苏宁系38家公司破产重整表决再次延期

原定于11月14日进行的苏宁系38家公司合并重整草案表决再次延期至12月14日，此前曾从10月17日延期至11月14日。

尚不清楚延期表决的具体原因，或许是涉及的利益主体太多，各方分歧较大，还需要进一步沟通。

目前，苏宁系38家公司总债务高达2387.3亿元。其中，经管理人初步审查确定的债权总额为1880.70亿元；暂缓确定的债权282.59亿元；未申报债权224.01亿元。

在1880.70亿元初步确定的债权总额中，有财产担保债权971.20亿元，普通债权864.68亿元，税款债权44.81亿元。在暂缓确定的282.59亿元债权中，普通债权170.14亿元。

资产方面，苏宁系38家公司经审计的账面资产总额968.39亿元，资产评估市场价值总额636.91亿元，资产评估清算价值只有410.05亿元。

根据测算，如果破产清算，普通债权清偿率预计仅约3.5%，实际情况可能更低。

重整思路是将苏宁系相关资产打包注入一个偿债信托，债权人则根据债权的性质和金额，成为该信托计划不同级别的受益人，未来通过信托收益逐步收回欠款。

被注入信托的资产分为两大类，将由新设的两家公司分别运营管理：

1、保留运营资产，由新苏宁集团有限公司（简称“新苏宁集团”）运营管理。

2、处置变现资产，由南京众城资产管理有限公司运营管理。

第2部分是价值不高的低效和无效资产，尽可能地处置变现，重点在于第1部分的保留运营资产。

根据草案，新苏宁集团将全资持有三家公司的股权，从而间接持有保留运营资产：

1、苏宁置业集团有限公司（简称“苏宁置业”），涵盖以下资产：

（1）5个已建成的商业综合体；

（2）4个在建商业综合体；

（3）上海苏宁房地产开发有限公司50.62%的股权（恒大人寿保险有限公司持有另49.38%的股权）；

（4）8家合作项目公司的部分股权；

（5）9项不动产REITS份额等。

2、新设的苏宁商业生活集团，将全资控股两家苏宁系公司：

（1）江苏银河物业管理有限公司；

（2）江苏苏宁商业管理有限公司。

这两家公司分别负责苏宁置业旗下商业综合体的物业管理和商业管理业务。

3、新设的苏宁股权管理公司，将继续持有有增值空间的股权类资产，包括：

（1）苏宁易购股票；

（2）上海星图金融服务集团有限公司股权。

经过梳理，信托计划结构及清偿情况如下：

1、10万元以下的普通债权：将获得全额现金清偿，不参加信托计划。

2、10~50万的非金融普通债权，二选一：每1元债权兑换1份普通级信托份额；或者提供更高比例的现金清偿，但超出部分予以豁免。

现金清偿比例可能为20~30%，选择部分现金还是将来的全额？

3、100万以上的普通债权：每1元债权兑换1份普通级信托份额。

4、有财产担保的债权：100万以下现金优先清偿；超过100万元的部分，每1元债权兑换1份优先级信托份额。

6、100万以下的税款债权：现金优先清偿。

7、13名外部股东：就实缴出资金额获得劣后级信托份额。

苏宁系38家公司存在普遍的交叉持股现象，穿透下去的最终外部股东有13个，包括张近东（实控人）、张康阳（张近东之子）、卜扬、刘玉萍（张近东之妻）、陈艳、恒大人寿保险有限公司等。

根据“债权大于股权”的清偿顺序，他们处于信托计划的劣后级：只有在优先级和普通级份额全部兑现后，才能获得收益。

由于张近东家族对苏宁系部分债务提供了个人担保，因此要承担连带责任。

草案显示：如果实控人夫妇承诺将其名下所有个人资产注入为偿债设立的信托计划，债权人将暂停追索其个人担保责任。

目前，张老板名下最大的一块资产就是上市公司苏宁易购17.71%的股份，按11月17日收盘价市值约28.86亿元。

这些股份可能存在质押、查封、冻结等受限情况，而无法注入信托计划。债权人也考虑到这一点，要求将受限股份的超额收益权注入信托计划。

不过，以上只是债权人在草案中的提议，张老板会答应吗？