6万亿天量账本压顶，美联储停缩表喊降息，美国经济能撑得住吗？

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文I环球锐评

编辑I环球锐评

前言

哈喽大家好，我是环球哥，世界上有两件事藏不住，一是止不住的咳嗽，二是兜不住的穷，现在的美国，完美复刻了捂嘴忍咳还缺钱的名场面。

一边铆足劲向全球秀经济肌肉，一边在钱袋子里翻来覆去凑开支，而华盛顿刚刮起的“巫术经济学2.0”妖风，把这场矛盾推向了高潮。

美联储被推上两难风口

2025年11月18日，美联储的政策动向成了全球经济圈的焦点，这股巫术可不是新鲜事，回溯1980年，老布什竞选副总统时就狠批过共和党同僚的神操作，既要减税、加军费，还想让预算平衡，直言这是违背经济学常识的巫术。

没想到四十多年过去，这股歪风不仅没散，反而升级渗透到美联储，把6万亿美元的资产负债表搅成了烫手山芋。

先给大家扒明白核心概念，美联储的资产负债表，本质就是它的超级金库账本，2008年金融危机和新冠疫情两次冲击，让美联储被迫化身全球最大接盘侠，疯狂印钞收购美国国债和抵押贷款支持证券。

这么做的逻辑很简单，往市场砸钱，把利率压到地板价，让企业和普通人敢借钱、愿消费，把停滞的经济盘活。

但放水就像给植物浇太多水，根烂了叶子还绿，一番操作下来，美联储的账本从小家碧玉膨胀成巨型航母，截至2025年11月，资产规模突破6万亿美元。

这可是德国和日本两国2024年GDP的总和，相当于给全球经济灌了一壶超量的兴奋剂，副作用也来得迅猛，此前席卷全球的高通胀，本质就是货币超发的直接后果。

为了给经济“退烧”，美联储从2022年启动量化紧缩，说白了就是让手里的债券自然到期，收回的钱不再买新的，慢慢从市场抽水。

这本是对症下药的操作，哪怕过程有点疼，好歹方向没错，可上个月，美联储主席鲍威尔突然踩了刹车，宣布2025年12月1日起暂停缩表，背后的隐情很直白，经济已经扛不住了。

最新数据不会说谎，美国第三季度GDP增速仅1.5%，远低于市场预期，摩根大通11月17日发布的2026年展望更泼冷水，预测明年GDP增速只有1.8%，离特朗普团队心心念念的3%目标差了一大截。

更要命的是，就业市场这个压舱石也开始松动，失业率预计从4.1%涨到4.5%，曾经的经济优等生，如今也难逃疲软魔咒。

就在这节骨眼上，特朗普及其经济顾问抛出了堪称“精神分裂”的诉求，一边逼着美联储降息，让大家借钱更便宜，一边又喊着要给6万亿美元的资产负债表减肥，说它是金融风险的根源。

这操作堪比“既要马儿跑得快，又要马儿不吃草”，稍有经济学常识的人都懂，缩表和降息根本是背道而驰的两个方向。

巫术背后的算计

这套“巫术经济学2.0”的核心推手，是前美联储理事凯文・沃什，他可是2026年5月接替鲍威尔的热门人选。

此人近期发文宣称，美联储的资产负债表是当年救华尔街大公司留下的包袱，现在可以大幅缩减，省下来的钱能转化为低利率，支持普通家庭和小企业。

这话听着美好，实则完全违背市场规律，就像菜市场大妈拼命甩卖大白菜，却宣称“卖得越多，价格越贵”一样荒谬，用最朴素的供需逻辑拆解，缩表意味着美联储从国债最大买家变成卖家，市场上国债供应量激增，供大于求必然导致价格下跌。

而债券价格和收益率是跷跷板关系，价格跌了，利率自然会涨，结论很明确，缩表只会推高长期利率，绝不可能让房贷、车贷利率下降。

这不是主观判断，而是金融界的共识，在美联储任职数十年的彭博社分析师大卫・威尔科克斯直言，当前环境下，进一步缩表只会推高利率。

彭博资讯首席利率策略师艾拉・泽西更直接，想靠资产负债表降利率，该买证券而不是卖证券，既然专家们集体反对，凯文・沃什为何还要坚持？背后其实是精心算计。

缩表能讨好厌恶“大政府”的保守派，在他们眼里，美联储的庞大账本就是政府过度干预经济的象征。

降息则能拉拢背负贷款的普通人，谁不希望房贷利息少一点？这两个口号单独看都是满分政治宣传，哪怕组合起来矛盾，也能在选举中收割双倍好感，至于能不能实现，当选后再另说。

他们还想通过修改银行准备金规则来圆场，现在美国银行要把部分资金存到美联储当准备金，顾问们提议大幅降低这一要求，让银行有更多钱去买国债，充当美联储缩表后的接盘侠。

但这纯属异想天开，2008年金融危机后，金融监管对流动性要求极高，降低准备金就像拆了汽车的安全气囊，2019年9月，仅因准备金略有紧张，就导致隔夜回购利率飙升至10%，引发小型金融动荡，现在再这么操作，无异于引火烧身。

凯文・沃什的言论本质是给特朗普递投名状，表明自己能帮特朗普搞定不听话的美联储，一旦他上台，无非三条路：硬推缩表+降息，导致经济衰退后被迫反转。

只降息弃缩表，让美联储沦为政治附庸，回归常识却失去特朗普信任，无论选哪条，对美国乃至全球经济都是灾难。

巫术难敌经济规律

就在华盛顿巫师们忙着画饼时，摩根大通的报告用数据揭开了现实，2026年展望显示，1.8%的GDP增速给特朗普的3%目标判了缓刑。

核心通胀率2.7%让美联储两难，既高于2%的目标，不能轻易降息，又在缓慢下降，说明经济在降温，4.5%的失业率预警着消费信心可能崩塌，1/3的衰退概率更是不容忽视。

报告里一个细节特别值得警惕，现在美国经济每月新增不到5万个就业岗位就能稳住失业率，而几年前这个数字是20万。

这就像一个健康人现在每天只吃一碗粥就能活，表面高效，实则身体已极度虚弱，劳动力市场的活力正在快速流失。

虽然报告提到人工智能可能带来生产力提升，但这是长期红利，短期内根本对冲不了经济下行压力，远水解不了近渴。

结语

这场围绕美联储的争论，早已脱离经济学范畴，变成了一场纯粹的政治秀，背后的深层困境的是美国的债务雪球越滚越大，继续让美联储持有国债，会侵蚀美元信用，强制缩表，又没人接盘巨量国债，只能靠高利率吸引投资者，而高利率又会扼杀经济。

“巫术经济学”的本质，是决策者想找一条不用付出代价的捷径，妄图既解决债务问题，又维持经济繁荣，但经济世界没有魔法，只有客观规律，违背规律终将付出代价，市场动荡、企业倒闭、民众失业，这些都是巫术的必然反噬。