苏酒老二今世缘的年度“增长目标”，可能要再次落空了

时光如箭，不知不觉离2026年仅还剩40余天了，在这过去的大半年，国内各行各业有人喜有人忧。毋庸置疑，白酒行业肯定是最为忧愁的行业之一，连行业“老大”茅台都是起起伏伏，更何况是其他腰部、尾部的企业。

这一点，在今世缘身上体现的尤为明显。年初，在财报中还表示要在2025年，同比将总营业收入提高5%—12%的今世缘，到10月已经换了说辞：“公司现在更关注市场占有率，而不是绝对的数字目标。”

想当初，今世缘也是白酒行业的一匹黑马，从2020年至2024年，营收从51.19亿元一路飙升至115.44亿元，5年增长1.26倍，堪称“再造了一个今世缘”。但如今，这家苏酒老二在行业的深度调整，也不得不去面对增长失速的尴尬局面。

1

从“擦线”百亿到增长失速

2023年无疑是今世缘发展史上最具里程碑意义的一年，那年今世缘以全年营业收入100.98亿元突破百亿营收，跻身酒企“百亿阵营”。这一成绩也使今世缘成为江苏省继洋河之后第二家、A股第七家营收过百亿的白酒企业。

不过，从今世缘的业绩表现来看，这一目标的达到只能说是“勉强过关”。此前，今世缘定下的2023年营业目标是“营业收入100亿元左右，净利润31亿元左右”，而实际完成情况也恰好处在目标线的边缘——全年营业收入100.98亿元，净利润31.36亿元。

今世缘这一“目标”实现的背后，《观澜商业评论》了解到，为冲刺百亿目标，今世缘在2023年大幅增加了市场投入，全年销售费用激增50.88%，达到20.97亿元，销售费用率（销售费用占营收比例）高达20.8%，远超2019年的15.6%。

但这种“催生式”的增长模式，在行业上行期尚可持续，而当市场环境发生变化时，其脆弱性便暴露无遗。恰好白酒行业这两年的深度调整及下行发展态势，就印证了这一“逻辑”。

2024年，今世缘的增长势头明显放缓。其年初设定的目标是全年实现营业收入122亿元左右，净利润37亿元左右，这意味着营收和净利润增速需分别达到20.8%和18%。

然而，实际表现并不及预期：2024年全年，今世缘的营收为115.44亿元，同比增长14.32%；净利润为34.12亿元，同比增长8.8%。虽然营收和净利润均创下历史新高，但目标完成率分别为94.6%和92.2%，并未完成年初所设定的目标。

而2025年，今世缘的情况可能会更糟。据其披露的财报信息显示，前三季度，今世缘营业收入为88.81亿元，同比下降10.66%；归属于上市公司股东的净利润为25.49亿元，同样不及去年同期。

如果按照其年初设定的5%—12%的同期增长目标，这意味着2025年全年今世缘的业绩总营收要到达121.21亿元—129.29亿元，那么在第四季度今世缘的业绩营收最低要到32.4亿元，增速要在34.68%，才能达到5%的增长既定目标。

这在当前整个行业发展都不理想的背景下，大概率是完不成的。而此前，基于中报表现，华西证券已将今世缘2025年至2027年的营收预测数据，下调至107.30亿元、112.18亿元、115.89亿元。除华西证券外，其他多家证券机构都对今世缘未来的增长持悲观预期。

2

省内卷不动，省外拓不开

作为区域性白酒品牌，今世缘的市场格局长期处于“内强外弱”的不平衡状态。即使是在跻身百亿阵营后，这种“失衡”问题依旧存在，而且还随着省内市场的日趋饱和而变得更加突出。

数据显示，今世缘在江苏省内的销售收入占比长期处于80%以上，这种过度依赖单一区域市场的商业模式，虽然在过去保证了稳定的增长基础，但也为未来发展埋下了隐患。

有业内人士就曾表示：“今世缘在江苏省内的渠道渗透率已经接近天花板，传统经销模式的红利基本释放完毕，未来省内增长将主要依靠产品结构升级和价格提升，难度和挑战都很大。”

与此同时，江苏省作为国内经济发达的省份，白酒行业的市场竞争也异常激烈。在市场规模上，除洋河占据主导地位外，全国性名酒如茅台、五粮液、泸州老窖，区域性名酒如古井贡酒、口子窖等都在不断渗透、抢夺、蚕食江苏省内的白酒市场，而这都是今世缘在省内要面对的竞争对手。

