A股被外围大涨包围，为何空头还没有力竭？

【行情分析解读】2025.11.20

市场早盘高开低走，个股跌多涨少，全市场超3000只个股下跌，半日成交额1.11万亿，较上个交易日放量23亿。

日韩股市今天大幅上涨，亚洲其他股市也普遍涨了一个点，但我们的大盘向上感觉没什么力气，被短期均线压着，往下看，倒是有一条长期均线在撑着，我认为短期内可能就要选择方向了，从目前的势头看，空方力量稍强一些，咱们得留神市场会不会选择向下探一探，不少个股阴跌不止，这种走势其实挺消磨人的耐心。

另外虽然英伟达的业绩很亮眼，但对咱们这边相关板块的带动作用，我觉得不能太乐观，更要小心的是，别被利好带来的高开给“套”住了，以往经常出现高开之后资金趁机兑现的情况。

总的来说，眼下市场还处在调整阶段，如果是求稳的朋友，不妨先多观望，保住本金要紧；对于喜欢短线操作的人来说，科技方向和部分产品涨价的资源类品种，或许存在快进快出做反弹的机会，但切记要控制好仓位。

把眼光放远一点，我觉得也不用太悲观，随着外资对国内资产的关注度可能回升，加上接下来一些重要会议可能会释放政策暖风，市场后面应该还是有不少结构性机会可以挖掘的。

·从板块上看，房地产服务、国有大型银行、银行板块今日领涨；美容护理、储能、电池板块今日领跌。

·从资金上看，金融、银行、元件主力净流入；高端制造、华为、工业互联主力净流出。

·从指数上看，日经225、地产等权、中证银行日涨幅居前；半导体材料设备、科创新能、港股通汽车涨幅居后。

【技术面】

我们以上证综合指数为例：

·周线图：5周、10周、20周均线分别金叉；MACD指标金叉，红柱缩短，指标线运行于0轴下方运行；KDJ指标死叉向下扩散，J值探底；BOLL通道开口扩散，股指在上轨附近运行。

·分析：中期看指数重新站上了5周均线，只要不跌破，就还能往上冲一冲，甚至继续摸新高，但是一旦跌破5周均线，5周均线就极易拐头与10周均线形成死叉，就可能出现回调的行情。

·日线图：5日均线死叉10日、20日均线；MACD指标死叉，绿柱扩大，指标线在0轴上方运行；KDJ指标死叉向下扩散，J值探底；BOLL通道开口收敛，股指在下轨附近运行。

·分析：短期看指数上方的要看5日均线的压力，往下看则关注60日均线的支撑，越接近这个线，可能越是上车的机会。

【基本面&消息面】

·证监会优化REITs扩募规则，允许资产包调整比例提升至30%，支持REITs纳入新建成的新能源项目，扩募产品审批时限缩短至20天，市场流动性提升25%，新能源基建REITs发行预期增长30%。（新能源）

·东盟拟对中国机电产品关税降至零，覆盖汽车零部件、机床等产品，出口成本下降10-15%，东盟市场订单预期增长30%，跨境物流企业运力需求提升20%。（制造业）

·内首款商用量子通信芯片量产，单芯片密钥生成速率达10Mbps，芯片用于金融机构加密通信系统，下游需求增长50%，量子通信网络覆盖城市从10个扩至20个，配套设备企业订单增长40%。（半导体）

·10月工业机器人产量同比增长35%，服务机器人增长50%，汽车制造领域机器人密度提升至300台/万人，核心零部件进口替代率达40%，系统集成商订单排期至2026年Q1。（机器人）

·国内“超高清视频产业标准体系”发布，8K内容制作标准明确，8K电视渗透率预期提升至10%，内容制作设备需求增长40%，广电运营商升级超高清频道投入增长35%。（传媒）

·商务部启动“冬季家电以旧换新”全国活动，补贴最高2000元，覆盖10类产品，旧机回收量预期增长60%，节能家电销量占比提升至45%，家电企业库存周转加快15%。（家电）

