新势力冲盈利：零跑稳赢，小鹏快了，蔚来四季度还得亏？

11月中下旬，小鹏、零跑、蔚来、理想四家造车新势力相继交出2025年第三季度的成绩单，话题纷纷指向各家四季度的盈利目标。

已经提前完成销量目标的零跑基本可确定将实现2025年整年盈利，小鹏的Q4盈利目标也被普遍看好；虽然交出了史上最好财报，但机构对蔚来四季度盈利预测还没那么乐观，但李斌表示“仍有信心”——我们将相关情况和说法汇总如下。

01

蔚来：迎来最好季报，四季度真能盈利？

蔚来汽车交出“史上最好看”的财报，引发关注热议——三季度营收217.9亿元，同比增长16.7%，交付87071台，创下历史新高。蔚来汽车的综合毛利率提升至13.9%，整车毛利率达14.7%，均创近三年新高。同时，公司现金储备大幅增长近百亿，达到367亿元。

通过多品牌协同与运营效率提升，蔚来总算改善了盈利能力，经调整后季度净亏损34.8亿元，同比收窄31.2%，环比下降30.3%。

蔚来发布四季度交付指引120000至125000台（比之前设定的15万台下调了20%），同比增长65.1%至72.0%，创历史新高。营收指引327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%，创历史新高——李斌预计四季度整车毛利率将进一步提升至18%。

蔚来四季度到底能否盈利？机构预测比较悲观，预测蔚来仍将亏损（跟四季度交付指引下调有关）；但李斌重申“有信心”，并已经立下“2026年整年盈利”的新目标。另外，有媒体报道，蔚来自研的高阶智能驾驶芯片神玑NX9031已启动技术对外授权。蔚来是否会像小鹏一样，通过合作增加收入呢？值得我们长期关注。

02

小鹏：服务及技术研发收入贡献突出，盈利拐点临近

小鹏汽车营收达203.8亿元，同比增长101.8%，交付量116007台，创下单季度交付量历史新高。三季度毛利为20.1%，同比上升4.8%，达到历史性高点；汽车毛利率为13.1%，同比上升4.5%。

值得一提的是，其三季度“服务及其他”板块营收达23.3亿元，利润率高达74.6%，成为拉动公司毛利率增长的关键力量——与大众集团的技术合作，为小鹏带来了可观的收入。

利润方面，小鹏季度净亏损为3.8亿元，较去年同期大幅缩窄79%。公司现金流状况稳健，截至9月30日，现金及等价物等储备达483.3亿元，较上一季度增加了7.6亿元。

按照小鹏汽车第四季度业绩指引，预计汽车交付量将达125000至132000辆，同比增长36.6%至44.3%；总收入预计介于215亿元至230亿元，同比增幅33.5%至42.8%——目前市场及相关机构普遍看好小鹏汽车将在四季度达成盈利。

新车方面，除了已经上市的小鹏X9超级增程，，何小鹏在广州车展透露，2026年小鹏汽车将共计推出7款具备超级增程配置的“一车双能”车型，覆盖不同细分市场。其中有三款，都将在2026年第一季度上市。

03

零跑： 提前完成50万台目标，2026年要冲100万台

新势力销量的领跑者零跑汽车三季度交付173852台，营收达194.5亿元，同比增长97.3%，连续实现季度盈利，三季度净利润1.5亿元。其毛利率持续改善，第三季度达到14.5%，提升6.4个百分点。

新车型方面，零跑攻势十足。按照官方说法，D19 目前取得的订单量，超过了所有其他零跑车型同期的成绩；Lafa5于11月27日正式上市，明年二季度还将推向全球；A系列首款车型A10已经亮相广州车展……

零跑透露，预计四季度的毛利率将不会与三季度有明显差距，会维持在相仿的水平——这意味着，零跑将成为继理想之后，第二家实现全年盈利的新势力品牌。凭借“全域自研+性价比策略”，零跑汽车得以实现盈利突破。接下来，如何让高端车型拉升毛利空间将是零跑的核心任务。

零跑已经提前完成今年50万台销量目标，2026年，零跑将冲击百万目标，并希望达成50亿元人民币的净利润。

在三大新势力高歌猛进的同时，曾经率先实现盈利的理想汽车步入转型阵痛，第三季度的财报数据并不理想，对此，理想汽车表示“针对潜在风险，理想汽车主动召回部分2024款理想MEGA（参数丨图片），并将相关预估成本计入三季度财报，导致毛利率阶段性下降。但剔除影响后，企业整体毛利率依然保持20.4%的健康水平”。今年前三季度，理想营收835亿元，在新势力车企中仍然领先——面对接下来的规模与盈利双重挑战，理想将如何应对？考验经营韧性的时候到了。