朱江明：2026年目标100万辆！零跑汽车凭什么？

作为中国新能源汽车市场的"新势力黑马"，零跑汽车迈入业绩爆发期。

11月17日，零跑汽车（9863.HK）发布2025年第三季度财报，多项核心指标创历史新高。报告期内，公司实现营业收入194.5亿元，同比增长97.3%；净利润1.5亿元，连续实现季度盈利；交付新车173852辆，同比增长101.8%，稳居中国新势力品牌销量榜首。截至目前，零跑已提前45天完成2025年50万辆销量目标，创始人朱江明宣布2026年将冲击百万辆销量。

销量增长成为业绩攀升的核心驱动力。零跑自今年3月起连续8个月蝉联新势力月销冠军，9月交付量首破6万辆大关达66657辆，10月再创新高至70289辆。爆款车型表现突出，其中C10上市18个月累计销量突破20万辆，10月单月销量超2万辆；C11自2021年上市以来累计销量约30万辆，10月销量突破1.1万辆；7月上市的B01轿车自次月起月销均破万台。

财务结构持续优化，毛利率同比大幅提升。三季度毛利率达14.5%，较去年同期的8.1%显著改善。国金证券研报指出，规模效应提升与成本管理是主要原因。值得注意的是，营收中包含2.5亿元碳积分收入，零跑副总裁李腾飞预计四季度碳积分收入将增至5亿元。同时，公司在手资金达339.2亿元，保持正向经营现金流。

研发投入力度不减，三季度研发费用达12.1亿元，同比增长55.4%。李腾飞表示，研发聚焦三电系统、辅助驾驶及新品开发。公司与中创新航合资的电池厂预计2026年9月投产，将进一步增强成本控制能力。不过，研发及销管费用增长导致净利润低于市场预期，海豚投研分析称三费投入环比大幅上行侵蚀了部分利润。

为支撑百万销量目标，零跑加速产品与渠道布局。产品端，ABCD四大系列矩阵即将完善，旗舰车型D19已于10月首秀，A系列首款车型A10将在广州车展亮相，明年还将推出A05等多款新车。渠道方面，截至9月底销售服务网络覆盖292个城市，布局866家销售门店及493家服务门店，预计年底突破1000家，2026年达1500家。

海外市场成为新增长极。三季度出口17397辆，前9月累计出口37772辆，9月在德、意、法等欧洲市场跻身中国新能源品牌前三。依托与Stellantis合资的零跑国际，已在30个国家建立超700家网点，巴西市场本月发布C10、B10车型。李腾飞透露，2026年将落地马来西亚和欧洲本地化项目，海外销量目标10 - 15万辆，初期将采取低毛利策略拓展市场。

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