虽然面对省内市场的激烈竞争和增长瓶颈，今世缘很早开始就布局、开拓省外市场了，而且还提出了“深耕江苏、突破省外”的战略方针。但多年过去，今世缘省外市场的拓展并不理想，至今仍不足20%，且主要集中在江苏省周边如上海、浙江、安徽等地区。

《观澜商业评论》认为，今世缘省外扩张困局源于多重因素。其中最根本的阻碍是“品牌力”不足的问题，即与茅台、五粮液等历史名酒相比，创立于1996年的今世缘品牌积淀较浅，在省外市场缺乏广泛的消费者认知和品牌溢价能力。

此外，渠道资源不足是制约今世缘省外布局的另一因素。在白酒行业，优质经销商资源往往被茅台、五粮液等头部企业牢牢把控，新进入者很难在短期内建立完善的销售网络。

今世缘在省外市场多依赖区域性中小经销商，市场覆盖能力和终端掌控力较弱。虽然今世缘也试图通过加大招商力度来突破这一困局，但在当前行业整体增速放缓的背景下，经销商对品牌力弱的企业代理持谨慎态度，更倾向于选择已经成熟的名酒品牌。

正如白酒行业分析师欧阳千里所言：“多数错失头部酒企品牌代理的经销商，会将今世缘作为储备品牌而非主力产品，这决定了其省外增长难以爆发。”

3

守城与破局

在行业深度调整的背景下，面对困局，今世缘并没有选择躺平，而是积极调整战略开启了一场从产品结构到市场布局的全面转型。主要体现在以下四个方面：

一是产品线下沉，抢占大众消费新赛道。目前，今世缘正加速布局100-200元价格带产品，计划通过“高沟”品牌强化大众市场渗透。这一战略调整可谓直击当前行业痛点，因为在消费降级下，白酒行业动销主力已明显下移至更“亲民”的价位带。

不过，该价格带的竞争也是异常激烈，汾酒玻汾、泸州老窖头曲等全国性品牌已形成包抄之势。为此，今世缘在产品开发中特别强调差异化，其新推的“淡雅”系列在江苏县级市场已取得不错的市场覆盖率，试图通过渠道深度下沉构建护城河。

二是发力宴席市场。面对商务场景的萎缩，今世缘将重心重新聚焦在了宴席市场，特别是婚宴场景。这一策略源于其在江苏市场的成功经验，即通过精准锁定“婚宴必需”场景，打造“中国人婚宴上的专用酒”的品牌形象，今世缘在省内婚宴市场占据了重要位置。

今年以来，今世缘试图将这一“模式”复制到全国其他区域。但事实是这一成功经验很难复制到别的地区，因为不同地区的婚宴用酒习惯和文化差异较大，且婚宴市场本身也受到人口结构变化的影响，长期增长空间更是有限。

三是省外拓展，从“板块化”到“精准渗透”。在“省内卷不动，省外拓不开”的困局下，今世缘调整省外拓展策略：以上海为长三角枢纽，重点突破浙北、皖南等饮食文化相近区域。采取省内反哺省外的资源配置模式，将江苏市场近90%的营收占比转化为跨区域扩张的资本。

近期在山东市场试水的“清雅酱香”系列，便是依托省内技术储备打造的差异化产品。不过，省外营收占比仍不足20%的现实，反映出区域酒企全国化转型的艰巨性。

四是行业预判与战略储备。在行业深度调整还是持续的背景下，为渡过寒冬，今世缘实施“三聚焦”策略：品牌上强化体育营销，冠名淮安足球队提升本土影响力；渠道上推进“五码合一”数字化系统，实现终端动销可视化；产能上加速涟水20000吨酿酒项目建设，为后续竞争储备弹药。

中国酒文化品牌研究院专家蔡学飞指出，今世缘的调整策略虽显被动，但其产品矩阵层次性和渠道基础仍具竞争优势。

站在发展的十字路口，今世缘的困境折射出区域酒企的集体焦虑。当行业从“野蛮生长”进入“精耕细作”时代，其能否通过这一系列的变革调整，实现“守得住江苏，走得出去省外”的双重目标，将成为观察白酒行业格局演变的重要样本。