热门科技类ETF四季度表现承压，调整何时结束？

来源：国际金融报

大科技板块持续调整何时到位？

近期市场风格明显偏向价值，成长股表现偏弱，股票型ETF随之显著分化。Wind数据显示，截至11月18日，多只机器人主题ETF四季度以来跌超14%；此前强势的科创人工智能等主题ETF也位居跌幅榜前列。

科技股持续回调、传统价值股回暖，令“风格是否切换”成为争议焦点。科技类ETF现阶段是否还值得配置？

受访者向《国际金融报》记者表示，科技板块长期成长的逻辑并未改变，但短期仍处调整通道，投资者选股需更加审慎。对于泛科技类ETF（交易型开放式指数基金），可以采取逐步逢低布局的策略。

科技类ETF领跌

四季度以来，上证指数时隔十年重返4000点，成长板块波动明显加大，仅创新药、新能源表现尚可，前期狂飙的人工智能等核心科技板块则持续调整。

从调整幅度来看，Wind数据显示，截至11月18日，科创板三大宽基指数四季度以来均有不同程度的回调，科创50指数下跌9.19%，科创100指数下跌8.16%，科创200指数下跌6.5%；同期，上证指数上涨1.47%，沪深300指数下跌1.56%。不过，得益于前三季度的强势行情，科创50指数年内仍涨超37%，科创100指数、科创200指数年内涨幅更是超过45%，带动多只科创人工智能主题ETF年内收益仍保持在40%以上。

涨得快，回撤也大。今年四季度市场波动加大，跌幅最大的也属人工智能、机器人等相关板块。多只机器人主题ETF四季度以来跌超14%，多只科创人工智能ETF跌超13%，其他泛科技类ETF如游戏、智能驾驶、半导体等主题ETF也跌幅居前。A股科技板块回撤之际，美股亦现震荡——纳斯达克100指数同期下跌1.34%。

排排网财富公募产品运营曾方芳在接受《国际金融报》记者采访时表示，近期科技板块调整主要受三方面因素影响：一是二季度以来科技股涨幅较大，机构获利了结意愿增强；二是资金流动至防御性板块，科技板块持续面临流出压力；三是受美股科技股下跌的联动影响，叠加市场对国内科技政策短期见效信心不足。

泰石投资董事总经理韩玮也认为，四季度以来科创类ETF出现显著调整，这主要受到市场风格切换、估值修复，以及外部市场波动等多重因素影响‌。

风格是否切换

随着众多科技类ETF等成长风格基金回调，传统价值风格近期相对走强。数据显示，四季度以来，煤炭、能源、稀有金属等主题ETF领涨全市场，最大一只涨幅超过11%。

与此同时，市场关于“成长转价值”的讨论升温。受访人士表示，本轮成长风格自去年9月启动已持续约一年，但现在就给风格转换下定论，显然还为时过早。

据记者了解，四季度风格反复属常态，年底资金更加注重安全边际，低估值价值板块会阶段性获得资金青睐。从估值表现来看，目前科创50指数PE（TTM）在152倍附近，科创100和科创200指数均在200倍以上。科技板块的高倍数或已令部分资金却步。

科技股连日回调，“AI泡沫”的议论随之升温。不过，多位投资人士将其视为短期多空博弈，对AI板块中长期表现依旧乐观。

“以人工智能为代表的大科技板块成长逻辑未改，短期波动仅是高位正常震荡，对板块长期趋势仍持乐观态度。”蜂巢基金投研团队表示，坚定看多AI板块的核心逻辑如下：一是对人工智能领域技术后续突破保持乐观；二是科技巨头稳健的营收与现金流，足以支撑AI基建及大模型研发投入，随时可能出现爆款应用等新突破；三是板块当前估值处于合理区间，远未达到泡沫水平。

“在牛市中成长风格通常更具优势。11月缺乏政策与业绩催化，加之科技板块交易拥挤度偏高，促使资金暂时流向低估值价值板块避险。然而，当前价值板块并不具备持续走强的基本面与宏观基础。”曾方芳表示。

短期调整行情

那么，大科技板块的调整还要持续多久？此时科技相关ETF是否更加值得配置？

华宝基金基金经理曹旭辰认为，当前科技板块相关产品相对承压。由于10月下旬出现了一轮GTC（英伟达GPU技术大会）行情，所以判断调整的时间和空间或许还不够，指数级别的布局机会或在11月底才逐步出现。

韩玮表示，按过往规律，待明年二季度年报行情落幕、市场开启新一轮风格切换时，科技板块才有望回调到位。不过，其间如果出现重大政策刺激或重大科技成果突破，也会刺激科技股提前调整到位。投资者若打算抄底科技股，须保持谨慎，避开年报业绩可能爆雷的个股。

曾方芳认为，科技板块作为长期投资主线，仍具备政策与产业基本面的坚实支撑。但在当前市场缩量、承接力偏弱的背景下，上方筹码压力较大，短期难以实现有效突破。建议采取分批布局策略，以平滑波动风险。

谈及未来投资方向，曹旭辰表示，依旧看好泛科技ETF方向。反转虽不会即刻到来，但当前位置性价比显现，投资者或可逐步介入。

曹旭辰补充称，以机器人为代表的AI应用还在迭代，爆品节点还需等待，明年或迎来关键拐点。中长期看，泛科技板块仍然是市场当之无愧的主线。