金价高企，黄金企业创新谋变

（来源：中华工商时报）

转自：中华工商时报

今年以来，黄金价格持续高企，推动黄金市场出现新趋势。

在消费端，不同品类黄金产品的销售表现差异明显。中国黄金协会最新数据显示，2025年前三季度，黄金首饰消费量有所下滑；金条及金币消费量则双位数上涨。

同时，不少金饰企业主动“瘦身”，周大福、周生生、老凤祥、周大生、周六福等头部品牌正通过关闭加盟门店、加码自营店等方式，实现门店结构优化。在收缩加盟店的同时，不少企业通过线上直播等多元化营销寻找新增长路径。

此外，部分黄金企业“走出去”战略快速推进，成效显著。这不仅表现在并购境外矿山上，还体现在不少企业加速H股上市，欲借港股市场拓宽融资渠道，加快全球化步伐等方面。

黄金产品销售差异明显

中国黄金协会最新数据显示，2025年前三季度，我国黄金消费量为682.73吨，同比下降7.95%。其中，黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50%；金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55%；工业及其他用金消费量为60.578吨，同比增长2.72%。

不同品类黄金产品的表现差异明显。轻克重、附加值高的首饰产品仍保持较强的市场吸引力，销售情况较好。金条需求仍然旺盛，黄金避险保值的功能进一步凸显。电子、新能源等产业的快速发展使得工业用金需求稳步回升。

针对这一现象，中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平认为，黄金市场消费与投资分化的现象反映了当前经济环境下消费者行为的转变。首饰消费下降主要受金价高企和可选消费收缩影响，而金条金币增长则体现避险需求和资产配置偏好。

谈及未来金条投资热潮是否持续，林先平认为，这取决于金价走势、替代投资品收益及宏观经济变化，若经济不确定性延续，金条投资需求可能保持稳定。

而黄金首饰如何改变销售弱势？中信证券在研报中表示，金饰消费量遇冷，每克产品附加值提升成为行业突围关键。如高端化珠宝和轻量化、时尚化珠宝均主要以计件方式销售，其在设计、艺术、文化、情绪价值等方面的附加值往往以“一口价”的方式反映，一般较“克重+加工费”模式有更高的毛利率。

黄金企业加速淘汰低效门店

规模效应曾是不少黄金企业实现增长的重要方式，为此，不少品牌曾开启加盟模式。但如今，在金价高企制约部分消费的压力下，加盟模式成了“包袱”，不少企业谋求“瘦身”以降低运营成本，不再追求门店数量，而是聚焦单店盈利能力。因此，不少品牌逐步关停低效门店，转而通过增加自营门店数量、加大线上投入等方式，寻求新增长点。

财报显示，截至2025年9月30日，周大福在中国内地门店为5663家，较今年6月底减少300家，而在2024年年底，其在内地门店总数为6685家，9个月内净减少1022家。

周大生截至今年9月底的终端店数量为4675家，其中加盟门店4275家，自营门店400家，终端门店数量较上年同期末净减少560家，较今年年初净减少333家，其中加盟门店净减少380家，自营门店净增加47家。周大生方面在三季报中称，今年前三季度，公司持续优化渠道质量，淘汰关闭低效门店，强化自营体系，聚焦核心商圈与高效区域，线上业务持续发力。

周生生也延续门店收缩趋势，截至今年6月底，旗下各品牌在内地门店净减少74家，其中主品牌“周生生”关店62家，从去年年底的771家降至709家。

周六福对加盟店的策略则更加清晰，截至今年6月底，周六福门店总数为3857家，较去年年底的4129家门店，净关闭272家。其中加盟店关闭278家，自营店新增6家。周六福在财报中称，公司鼓励终端门店优化与调整布局，对销售网点优胜劣汰，聚焦门店运营水平与店效提升，导致部分加盟商因市场状况关闭门店。

老凤祥则采取一边关闭低效加盟店，一边新开主题店的方式。今年三季度，老凤祥升级传统门店，调整门店主题形象，着重布局“藏宝金”“凤祥喜事”主题店，升级传统店，以适应新的消费场景。

林先平认为，黄金企业淘汰低效门店，是行业成熟发展的必然过程，表明企业更注重精细化运营和盈利能力提升。这确实意味着粗放式规模扩张阶段结束，转向质量与效率竞争。自营和体验型门店增加符合消费升级趋势，通过服务与场景优化增强客户黏性，这种转型有利于行业长期健康发展。

“走出去”战略快速推进

在市场竞争加剧背景下，不少企业加速布局海外业务。

中国黄金协会数据显示，重点黄金企业“走出去”战略快速推进，成效显著。今年前三季度，我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量61.439吨，同比增长18.39%。

紫金矿业作为黄金资产头部企业，其业务遍布中亚、大洋洲、非洲和南美，拥有近10座黄金矿山权益。2025年以来，紫金矿业已接连完成多项重大海外收购。今年4月，公司完成了对加纳Akyem金矿项目的并购。据披露信息，Akyem金矿是加纳最大金矿之一，位于世界主要黄金成矿带上，拥有已探明黄金量54.4吨。

今年6月30日，紫金矿业宣布，旗下紫金黄金国际及其新加坡全资子公司金哈矿业公司，计划以12亿美元的价格，收购哈萨克斯坦Raygorodok大型金矿。

拓展海外布局也是潮宏基近年来谋求增长的主要方向。2023年以来，潮宏基的海外拓展以东南亚为起点，目前已在马来西亚、泰国、柬埔寨开设门店。今年9月，潮宏基向港交所递交主板上市申请，希望通过上市，助力公司营销及品牌建设，以支持其国内外拓展业务。

山金国际海外布局的脚步也在加速。2024年8月，山金国际完成了对加拿大矿企Osino公司的收购，间接持有其100%股权，使其矿产资源储备和全球竞争力得以增强。今年9月24日，山金国际向港交所提交上市申请书。此次港股IPO，山金国际称募集资金主要用于国内外矿山勘探建设、购买优质矿业资产、偿还债务及补充流动资金。

“中国黄金企业加速海外布局，是应对国内市场饱和的合理选择。”林先平表示，通过并购或海外上市，企业可获取资源、技术及市场渠道，分散经营风险并提升国际竞争力。这种国际化战略若能有效整合资源，将有助于企业在全球价值链中向上攀升。

谈及黄金市场后续发展，林先平认为，将呈现多元分化态势。投资需求可能继续受宏观波动支撑，而首饰消费将更侧重设计创新与年轻化转型。企业需平衡产品结构，强化供应链效率，同时关注跨境业务与数字化渠道建设。长期来看，黄金作为避险资产和文化载体的双重属性仍将维持其市场价值。