全新增长极+高端化+AI大机会，小米启动狂暴模式！

小米正式启动狂暴模式！11月18日，小米集团（HK01810）发布三季度业绩公告。其中，三季度营收1131亿元，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿；经调整净利润113亿元，同比大增80.9%，创历史新高。

在短期强劲业绩的背后，老冀看到的则是小米长期的稳健经营，而这同样也体现在这份业绩喜人的业绩公告、以及小米今年的各项举动之中。

在老冀看来，小米如今所处的生态位，与ChatGPT刚刚发布时的科技巨头英伟达（Nvidia）有颇多相似之处。

找到新增长曲线

如果我们研究一下英伟达的发展历史，就会发现也是一个不断寻找新增长曲线的过程。

公司创立以后多年，英伟达的主要产品是GPU，主要用在PC特别是游戏PC市场，经过多年的经营，英伟达的GPU和显卡，在该市场占据了领先地位。

2017年之后，随着全球区块链特别是比特币市场的繁荣，英伟达发现GPU很适合用来“挖矿”，于是推出了专门为这个市场定制的GTX 1060 3GB 以及 P106、P104 专业矿卡，由此找到了新的增长曲线。

而在更早的2016年8月，英伟达就向刚刚成立不久的OpenAI捐赠了第一台AI超级计算机——DGX-1，进入AI计算市场。直到2022年11月OpenAI发布ChatGPT之后，已经在AI计算市场布局已久的英伟达又在这个市场占据了主导地位。

小米同样也是一家特别擅长找到新增长曲线的公司。如果我们仔细研究小米的三季度业绩公告，就会吃惊地发现：小米已经不再是我们印象中的手机公司了。三季度，小米的智能手机业务收入为460亿元，占到当季营收的40.6%，连“半壁江山”都不到了。

小米剩下的营收则主要来自于IoT与生活消费产品（24.4%）、互联网服务（8.3%）、智能电动汽车与AI等创新业务（25%），其中智能电动汽车收入同比增幅更是高达197.9%。

也就是说，在智能手机业务连续21个季度稳居全球前三并充当“定盘星”的情况下，小米又成功拓展了三大爆品新业务，而且均实现了高速增长。这也意味着即使智能手机高增长不再，小米同样还能高歌猛进。

而且，小米不仅仅从产品维度找到了新增长曲线，还通过加速全球化，从区域维度助力新增长曲线的形成。

先说智能手机业务。小米已经在57个国家和地区排名前三，68个国家和地区排名前五。全球重要区域智能手机出货量及市占率稳步提升：拉美和中东排名稳居第二，市占率分别为17.9%和16.9%；在欧洲、东南亚和非洲地区排名第三，市占率分别同比提升0.5、1.2和0.9个百分点，达到20.9%、16.7%和12.6%。

再说互联网服务业务，三季度境外互联网服务收入达33亿元，同比增长19.1%，境外互联网收入在整体互联网收入中占比达34.9%，创历史新高。

至于小米汽车的出海时间，已经定在了2027年，而且首选最成熟的欧洲市场。由于此前包括比亚迪、蔚来等中国新能源汽车品牌已经在欧洲建立了不错的口碑，也给当地消费者建立了很深的印象。2027年，做好了充分准备的小米汽车，同样有机会在欧洲市场闯出一片天地。

小米还在海外积极布局新零售。在小米集团2025年第三季度业绩发布媒体电话会议上，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰透露，截止到三季度，海外符合小米新零售标准的门店已经达到了300多家，预计年底会达到500家。而从长远来看，小米计划在海外开10000家小米之家，这无疑是相当惊人的一个数字。“我感觉我们在海外还是有巨大的发展空间。有很多品类还有5-10倍空间。”

由此可见，虽然今年前三个季度，小米的营收就已经达到了3403.7亿元的惊人规模，却并不意味着未来小米的增速就会放缓。卢伟冰表示，“我们希望到2030年小米成为世界前100强。”老冀特意查了一下2025年《财富》世界500强排行榜的100名的营收（998.3亿美元）。这也意味着，未来5年的小米仍将继续拔腿狂奔。

高端化初见成效

在三季度业绩公告中，小米更让人眼前一亮的，是“经调整净利润”这个关键财务指标。

今年前三个季度，这个指标可谓“量大料足”：113亿元的经调整净利润不仅创下了历史新高，其80.9%的增速也远远超过了营收的增速（22.3%）。

为什么利润比收入的增长要快得多？关键在于小米从2022年2月开始实施的全面高端化战略。

我们再拿英伟达做个类比。这家公司之所以始终保持极高的利润和利润率，就是因为始终坚持走高端路线：无论是做显卡、挖矿机还是AI计算，英伟达从来就不屑于打价格战，永远都占据着高端市场。如今进入汽车智驾市场的英伟达，其芯片仍然是各家汽车厂商的旗舰车型标配。

从三季度业绩公告来看，小米的高端化已经初见成效。

先看智能手机。之前在智能手机市场，小米手机以高性价比著称。如今，小米手机在高端市场取得决定性的突破。今年三季度，小米在中国大陆4000-6000元高端价位段的市场占有率已经达到了18.9%，同比提升了5.6个百分点。

