阿根廷美元汇率或逼近1300比索，“汇率稳定期”信号显现

阿根廷金融市场近期呈现新动态，官方批发美元汇率已调整至1400比索以下，距央行设定的汇率浮动区间上限尚有8.5%的空间。与此同时，受交叉限制政策下套利交易的推动，官方与黑市汇率差距有所扩大。

市场预期转变 “汇率稳定期”来临

市场分析人士指出，当前正经历一个 “汇率稳定期”。一个显著的迹象是，美元期货合约价格下跌，这反映出市场对未来本币大幅贬值预期正在减弱。

来自PPI咨询公司的报告表示，“那些押注汇率制度将发生改变的多头头寸似乎正在平仓。” 该公司还指出，到明年中，期货合约的调整都保持在汇率浮动区间之内，这表明在总统米莱和经济部长卡普托的政策得到确认后，市场对当前汇率机制信心日益增强。目前，所有期货合约的交易价格均已低于汇率浮动区间上限。

推动汇率趋于平稳的因素还包括企业发行美元债券带来的供应增加以及季节性因素。通常情况下，企业会在当前时期出售美元以支付员工年终奖。此外，即将到来的早季作物收获也将为汇市带来更多供应，但因选举前部分收成被提前，预计此次收获量会有所减少。

在当前的“汇率稳定期”内，受国家风险可能降低的预期影响，市场对美元计价债券的需求持续增加。同时，与石油行业相关的本地股票也展现出投资吸引力。

美元汇率或将逼近1300比索区间

知名金融分析师、“黑市美元大师”萨尔瓦多·迪斯蒂法诺分析认为，资本的强劲流入正在巩固汇率浮动区间，并推动汇率下行。他指出，11月前15天，通过投资或发行可转换债券流入的资金总额达到29亿美元，创下了米莱政府执政以来新高。

迪斯蒂法诺认为，那些预测美元将走高或主张取消、上调汇率浮动区间的人，只对国际收支进行了静态分析，过分强调进出口，忽视了金融账户的重要性。在他看来，在当前更加开放的经济环境中，衡量资本流入至关重要。

他预测，从长远来看，由于资本的强劲流入，汇率将呈现升值趋势。与美国达成的贸易协定、200亿美元的货币互换协议、可能进行的债务回购以及一批美国银行即将提供的新融资，都有助于消除对阿根廷偿债能力的担忧。他甚至认为，有了这些协议，阿根廷央行无需积累90亿美元储备。

经济政策重心转向刺激投资

迪斯蒂法诺强调，阿根廷目前需要为投资创造有利条件，而非不计成本地积累外汇储备。他解释说，如果央行通过发行比索来购买美元，会同时增加其资产和负债。若市场无法消化这些新增发的比索，央行就必须通过发行票据来吸收，这将产生利息成本，从而造成准财政赤字，最终需要更高的财政盈余来弥补。

他认为，政府需要通过减税来为投资铺平道路，从而扩大税基，增加税收，再利用增加的收入进一步减税，形成一个良性经济循环。当经济活动走上正轨，市场对比索的需求增加时，才是通过货币发行购买美元的理想时机，届时市场将能够毫无问题地吸收这些新增发的比索。

通胀放缓与投资机遇

迪斯蒂法诺预测，美元的新浮动区间将在1320至1360比索之间。他指出，随着国际收支金融账户中美元流入的增加，汇率将更接近这一区间的下限。

在通货膨胀方面，阿根廷10月份的月度通胀率为2.3%，预计未来几个月仍将面临挑战。不过，迪斯蒂法诺预测，未来12个月的年化通胀率将降至20%左右。在此背景下，年利率为24%的票据和年利率为31%的定期存款，相较于通胀率而言仍具有正回报。他认为，定期存款利率仍有下调空间，这将带动贷款利率下降至更合理的水平，有助于改善企业的流动性和盈利能力。

投资方面，迪斯蒂法诺看好主权美元债券的上涨空间，这意味着国家风险将进一步降低。他认为，国家风险指数有望降至400点左右，这将使AL35等债券的年收益率达到8%，目标价格超过80美元。

对于股市，他认为将继续保持上涨势头，但选股至关重要。在石油板块，他认为虽然YPF公司的资产负债表结构良好，但由于缺乏盈利，其股价在市场上表现沉重。相比之下，Vista公司盈利能力强，并有庞大的投资计划，其股票将更具活力。Pampa Energía公司生产多样化且负债率低，为增长做好了更充分的准备。

迪斯蒂法诺最后强调，随着Vaca Muerta Sur (VMOS) 石油管道预计于2026年9月投入运营，这些公司的现金流将大幅增加，盈利能力将推动其市值远超当前水平。他建议投资者应着眼于长线持股，而非短期投机，因为真正的商业回报需要耐心。频繁买卖只会产生高昂的交易成本。

| 综合报道编译