“新中金”将如何变化？来看最全十大影响点

财联社11月20日讯（记者 林坚）今天起，中金公司、东兴证券、信达证券A股开始停牌，这笔2025年的重大重组事件开启推进。

结合财务数据以及记者采访了解到，至少十大影响点值得关注。

1.中金公司净资本规模460亿元，东兴证券和信达证券以零售经纪和自营业务为主，资本金较为充裕。

2.中金期末总资产增长32%，行业排名从第6位升至第4位。

3.中金期末净资产增长48%，行业排名从第9位跃至第4位。

4.中金营业收入增长32%，行业排名从第6位升至第3位。

5.中金净利润增长45%，行业排名从第10位升至第6位。

6.中金员工总数增长37%、营业部数量增长73%，人员与网点规模显著扩大。

7.中金在辽宁、福建两地营业部覆盖密度提升，区域市场竞争力增强。

8.有望新增500万传统经纪业务客户，将成为财富管理业务的重要增量，客户数量或在1500万。中金公司通过嫁接自身财富管理能力实现协同。整体三方业务形成互补，汇金系内部资源优化，协同价值逐步释放。

9.相关基金牌照后续或整合，进一步提升资管业务规模效应。

10.信达、东兴原股东持股中金比例调整，利润贡献呈现分化。

中金公司收购东兴证券、信达证券10条影响

2025年恰逢中金公司成立30周年，也是H股上市10周年与A股上市5周年。不少非银研究员告诉记者，本次整合不仅能显著扩大中金公司的资产规模，还将助力降低资产风险，进一步提升行业规模排位，差异化定位更加明显，为公司未来对标一流投行奠定基础。

整合大幕已然拉开，其后续进展仍有多重看点值得跟踪。业务协同的实际效果如何，将直接影响合并的价值释放；基金等相关牌照的整合进度，关乎资管业务规模效应的进一步提升。

对于中金公司而言，此次合并不仅是资产规模与市场份额的扩张，如何将新增的区域网点、客户资源与自身专业能力深度融合，如何通过组织架构调整实现四大投行战略的有效推进，将决定其能否如期实现国内前三、国际前十的战略目标。

中金公司于2017年收购中投证券，经过5年融合，现已形成中金财富的重要财富管理平台。实现了业务的重新打造，这其中积累的并购与融合、重塑与发展经验，或将复刻到本次收购，这也成为重要期许。

看点一：助力冲刺国际一流投行

中金公司称，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。

综合公开信息，中金公司已有四大投行战略布局，涵盖产业投行、交易投行、财富投行、资产投行，同时提出全面对标国际一流、组织架构转型升级等五大战略保障举措，要素补强聚焦资本金、人、数据三个方面。

以财富投行为例，核心强调全球资产配置能力，应对国内长期收益率下行趋势，帮助客户实现资产保值增值，这就体现在中金财富上。

目前中金公司客户数量逼近千万，此次合并更有望新增500万传统经纪业务客户，将成为财富管理业务的重要增量，客户数量或在1500万。中金公司通过嫁接自身财富管理能力实现协同。

中金财富管理的买方财务账户AUM在国内处于领先地位，这一指标被视为财富管理转型的核心指针，而当前财富管理业务收入占中金总收入的35%左右，已超过三分之一，为后续向更高目标迈进奠定基础。

看点二：资产、营收双扩容，行业排名多提前

结合财务数据以及记者采访了解到，若收购顺利，中金公司吸收合并信达证券、东兴证券的动作，将在财务数据与行业排名上显露出直接影响，公司的资产规模、营收体量等维度的行业占位将会前移，规模效应初步显现，多维度行业位次同步提升。这场汇金系内部的牌照整合，也让证券行业供给侧改革的节奏进一步提速。

以2025年三季报财务指标来看，合并完成后，中金公司核心财务指标将呈现显著增长。尤其是，中金公司净资本规模460亿元，东兴证券和信达证券以零售经纪和自营业务为主，资本金较为充裕。

中金公司核心财务指标变化（以2025年Q3为参考）

期末总资产达到10096亿元，较原中金公司的7649亿元增长32%，对应的行业排名从第6位升至第4位；期末净资产1747亿元，较原中金的1178亿元增长48%，行业排名从第9位跃至第4位，仅次于中信证券、国泰海通、华泰证券。

营业收入与利润端同样扩容明显。合并后营业收入合计274亿元，较原中金208亿元增长32%，行业排名从第6位升至第3位；净利润95亿元，较原中金公司66亿元增长45%，行业排名从第10位升至第6位。

细分业务条线中，各大变化如下：

经纪业务收入合计60亿元，较原中金45亿元增长33%，行业排名维持第8位；

投行业务收入34亿元，较原中金29亿元增长15%，继续稳居行业第2位；

资管业务收入13亿元，较原中金11亿元增长26%，排名保持在第6位；

投资收入142亿元，较原中金110亿元增长29%，行业排名从第7位升至第3位（值得一提的是，这一收入由于具有周期和阶段性，不具有后续直观参考性）。

看点三：区位与条线互补，资管+基金牌照待整合

业务端的协同性，是本次合并的另一重要看点。

中金公司的业务优势和特色与另两家证券公司形成天然互补。东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源的深厚积累将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力发挥互补优势，有助于合并后中金公司加强客户资源的综合服务转化，为更广泛的客户提供全方位的优质综合金融服务，实现多维度协同价值。