【估值面】

·上证指数：市盈率16.54，偏高估值；

·深证成指：市盈率30.38，偏高估值；

·创业板指：市盈率40.33，正常估值；

·科创50：市盈率150.85，偏高估值；

·沪深300：市盈率14.17，偏高估值；

·上证50：市盈率12.02，偏高估值；

·中证500：市盈率32.57，偏高估值。

【板块分析】

·消费：当市场还在为消费疲软犯愁时，国家已悄然切换解题思路，从“刺激购买”转向“精准供给”，国常会部署增强消费品供需适配性，直指消费痛点，这就像给市场开了个对症药方，不再盲目催单，而是用优质供给激活需求，尤其瞄准个性化、高品质的消费升级浪潮。

从技术面看，消费指数正经历震荡蓄力期，短期均线缠绕，指数在多空平衡区徘徊；但中期均线向上发散，MACD红柱未缩，DIFF线稳居DEA上方，暗示上涨动能仍在，KDJ虽有小幅回调，但未触及超买区，布林带中轨支撑稳固，整体呈震荡上行格局。

投资逻辑需紧扣政策风向，可选消费将迎政策红利期，必选消费凭借刚需属性可作防守基石。同时，银发经济、情绪消费等高成长赛道值得埋伏。投资策略上可分两步走，短期逢指数回踩布林中轨时低吸，中长期持有等待政策催化下的趋势性行情。

·港股：近期港股行情像一场拉锯战，恒指日线图上短期与长期均线纠缠不清，布林带中轨上下徘徊，多空双方僵持不下，KDJ指标虽在低位企稳，但未出现超买超卖信号，市场情绪显得犹豫。这种震荡格局下，盲目追涨杀跌容易踩空，更适合观望等待方向明确。

不过资金面的变化暗藏玄机，保险、公募、社保养老及银行理财资金正加速入场，形成“长钱活水”。这类资金注重基本面与价值投资，有望推动市场回归企业质地，优化上市公司治理，长期利好港股生态，尤其值得关注的是，港股通南下资金持续流入，显示内地投资者对港股配置价值的认可。

技术层面，若恒指能突破布林带上轨并伴随放量，可能开启反弹；若下轨失守则需警惕调整风险。此外AH溢价指数处于历史高位，港股相对A股的折价优势凸显，具备长期吸引力。短期震荡难免，但长线资金托底下，慢牛行情可期。警惕全球经济不确定性，但政策红利与资金趋势或成破局关键。

·算力：算力板块走势略显疲态，技术面呈现震荡整理格局，从日线看，股价在短期均线间来回拉锯，缺乏突破动能，MACD绿柱初现，快慢线低位胶着，显示多空双方陷入僵持。KDJ指标虽有反弹苗头但力度不足，布林带下轨承压，中轨阻力明显，短期向上突围难度较大，整体处于方向不明的蓄势阶段。

不过政策面已吹来暖风，工信部最新《高标准数字园区建设指南》明确要求优化算力基础设施，统筹通算、智算、超算发展，并推进5G-A、万兆光网等网络建设，叠加“东数西算”工程推动东西部算力协同布局，长期需求确定性较强，当前震荡或为市场消化前期涨幅与消化技术面压力的正常过程。

可关注两条主线：一是具备绿色算力解决方案或参与全国算力枢纽建设的标的，政策红利释放下有望率先受益；二是智算、超算等前沿领域的技术突破型企业，长期成长空间可期。投资上以逢低布局为主，避免追高，耐心等待技术指标企稳，同时需关注电力成本、芯片自主化等潜在风险因素。

【策略分享】

·今日入手：创业板、科创50、中概互联。

·今日出手：无。

·准备入手：500质量、CS智汽车、基建工程、CS电子、标普500。

·准备出手：无。

声明：文章内容为作者个人主观交易思路的记录和自我留存，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。