的方式回应——在韩国与中国破土动工新建晶圆厂，并提升现有产线产能。从纸面上看，追逐高价而扩大产能，算法上完全合理。

然而，2018年到来，算法失灵。需求趋于平稳，所有新产能却同时上线。芯片堆积在仓库中。三星半导体部门——以往的利润引擎——交出的季度业绩令投资者咋舌。SK海力士情况同样惨淡。供应过剩的阴影一直笼罩到2019年才逐渐散去。

那段经历，深刻塑造了这些公司今日的每一个产能决策。一座内存晶圆厂从建设到投产需时数年。2025年11月做出的晶圆分配选择，将决定2027甚至2028年的市场供应。而届时AI基础设施支出是否仍如此火热？无人能答。如果AGI研发遭遇瓶颈？如果超大规模用户意识到过度投入而开始取消订单？

制造商宁愿维持当前的短缺，也不愿重蹈过剩覆辙。他们称之为“纪律”。而消费者，在眼睁睁看着89美元的内存套条变成310美元时，用的可能是别的词。

行业预测指出，DRAM与NAND的供应紧张将持续至2026年；对2027年恢复常态，也仅抱有部分乐观。大容量近线硬盘的订单积压已排至两年后。分销商开始将内存与主板捆绑销售，只为控制库存分配。

将镜头拉远，一个令人不适的景象逐渐清晰：

PC组装者与游戏玩家，正在为AI基础设施的发展提供资金。不是直接的，也非出于自愿，但机制正是如此运行。OpenAI、微软、谷歌、亚马逊——所有超大规模用户——他们推高了内存价格以储备训练集群所需。制造商优先满足这些客户。零售端的可用性不断萎缩。那个为游戏电脑攒钱的青少年，不得不为他三个月前仅需130美元的内存，多付出400美元。

从未有过一场公共政策辩论，去权衡“加速AI发展”是否值得以“消费级计算成本上升”为代价。市场只是将资源导向出价最高者。而当单一客户能锁定全球40%的供应时，这一过程变得迅速而猛烈。

三家公司生产了全球几乎所有的DRAM。如此集中度，带来了尚未受到足够监管关注的系统性脆弱。说句实在话：已经时候审视这一局面了。