外资看好2026年A股，聚焦科技与“出海”

近期，瑞银、高盛、摩根士丹利等陆续发布2026年投资展望，普遍看好A股及港股明年表现，认为在政策支持延续、科技创新加速、企业盈利改善等多重因素推动下，中国股市有望迎来又一个“丰年”。

同时，外资普遍指出，随着估值修复动能减弱，明年市场上涨的主要驱动力将从估值扩张转向盈利增长，并表示出海、AI等领域蕴含投资机会。此外，“十五五”投资机会也被高度关注。

2026年A股有望走出“慢牛”

瑞银发布的最新研报《2026年中国股票策略展望：再一次飞跃？》认为，明年中国市场有望延续2025年的积极势头。

瑞银预测，MSCI中国指数到2026年底将达到100点，较报告发布时的点位约有14%的潜在上涨空间。同时，恒生指数的目标位被设定在30000点，较报告发布时的点位约有12.9%的潜在上涨空间。

瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪强调，2026年市场驱动力将有所转变，股价表现更多依赖盈利增长，而非估值扩张。他预计MSCI中国指数成分股营收将增长5%，每股盈利(EPS)增速有望达到10%。

摩根士丹利同样对2026年中国股市持乐观态度，预计主要指数将延续温和上涨态势。该行对恒生指数和沪深300指数的目标位分别为27500点和4840点，较当前约有6%和5.9%的上涨空间。

报告分析指出：“在盈利温和增长、估值在更高水平上企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中重新站稳脚跟，同时贸易紧张局势有所缓和，指数整体上行空间相对温和。”摩根士丹利预测，中国企业明年的利润将增长6%，到2027年增速可能升至10%。

高盛则明确判断A股已步入“慢牛”通道，预计至2027年底中国主要股指将上涨约30%，这一增长将由12%的趋势性盈利增长与5%-10%的估值进一步上修共同驱动。高盛认为市场正从波动反弹转向平稳慢牛，这一判断背后，是政策、增长、估值、资金流四大维度的坚实支撑。

此外，据瑞银数据，三季度，国际投资者进一步增持中国股票，当季低配比例从-1.6%升至-1.3%。全球前四十大投资机构的中国股票持仓也升至1.1%。按行业划分，国际投资者增持最多的行业包括医疗保健、保险、能源和材料以及互联网，而减持汽车和科技。

聚焦科技、“出海”

在投资配置方面，外资机构展现出高度一致的倾向，普遍看好科技成长与全球化布局两条主线。这种配置思路的转变，反映了机构投资者对中国经济转型和产业升级趋势的深刻理解。

瑞银在配置建议中明确表示，继续看好互联网、硬件科技和券商板块，同时调出高股息股，并加入受益于全球增长改善的"出海"主题股票。这一调整背后有着深刻的逻辑支撑。王宗豪指出："随着全球经济格局的变化，中国企业'走出去'的战略意义愈发重要。我们特别关注那些在海外市场建立竞争优势、具备持续盈利能力的优质企业。"

在科技板块方面，尽管全球AI股票可能出现回调，但瑞银认为中国科技股具备一定的防御能力。王宗豪分析道："中国与全球AI股票的相关性较低，这为我们提供了一定的避险空间。同时，中国科技行业国产化趋势明确，估值仍低于全球同业水平，这些因素都有助于缓解外部冲击。"

具体到细分领域，瑞银特别看好人工智能、半导体、新能源等战略性新兴产业的投资机会。这些领域不仅受益于国家政策支持，更重要的是，它们代表着未来科技发展的方向，具有广阔的市场空间和成长潜力。

摩根士丹利的配置建议与瑞银有着相似之处，该机构同样青睐科技与互联网龙头股。摩根士丹利在报告中强调，在当前的市场环境下，个股选择将成为获取超额回报的关键。该机构建议投资者超配高质量的互联网和科技龙头股。

高盛集团的配置建议则更加细化，该机构在最新发布的研报中明确提到了几大投资主题，包括民企回归、出海、AI题材、反内卷和股东回报。高盛认为，这些主题将在中国的慢牛行情中持续跑赢大市。

在科技投资方面，高盛特别强调要把握人工智能带来的投资机遇。该机构指出，中国在人工智能领域的发展已经进入快车道，在政策支持、市场规模、人才储备等方面都具有独特优势。