连续12年，年收益超20%，他靠买基金致富

一直以来，讲投资致富的，多是买股票，或者做期货。很少听见说买基金致富的。直到看见他的故事-Gil Blake。

这是来自于杰克.施瓦格的经典著作《新市场奇才》中的一个采访。

他是怎么做的呢？来听十五说一说吧。

他主要是做的共同基金（对应国内公募基金）择时交易。

受到朋友的启发，1980年春天，他发现任何一个上涨日或下跌日之后，次日价格沿同一方向变动的概率约为83%。基于这一观察，开始在自己的账户中交易富达的市政债券基金。每年操作二十到三十次左右。

需要说明的是，当时，富达旗下免税债券基金（代码FTABX）被界定为 “免佣基金”（true no - load），这类基金、是不收取前端申购费、后端申购费以及赎回费。大部分的基金还是要收取赎回费的。

到了1985年，Gil发现市政债的波动率下降，并且趋势的持续性变弱。1979年至1984年初，这些基金的日波动率平均约为0.25%至0.5%，而1985后日波动率最终降至仅约0.1%至0.2%。价格走势的可靠性（即持续性）也从80%降至70%以下。

于是，他开始研究行业基金的轮动。

他注意到这样几点：

一、大宗商品相关基金（比如黄金和石油行业基金）似乎比覆盖面更广的基金表现更好；

二、科技、石油和公用事业指数的随机性，各自都明显低于大盘指数。若单日价格变动幅度超过该行业日均价格变动幅度，那么次日价格沿同一方向变动的概率在70%到82%之间。因为行业基金的高波动性，使得这种做法极有有利，意味着更高的回报。

三，通过抽样每个行业的10到20只股票，就能很好地预判该行业当日的收盘价。这一发现相当于提前一天获取交易信号。因为从他的交易历史来看，一笔交易的平均持有期仅为2到3天，约50%的盈利来自交易首日。

四，这种方法仅对同质性高的特定行业有效，而不适用于更广泛的股票市场。富达休闲基金是同质性最低的行业基金，涵盖了百威、泛美航空、假日酒店等差异极大的股票，它也是所有行业中趋势持续性最差的。相反，储蓄贷款、生物科技等同质性更高的基金，往往也是趋势持续性最强的。

文中还举了一个非常具体的例子：能源服务板块有我发现过的最可靠的走势模式。1986年富达推出行业基金每小时定价机制大约一年后，我发现能源服务板块有一个极其明显的趋势：在每天开盘时，价格往往接近当日低点。我第一次分析每小时数据时发现，只要在上午10点、11点和12点分别为不同客户买入这只基金，然后在收盘时卖出，实现盈利的概率高达90%到95%。值得注意的是，在我交易这只基金的一两年里，这种极高的概率一直保持着。

从1982年开始，Gil开始代客理财,他的基金名称叫Twenty Plus。他抽取资本利得的25%作为费用。同时，也承诺会承担25%的亏损，还向每位投资者保证，首年如果亏损，他承担100%的损失。为了追求收益与规模的平衡，它的基金在7年后停止募资。

至当时书出版的1992年，在Gil交易的12年间，表现最差的一年仍有24%的收益，盈利月份与亏损月份的比例为25：1，最长的连续盈利记录为65个月。

可能，他这种共同基金择时的策略目前已经失效，甚至照搬到国内也不行。十五之所以要这么详细的描写他的策略，是想说明一件事。市场在全生命周期可能是随机和不可测的，风险和收益是对称的，但是在某些时间段，某些产品上，的确会存在可预测的模式，收益大于风险的产品。这种机会属于市场的“缝隙”，留待有心的人去发现。

对于我来说，在基金上面的确见识过这种机会，可惜，我也只是后知后觉者，但当时的确有先行者，他们真的“吃到了肉”。

2005年的封闭式基金，一些基金相对于净值折价50%。有一些真的就靠封闭式基金发家致富了，后来碰到一家私募创始人，聊起这个，原来他也是靠这发家的。直到2017年老封基退市之前，其实都有机会。也是一个小的缝隙。老的封基是一周公布净值的，而市场是每天交易的，在周五的时候，据封闭式基金的持仓数据，是可以测算它的净值的，而这个净值还八九不离十。但市场的价格波动更随机，往往会和净值有偏离。每周五测算过后，只要买入超跌或欠涨最多的基金，一年下来收益很可观。就算在2008年那样的熊市，也能有正收益。

2015年，市场最热的时候，分级基金A份额，约定收益率能达到7%以上，最高甚至可达7.5%，要是买入折价20%以上的热门品种，再叠加后续折价回归的收益，极端情况下两年综合收益可达到41.25%，折算下来年化收益率能高达20%。而且，分级基金A还有一个免费的看跌期权。

2019年，由于科创板、创业板注册制，打新规则里面公募基金有优势，3亿元以下份额的基金打新年化平均增强收益率可达20%+，规模越小越有优势。2020年虽有所回落，但仍达到10%+。

2024-2025年，加强公募比较基准考核的背景之下，公募相对于市场欠配的行业，也都有不错的表现，如银行、化工，只是在牛市的背景之下，不那么明显罢了。

未来这样的机会还是有很多，关键还是要有一个发现机会的眼光。借Gil的总结来结束全文吧：

成为成功交易者有五个基本步骤。

第一，专注于适合自己个性的交易品种、策略和时间周期。

第二，识别非随机的价格行为，同时认识到市场大多数时候是随机的。

第三，绝对要让自己相信，你所发现的模式在统计上是有效的。

第四，制定交易规则。

第五，遵守规则。

总而言之，核心就是：走自己的路（保持独立），做正确的事（保持纪律）。

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