盈利4.69亿+股价涨61%！B站靠AI广告翻身，游戏业务能逆袭吗？

哈喽，大家好，火哥这篇文章，主要来分析盈利4.69亿+股价涨61%！B站靠AI广告翻身，游戏业务能逆袭吗？

2025年11月13日，B站发布的第三季度财报让资本市场眼前一亮。这家曾连续6年亏损的公司，终于交出了一份实打实的盈利成绩单。

第三季度净利润4.69亿元，去年同期还亏着0.8亿元；经调整净利润7.87亿元，比去年同期暴涨233%。

市场反应来得飞快，11月14日B站美股盘前一度涨超6%，收盘报27.34美元，年内累计涨幅已经达到61.4%。

B站这波翻身，靠的不是运气，而是业务结构的悄悄变革。我们拆开来看，就能明白它到底是怎么赚钱的。

在B站的营收结构里，增值服务一直是顶梁柱，第三季度收入30.2亿元，比去年同期涨了7%，占总营收的39%。

这部分收入主要来自两块：大会员订阅和直播打赏，都是实打实的用户付费。

第三季度B站大会员净增170万，同比增长16%，月付费用户总数达到3500万，这个增速明显高于日活和月活用户。

要知道，第三季度B站日活用户1.17亿，同比增长9%；月活用户3.76亿，同比增长8%。

付费用户增速跑赢用户总量增速，说明越来越多的用户愿意为B站的内容花钱，平台的变现效率在稳步提升。

支撑这一切的，是B站不断丰富的内容生态。国创动画《凡人修仙传》单集播放量超1.8亿次，《牧神记》追番人数破500万，总播放量超10亿次。

还有自制综艺《去你家吃饭好吗》第三季、纪录片《守护解放西6》，这些优质内容都成了吸引用户付费的核心动力。

如果说增值服务是基本盘，那广告业务就是B站盈利的“加速器”。

第三季度广告收入25.7亿元，同比增长23%，是所有业务里增速最快的板块，也是盈利的第二大功臣。

很多老用户都能感觉到，B站现在广告变多了，但并没有违背“永不加贴片广告”的承诺。

现在的广告主要是信息流里的产品推广，还有UP主中间的5到15秒口播广告，既不破坏观看体验，又能实现商业变现。

这波广告增长的核心秘诀，是AI技术的加持。财报显示，超过50%的效果广告素材都是用AIGC工具自动生成的。

B站还接入了通义千问Qwen3、Qwen-VL等模型，打造了数据洞察智能体，帮品牌提高投放效率，促进商单成交。

更关键的是，B站聚集了大量AI相关的创作者和用户。每月有近10万AI相关UP主活跃，吸引8000万用户观看AI内容，第三季度AI内容播放时长同比增长近50%。

这让AI广告主纷纷加大投放，相关收入同比增长了大约90%，成了广告业务的重要增长点。

和增值服务、广告的高歌猛进相比，游戏业务成了B站的“拖油瓶”。

第三季度移动游戏业务收入15.1亿元，同比减少17%，是唯一负增长的业务板块，营收占比也降到了19.6%。

要知道，B站当初是靠游戏联运起家的，曾经游戏业务能贡献八成营收，现在的下滑确实有点扎眼。

下滑的主要原因是去年基数太高，2024年推出的独家新品《三国：谋定天下》上线后表现火爆，直接带动了去年同期的业绩。

但这款游戏之后，B站推出的《嘟嘟脸恶作剧》《三国：百将牌》等作品，都没能成为新的业绩担当。

不过好在，B站还有一张潜在的王牌——自研游戏《逃离鸭科夫》。

这款由旗下“碳酸小队”开发的PVE俯视角撤离射击游戏，10月在B站正式上线，不到一个月销量就超300万，Steam平台好评率高达96%。

虽然这款游戏的收益没体现在第三季度财报里，但陈睿在业绩会上重点夸赞了它的表现，甚至表示有望冲击“国产单机历史第二”的好成绩。

目前游戏的主机移植和手游项目已经启动，后续能否持续爆发，将直接决定游戏业务的翻身节奏。

B站虽然实现了连续盈利，但真正的考验才刚刚开始。

最大的挑战来自用户增长，现在互联网用户增长进入存量周期，B站的用户增速已经落后于同行。

QuestMobile数据显示，2025年5月主流平台月活同比增速，13.5%、快手8.7%、小红书13.2%，而B站仅有2.8%。

用户增长放缓的同时，还要面临、快手等短平台的竞争，这些平台正在深入长领域，争抢年轻用户。

另一个难题，是商业化和用户体验的平衡。虽然广告业务增长迅猛，但已经有老用户开始吐槽广告密度提升，甚至出现了“拉黑幽灵账号去除广告”的民间方法。

这说明B站在加大广告投放的同时，还要小心维护独特的社区氛围，一旦体验下滑，可能会影响用户黏性。

对于未来，B站的重心很明确：继续深化AI在广告领域的应用，提升变现效率；同时押注《逃离鸭科夫》等新游，让游戏业务重回增长轨道。

现在的B站，已经走出了亏损的泥潭，但要想在资本市场站稳脚跟，还需要用持续的业绩证明自己。

如何在保持社区调性的同时，实现商业化的稳步增长，将是B站接下来最核心的课题。