此外，换股后借助两家资管公司股东在不良资产处置领域的专业能力，中金公司可进一步深化债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展投行新型业务的协同增量空间。

信达证券作为原AMC系券商，资管业务具备特色，经纪业务也有一定基础；东兴证券则在福建区域布局较深，投行业务底蕴较厚，固收自营表现稳健。合并后，三方的业务能力有望形成互补，集中资源强化各条线实力。

基金业务方面，截至2025年三季度末，中金基金、信达澳亚基金、东兴基金的非货AUM分别为854亿元、644亿元、217亿元，相关基金牌照后续或进入整合流程，进一步提升资管业务的规模效应。

看点四：区域覆盖密度提升

合并后，中金系的人员与营业网点规模同步扩大。

员工总数达到20112人，较原中金的14650人增长37%；营业部数量增至374家，较原中金的216家增长73%。其中，信达证券的82家营业部中，有33家位于辽宁；东兴证券的77家营业部中，34家布局在福建。

合并后，很显然将提升在以上多地网点覆盖。

看点五：汇金系牌照集约，同一控制下合并

此次合并的核心背景，是汇金系券商牌照的整合。

目前中央汇金持有中金公司、信达证券、东兴证券、银河证券、中信建投、申万宏源、长城国瑞、光大证券共8张券商牌照，本次合并是对其中三家上市券商的资源集约。

财务层面，由于三方实控人均为中央汇金，此次交易属于同一控制下企业合并，预计不会产生商誉，不会对中金后续利润形成长期压制；而三方当前PB估值差异较小，也能够平衡各方中小股东的利益。

值得注意的是，长城国瑞并未参与本次合并。市场推测，这或因长城国瑞并非上市公司，若纳入合并需走借壳上市流程，换股价协商与上市程序相对复杂，因此本次整合暂聚焦于三家上市券商。

看点六：AMC系股东持股比例调整，利润贡献出现分化

本次合并也直接影响了信达、东兴原股东的持股与收益。

东兴证券的原控股股东东方AMC，原本持有东兴45%的股权，合并后将持有中金约7.1%的股权；其从东兴获得的利润贡献，从原来的9.6亿元（按2025年前三季度数据推算全年）变为约9.0亿元。

信达证券的原控股股东信达AMC，原本持有信达78.7%的股权，合并后持股中金比例约为16.9%；其利润贡献从14.2亿元（同口径推算）增至21.5亿元，这一变化，源于信达证券PB估值相对较高，在换股合并中获得了更优的股权对价。

看点七：如何整合？已不是第一次收购券商

方正金融许旖珊团队分析认为，此次合并，也是证券行业供给侧改革的具体落地。

此前证监会明确提出“形成2至3家具备国际竞争力的投资银行”，国泰君安与海通证券的整合落地、中金公司此次合并启动，意味着行业洗牌节奏正在加快，中大型券商的战略性重组必要性进一步提升。

华创证券非银团队认为，根据中央金融工作会议的指示，未来的目标是构建2至3家具有国际竞争力的一流投资银行。从数量上看，汇金系（包括中金公司）和上海系（国泰君安和海通证券，旨在支持上海国际金融中心的建设）各占一席，这意味着其他领先的证券公司争夺剩余名额的机会有限。目前看来，通过并购重组依然是塑造顶尖一流投资银行最直接的途径。

这并非中金公司第一次参与收购。2016年时，中央汇金将持有的中投证券100%股权以167亿元对价转让给中金公司，同时获得中金公司定向增发的16.78亿股。彼时收购的一个影响在于零售经纪网络和财富管理能力的补充，中金公司专注机构与高端客户，中投侧重零售市场，形成"高-中-低端"客户全覆盖。2017年完成工商变更后，中投证券更名为"中金财富"，转型为中金公司旗下财富管理平台，投行等核心业务与中金公司本部融合。

如今，回到信达、东兴的收购，最直观的依然是有望依托汇金系股权纽带，强化资源协同效应，整合属于汇金系内部资源优化，具备独特优势。

参考中投证券转型中金财富的路径，此次整合或将优先完成零售网络与客户资源的立体化融通。东兴证券深耕福建、信达证券聚焦辽宁的区域网点优势，将与中金现有高端服务体系形成互补，依托合计374家营业部的渠道网络，实现从核心城市到区域市场的服务下沉。

中金财富成熟的买方投顾模式有望全面输出，将“中国50”等明星产品矩阵延伸至两家券商的零售客户，通过RITAS数字化平台赋能投顾团队，让千亿规模的专业财富管理服务覆盖更广泛群体，复刻“高-中-低端”客户全覆盖的格局，进一步扩大3.18万亿元级别的客户资产规模。

整合后的品牌架构或将延续中金财富，分别聚焦区域财富管理与特色投行领域，保留其区域品牌认知度的同时，共享中金的品牌背书与资源支持。通过统一风控标准、技术系统与投研体系，发挥“规模效应+业务协同”双重优势，既提升合并实体在总资产、净利润等指标上的行业排名，又依托汇金系股权纽带，避免内部竞争，实现资本、客户、渠道资源的最优配置。