腾讯加持、美的系入股，利润“赶不上”保费的三星财险，还有哪些隐忧？

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近日，三星财险公布三季度偿付能力报告。报告显示，今年前三季度，三星财险实现保险业务收入18.86亿元，较去年同期的14.74亿元增长27.95%，利润方面，公司实现利润0.91亿元，较去年同期的0.06亿元大增1416.67%，不过客观来说，由于三星财险自身体量相对较小，结合近两年国内权益市场波动较大，因此公司在利润端出现大幅度波动也比较合理。

但三星财险在保费端的增长是不容忽视的，在2024年之前，三星财险还仅仅是一家保费收入体量在10亿元级别的公司，但2024年全年，公司保费暴增至21.32亿元，同比接近翻番，时间进入到2025年，前三季度公司保费增速尽管与2024年无法相提并论，但接近30%的增速在行业中依旧处于前列，值得市场探究。

今天我们来详细研究这家近两年“进步神速”的财险公司。

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腾讯加持，三星财险近两年业务规模、质量齐升

三星财险的前身由韩国三星火灾海上保险公司在中国设立，三星火灾是韩国领先的财产保险公司，具有70多年的保险经营历史和30多年的车险经营历史。

2022年8月，原上海银保监局批准三星财险增资，引入腾讯、宇星科技等5家新的股东，正式转型为由三星、腾讯等共同战略支持的合资保险公司。

作为国内最具实力的互联网巨头之一，腾讯的加盟首先给三星财险带来的是更具实力的管理层。目前三星财险的董事长任汇川便是来自腾讯系的委任。提到任汇川大家一定不陌生，1992 年加入平安保险集团，曾先后担任总经理、执行董事、副董事长等多项领导职务，一度被坊间认为是马明哲“接班人”的有力人选。但在2020年，任汇川官宣加入腾讯集团，并在2023年6月起开始担任三星财险董事长，此外任汇川目前还担任腾讯集团高级顾问和香港赋诚再保险有 限公司董事长。

而在腾讯和任汇川的加盟后，三星财险在仅仅一年的时间内，业绩就迎来了大幅度的变动。2024年全年公司实现保险业务收入21.32亿元，较2023年的11.02亿元同比大增93.47%，2025年前三季度实现保险业务收入18.86亿元，在2024年高基数效应下，继续增长27.95%，腾讯和任汇川的加盟给三星财险在业务上带来的增量是显而易见的。

在业务上，三星财险原本以企业财产保险、机动车辆保险为主的业务格局被彻底打破，退货运费险以4.12亿元保费规模跃居第一大险种，责任保险保费规模同比增长超3倍，健康保险、意外伤害保险也大幅增长。此外，机动车辆保险占直接保险业务收入的比例，更是从2023年的30.66%降至2024年的17.58%，成功摆脱对传统车险的路径依赖。

这里我们可以大胆的猜测，三星财险在2024年“接下了”大量来自于腾讯生态内的产险需求，而这也让三星财险成功从一家传统的产险公司转型成了一家以新兴业务为主、业务结构更合理的新型产险公司。

然而，这两年的三星财险“运气”实在不错，在迎来腾讯和顺利完成业务转型、业绩大增后，公司又迎来了一位“实力派”新股东。

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美的有望成新第三大股东，业务想象力更丰富

今年年中，三星财险官宣第三大宇星科技发展（深圳）有限公司（下称“宇星科技”）拟将所持11.50%股权悉数转让给佛山市顺德区君兰酒店管理有限公司（下称“君兰酒店管理公司”），此次交易涉及注册资本超1亿元。

股权穿透显示，君兰酒店管理公司由美的控股有限公司（下称“美的控股”）实际掌控。待监管批准后，君兰酒店管理公司将与曼巴特（张家港）投资发展有限公司并列成为三星财险第三大股东，宇星科技则退出股东行列。

客观来说，作为家电制造业龙头企业，美的控股此次布局保险业并非偶然。公开信息显示，美的控股已构建起涵盖财务公司、支付、消费金融、小额贷款、融资租赁等在内的多元金融版图，此次入股保险公司将填补其在保险牌照领域的空白，完善综合金融服务能力。

我们在前文提到，通过过去两年的转型，目前的三星财险已经摆脱了对传统产险业务的依赖，因此美的此次入局，在业务协同方面具备较大的想象力。

根据市场猜测，美的控股的入局可能带来的方面协同：一是借助美的集团的制造业场景（如家电、机器人）探索保险产品创新；二是整合旗下万东医疗等板块资源，强化健康险服务能力；三是通过数字化技术赋能保险科技生态；另外，三星财险的经营范围还涵盖信用保险、保证保险等财产保险业务，这或进一步增加与美的控股的协同效应，如美的每年在全球采购、生产、物流、销售环节产生大量可保风险，在入股三星财险后，可将原来分散在外部保险公司的保单，逐步回流到三星财险。

而对于三星财险来说，在短短几年内就迎来了腾讯和美的这两家几乎是国内最强民企的入股加持，同时还存在业务协同的可能性以及巨大的业绩增量预期，因此公司去年保费的翻倍可能还仅仅是一个开始。

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三星困境：利润还“赶不上”保费，管理层面临新挑战

当然了，三星财险也并非没有隐忧，在保费端“飞奔”的背景下，公司的利润并没有能够跑起来。

特别是在2024年，公司在保费接近翻倍的情况下，利润却是从2023年的0.26亿元下降至0.12亿元，而2024年全年，整个财险和寿险行业的利润情况均优于2023年同期，因此2023年利润的下降更多的还是三星财险自身经营的原因。

不过值得一提的是，今年前三季度，公司实现利润0.91亿元，较去年同期的0.06亿元大增1416.67%，同时最新综合成本率为99.71%，较2024年全年的108.54%出现了比较明显的改善，尽管距离行业头部公司仍有一定差距，但承保端至少不再亏损，而三星财险能不能将这样的利润增速和综合成本率保持下去，也是公司的一大看点。

另外，在渠道方面，尽管有了腾讯的加持，在业务上有了很大的增量，但渠道费用也随之水涨船高。根据公司2024年年报显示，三星财险2024年向腾讯旗下微民保险代理支付的手续费及佣金为5455.41万元，较2023年出现大幅增长。

而这对于三星财险来说，显得像是“幸福的烦恼”，一面是业务的大增，一面则是渠道费用的不断上升，未来如何做平衡，如何保证业务的健康发展，是公司要重要考量的问题。

另外，从从过去的20年发展来看，三星财险一直停留在小型财险公司的阵营。经营网点方面，除了总公司外，三星财险仅设有北京、天津、青岛、陕西、江苏、深圳6家分公司，经营范围相对较窄。业务规模方面，在腾讯等企业进入之前，三星财险一直处于平稳增长的节奏。而在腾讯跟美的接连“进场”后，短时间的业务剧增，对于公司的内部管理和协调也提出了新的要求。

但总得来看，对于三星财险来说，最近两年的机遇是其他中小型财险公司难以企及的，对于三星财险及其核心层来说，要积极把握机会，努力将三星财险打造成中大型财险公司，我们也将持续追踪。

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