出书大师 | 普通人破圈机会！张瀚之：RWA正打破顶级资产投资壁垒

在金融与科技激情碰撞的时代，一个名为“现实世界资产代币化”的赛道正以前所未有的速度崛起，成为连接传统金融与加密世界的桥梁。中博资本总裁张瀚之先生，作为深耕金融投资领域的敏锐洞察者，以其前瞻性的视野，为我们深入剖析了RWA的未来发展趋势与行业核心见解。他指出，这不仅仅是一场技术革新，更是一场深刻的生产关系变革，将重塑全球资产的估值、流通与所有权模式。

（本文观点作者：张瀚之）

一、RWA的本质解析：穿透迷雾，锚定价值

张瀚之认为，理解RWA的第一步，是穿透其技术外壳，直抵金融内核。“RWA的本质，是将区块链作为一种更高效、更透明的‘金融基础设施’，对现实世界中具有稳定现金流的资产进行数字化确权和分割。”她解释道。这些资产可以涵盖国债、房地产、大宗商品、私募股权乃至知识产权。传统上，这些资产往往流动性差、投资门槛高、交易流程繁琐。而通过代币化，一幅名画、一栋写字楼或一笔国债，可以被分割成无数个细小的数字权益凭证，使得普通投资者能够以较低的成本参与其中，极大地提升了资产的流动性和资本效率。

二、驱动浪潮的核心引擎：为何是现在？

RWA概念并非凭空出现，其当下的爆发源于多重因素的共振。张瀚之分析了三大核心驱动力：

高利率环境下的收益追求：在全球持续高利率的宏观背景下，加密市场原生收益下降，投资者迫切寻找具有稳定现金流和真实价值支撑的资产。美国国债等RWA产品提供了可观的收益率，成为吸引传统资本进入加密世界的“虹吸管”。

监管框架的逐步清晰：随着香港、新加坡、迪拜乃至欧盟在数字资产立法上的积极探索，为RWA的合规发行与交易提供了初步的路径指引，降低了政策不确定性。

技术的成熟与市场的教育：区块链技术，特别是联盟链和合规智能合约的发展，为资产的安全代币化提供了坚实保障。同时，市场经过多轮周期洗礼，对具有实际价值的应用需求远超于对纯叙事的追捧。

三、未来趋势展望：全景蓝图与演进路径

张瀚之描绘了一幅RWA发展的全景蓝图：

资产类型的多元化： 将从当前的以金融资产（国债、债券）为主，逐步拓展至房地产、碳信用额度、奢侈品、特许经营权等更广泛的领域。

合规技术的深度融合：“合规性将内嵌于代码之中。”她预测，未来的RWA平台将普遍集成身份验证、监管报告、税务计算等功能，实现“合规即服务”。

跨链互操作成为标配：资产在不同区块链网络间的自由流动将是释放其流动性的关键，跨链技术将成为RWA基础设施的核心组件。

从“金融化”到“证券化”再到“货币化”：RWA的终极形态不仅是将资产代币化，更是基于这些代币资产，构建出一整套包括借贷、衍生品、指数化产品在内的复杂金融生态，真正实现资产的全面“货币化”。

四、机遇挖掘：万亿级蓝海的市场切入点

面对这片万亿级别的蓝海，参与者应如何寻找切入点？张瀚之指出了几个关键机遇： 对于资产管理机构： 可以创设基于RWA的ETF或指数基金，为传统投资者提供一键配置数字资产的工具。 对于创业公司： 可以聚焦于特定垂直领域，如艺术品代币化、供应链金融资产证券化，做深做透。 对于技术服务商： 在合规、托管、跨链等关键环节提供“卖水”式的基础设施服务，将是需求稳定且前景广阔的赛道。

五、风险与挑战：航行中的暗礁与风暴

在畅谈机遇的同时，张瀚之也冷静地指出了RWA面临的严峻挑战： 法律与监管风险： 资产的法律所有权与代币持有者的受益权如何界定？发生纠纷时适用何地法律？这些仍是悬而未决的核心问题。 技术安全与 oracle 依赖： 智能合约漏洞、私钥管理失误以及连接链下资产数据的预言机被篡改，都可能引发系统性风险。 流动性悖论： 理论上代币化能增强流动性，但对于许多非标资产，若没有做市商和足够的交易深度，流动性可能依然匮乏。

六、监管的平衡之道：拥抱而非对抗

“RWA的健康发展，必须走‘拥抱监管’之路。”张瀚之强调。他认为，行业参与者应主动与监管机构沟通，共同探索“监管沙盒”等创新模式，在保护投资者与鼓励创新之间找到平衡点。一个清晰、可预测的监管环境，才是RWA行业长期繁荣的基石。

七、技术创新的关键作用：构建可信的基石

技术是实现RWA愿景的基石。张瀚之特别提到了零知识证明在保护交易隐私的同时满足监管要求方面的潜力，以及去中心化身份系统在解决KYC/AML合规性问题上的应用。他表示，“下一阶段的竞争，将是合规技术体验和生态构建能力的竞争。”

八、传统金融的融合之路：从试探到共舞

对于传统金融机构的态度，张瀚之观察到，它们正从早期的谨慎观望转向积极布局。贝莱德、富达等巨头的入场，起到了极强的示范效应。“未来，我们不会讨论‘加密金融’与‘传统金融’，它们将融合为一体化的‘数字金融’。”她预测，传统机构将带来庞大的客户基础、严谨的风控体系和深厚的资产端资源，与加密世界原生项目的技术敏捷性和社区活力形成优势互补。

九、驶向星辰大海，价值回归是永恒航向

最后，张瀚之总结道：“RWA的叙事，归根结底是‘价值回归’的叙事。它让区块链技术从空中楼阁式的投机，转向服务于实体经济的价值创造。这条路注定不会平坦，充满了技术、监管和市场的重重考验。但它的方向是正确的，是通往一个更高效、更包容、更透明的全球金融市场的必经之路。”他相信，随着基础设施的完善和行业共识的凝聚，RWA必将成为下一轮牛市中最坚实、最澎湃的引擎之一，带领整个行业驶向真正意义上的星辰大海。