前10个月广义财政支出增速放缓至5.2%

2025.11.21

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作者 |第一财经 陈益刊

今年以来中国财政政策更加积极，财政支出保持一定力度，推动经济持续回升向好。

根据财政部最新数据测算，今年前10个月，广义财政（即全国一般公共预算和全国政府性基金预算）收入约22.1万亿元，同比增长约0.2%；广义财政支出约30.7万亿元，同比增长约5.2%；广义财政支出超过收入约8.6万亿元，同比增长约21%。

广义财政支出规模及增速，是衡量财政政策积极程度的关键指标。在今年以来广义财政收入基本与去年同期持平情况下，广义财政支出保持5.2%的增速，明显高于收入增速。这说明积极财政政策发力，财政支出保持一定力度。广义财政支出增速与前三季度经济增速（5.2%）持平，支持了经济平稳运行。

从财政支出结构来看，今年财政资金明显向民生领域倾斜，这也与今年政府工作报告提出推动更多资金资源“投资于人”相契合。

与民生关联最为紧密的是全国一般公共预算账本。根据财政部数据，今年前10个月，全国一般公共预算支出约22.6万亿元，同比增长2%。其中与民生关联最为紧密的社会保障和就业支出（3.8万亿元）、教育支出（3.4万亿元）、卫生健康支出（1.7万亿元）三项支出的增速均高于2%平均增速，其中社保和就业支出增速高达9.3%。

财政资金加大力度“投资于人”也让更多家庭受益。比如，今年国家针对3岁以下儿童发放总额1000亿元左右的育儿补贴，国家卫健委官员近期称，目前全国累计提交3170多万条申领信息，各地已经于11月中旬陆续开始发放育儿补贴。

由于资金更多投向民生，全国一般公共预算中的基建类支出总体出现下滑。

财政部数据显示，今年前10个月，全国一般公共预算支出中的农林水支出、城乡社区支出分别同比下滑11.7%和7.3%，交通运输支出与去年同期基本持平。

不过，除了全国一般公共预算资金支持基建外，在地方政府专项债券、超长期特别国债等支撑之下，政府性基金支出保持较快增长，支持了一大批重大项目开工建设，稳投资稳经济。

财政部数据显示，今年前10个月，全国政府性基金预算支出约8.1万亿元，同比增长15.4%。这主要是各级财政持续加快债券资金使用，地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.54万亿元。

尽管前10个月广义财政支出保持一定增长，不过第三季度支出增速持续放缓，其中10月份广义财政支出增速出现两位数下滑。根据今年初中央与地方预算报告数据，2025年全年广义财政支出增速预计约9.3%，这一目标明显高于前10个月5.2%的增速。

国盛证券固收团队首席分析师杨业伟认为，如需完成年初预算，11至12月，全国一般公共预算支出需要达到同比增长12.9%，政府性基金支出同比增速需达到40.3%。

中国银河证券研报分析认为，去年同期基数走高是支出同比增速下滑的主要原因。另外，新增政府债大量额度在上半年集中使用，前置发力导致后劲不足。

为了保持财政支出维持一定力度，增量政策已经陆续出台。

根据财政部和国家发改委公开消息，财政部已经允许地方政府额外增发5000亿元专项债券，3000亿元用于补充地方政府综合财力，以支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款；2000亿元用于支持经济大省符合条件的项目建设，以精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。

上述5000亿元专项债券预计集中在11月开始快速发行。根据企业预警通数据，11月的19天时间里发行的新增专项债券已经超过10月份全月。

另外，准财政措施也已开始实施。10月底，国家发改委公开消息称，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。

微信编辑| 七三

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