尤其是今年9月发布的高端旗舰小米17系列，表现尤为突出。开售仅仅5天，小米17系列的销量就突破了100万台，并在11月突破200万台。今年双十一期间，小米17 Pro Max包揽天猫、京东、抖音等各大电商平台国产手机6000元以上价位段的销量、销售额双料冠军，也是唯一一款能够对抗iPhone的国产手机。

再看智能电动汽车。小米先后发售的SU7和YU7两款车型，均在高端市场站稳脚跟。根据易车网的数据，截止到今年10月，小米SU7荣登2025年中国市场中大型轿车的销量冠军，小米YU7则连续3个月在中大型SUV市场登顶，10月更是荣登国内市场全品类SUV的销量冠军。今年三季度，小米汽车的ASP（平均销售单价）已经达到了29万元的水平，与BBA（宝马、奔驰、奥迪）处于同一档。

最后看智能家电领域，小米9月发布的米家冰箱Pro微冰鲜双系统法式平嵌560L、米家三区洗衣机Pro两款高端产品，均获得了消费者的喜爱。10月，小米智能家电工厂在武汉竣工投产，打通了“设计-研发-生产-验证”的产业闭环，全面支撑小米高端家电的制造和交付。

小米的高端化战略为什么能够取得成功？关键还在于小米持续的产品创新产生了足够的差异化。

以9月发布的小米17 Pro Max为例，其创新的背屏设计，让用户的交互获得了极大便利，获得了广泛认可。前一段时间卢伟冰去欧洲小米之家调研，虽然这款产品还没有在欧洲上市，却已经被很多欧洲消费者上门点单，并称之为“iPhone Killer”（苹果杀手）。

此外，小米17 Pro/Pro Max屏幕采用的超级像素排列，让屏幕的发光度和显示分辨率更高，能够实现2K级的显示效果，功耗却比1.5K屏幕更低。其主摄像头还采用了LOFIC（横向溢出积分电容）技术，能够带来非常好的HDR高动态。

卢伟冰透露，小米手机下一步的重点，是进攻超过6000元价位段的的超高端手机，与苹果正面对撼。

抓住AI大机会

在高端化取得决定性突破的背后，是小米对底层核心技术的持续投入。

小米三季度业绩公告显示，该季度小米的研发支出为91亿元，同比增长高达52%。今年前三个季度，小米的研发开发则达到了235亿元。小米预计，全年的研发开发将超过300亿元，未来五年累计投入将超过2000亿元。截止到今年9月底，小米的研发人员数量也创下新高，达到了24871人。

如今的小米，已经不仅仅只是一家手机公司、互联网公司、汽车公司，而是在向着硬核科技公司大步迈进。

我们知道，英伟达之所以能够成为全球最值钱的上市公司，关键在于通过持续领先的研发和产品，抓住了AI时代技术普及的第一波浪潮——大模型训练的机会，通过给AI淘金者卖铲子，赚得盘满钵满。

老冀认为，AI时代下一波浪潮的大机会属于小米，这是因为AI正在从虚拟世界走向物理世界，而小米拥有非常好的生态位。

如今，小米已经拥有了海量的IoT连接设备，包括智能手机、智慧平板、智能电动汽车、AI眼镜等。2022-2024年连续三年，小米智能手机的出货量均稳定在1.5亿部左右。截至今年9月30日，小米AIoT平台已连接IoT设备数（不包括智能手机、平板和笔记本电脑）突破10亿台，达到10.36亿台，创历史新高；拥有五件及以上连接至AIoT平台的设备用户数达到2160万。由此，在人车家硬件和创新领域，小米拥有全球最好的入口。

在AI的关键平台技术——基座大模型上，小米已经取得了不小的进展。今年以来，小米接连出手，在4月发布了Xiaomi-MiMo-7B语言大模型，5月发布了Xiaomi-Mimo-VL多模态大模型，9月发布了Xiaomi-MiMo-Audio语音大模型，已经集齐各类基座大模型。

而且，小米已经在尝试将基座大模型与旗下海量的IoT设备连接起来，实现更好的用户体验。今年11月，依托于Xiaomi MiMo-VL-Miloco-7B 端侧视觉语言大模型，小米发布了智能家居未来探索方案Xiaomi Miloco，在行业率先探索大模型驱动全屋智能生活，重构家庭智能生活交互。

小米在AI时代的深厚布局和光明前景，已经引发了行业的广泛关注，吸引了众多高端人才的加入。11月12日，前DeepSeek研究员罗福莉正式宣布加入小米，担任Xiaomi MiMo研发负责人。她在朋友圈写道：“智能终将从语言迈向物理世界。我正在Xiaomi MiMo，和一群富有创造力、才华横溢且真诚热爱的研究员，致力于构建这样的未来，全力奔赴我们心目中的AGI。”

总结一下，无论是从小米营收的高增长，还是高端化的成功，抑或在AI领域的广泛布局，都在向全世界宣告：小米的未来，是星辰大海！