全球植物油价格再创新高：国内食用油距离涨价也不远了

本文作者——兰台｜媒体人

联合国粮农组织（FAO）最新数据显示，2025年10月植物油价格指数升至169.4点，不仅较9月继续小幅上行，也比2025年5月高出逾一成，创下自2022年7月以来的新高水平。

推动这轮上涨的，并不是某一个单品“独自狂飙”，而是棕榈油、菜籽油、大豆油和葵花籽油的全面走强。

从品种上看，几条线索值得国内的投资者留意：

棕榈油：印尼推动提升生物柴油掺混比例，更多棕榈油被“拉去烧进油箱”，在马来西亚增产难以完全对冲的情况下，市场普遍预期出口供应趋紧，价格获得支撑。

葵花籽油：黑海地区收获进度放缓、农户惜售，阶段性供应偏紧，报价持续上行。

大豆油、菜籽油：在美国、巴西等主产国，越来越多植物油流向生物柴油、可再生燃料项目，油脂的能源属性被强化，价格中枢随之抬升。

更重要的是，FAO在最新展望中判断：2025/26年度全球植物油消费量将略高于产量，库存有望连续第三年下滑，油脂市场正处于“紧平衡甚至偏紧”的状态。

这意味着，当前的高价并非一次性天气扰动，而更像是能源转型、政策驱动叠加结构性供需变化共同作用下的中期行情。

换句话说，一桶“炒菜油”的背后，不仅是普通家庭的生活成本，也是全球通胀预期和能源转型的投射。

中国市场暂时“内温外热”，成本抬升是迟早的现实

与国际价格的明显走强相比，中国油脂现货和终端零售市场的表现相对“冷静”得多：批发价有所波动，但超市货架上的小包装油并未出现剧烈涨价，整体运行仍然平稳。

这种“外热内温”的差异，主要来自三方面缓冲：

第一，中国企业在大豆、棕榈油、菜籽油、葵花籽油等品种上，形成了多元化进口格局，可以在不同产地、船期之间滚动调配，削弱单一产区风险。

第二，国家储备与贸易企业商业库存，一定程度上起到了“海绵”作用，让国际价格的剧烈波动，传导到国内时变得更平缓、更滞后。

第三，国内粮油行业竞争充分，企业对终端提价极为谨慎，宁可先消化一部分成本，也不愿轻易刺激需求端敏感的消费者。

不过，从更长周期看，只要全球植物油价格维持在高位震荡区间，上游成本迟早会向下游传导。

对居民而言，未来一两年，食用油终端价格温和上行，是需要纳入预期的一件事；对企业而言，则必须面对一个更为严峻的命题：如何在高成本时代守住利润、守住现金流。

产业链透视：谁在承担成本，谁在争夺定价权？

站在资本市场的视角，“全球植物油价格创新高”真正指向的问题是：A股食用油企业在这轮周期中扮演什么角色——是被动吞下成本的一端，还是具备主动转嫁成本、甚至赚取价差的一端？

如果把A股相关公司粗略分层，大致可以看到三类角色：

第一类，是“从田间到餐桌”的全产业链粮油龙头。这类企业往往涵盖原料进口、港口仓储、压榨精炼、小包装油、米面粮油以及餐饮和食品工业渠道，形成纵向一体化的业务链条。产业链越完整、议价能力越强，就越有条件在高成本周期中，通过期货套保、远期锁价、滚动采购等方式平滑成本波动，把一部分风险“熨平”。

第二类，是区域性粮油加工与食用油企业。它们在当地有一定品牌和渠道优势，但原料采购多为“随行就市”，在国际油脂价格剧烈波动时，往往被迫以相对更高的成本补库存，再面对激烈的区域价格竞争，利润空间容易被挤压。

第三类，是主打细分油种、健康概念的中小品牌。以某一类油种为主打的企业（如葵花籽油、玉米油、山茶油等），更依赖单一原料的成本与消费者对健康概念的认可，既有机会在消费升级中放大溢价，也可能在原料价格上涨和终端需求转弱的夹击中被“反向挤压”。

对这三类企业而言，全球植物油价格创新高带来的，并不是一场统一的“红包雨”，而更像是一场“期货管理+供应链管理+品牌管理”的综合考试。

关注不代表投资：警惕“成本提高、销售低迷”的恐怖螺旋

在讨论“是否可以关注A股食用油领域”时，有一点必须放在显眼位置上： “关注”并不等于“可以直接投资”，更不意味着板块注定受益。

行业完全可能走向“成本提高、销售低迷的恐怖螺旋”。

所谓“恐怖螺旋”，是指这样一条路径： 全球植物油价格上涨 → 企业补库成本上升 → 竞争激烈、对终端提价犹豫 → 毛利率被压缩、库存风险抬升 → 为保住销量而继续促销、让利 → 现金流和利润进一步恶化，甚至出现减值和亏损。

在这样的情形下，哪怕行业景气度在新闻中“看上去很美”，二级市场的表现却完全可能是股价承压、估值下杀——这在过去很多以原材料为核心成本的行业里，都曾反复上演。

因此，当我们说“全球植物油价格创新高，可以关注A股食用油领域”时，真正的含义应该是： 将其视作一个中长期研究主线与选股线索，而不是简单把它当成一个短线追涨板块的理由。

从关注到研究：投资者应如何面对这轮“高成本时代”？

在明确“关注≠必须投资”的前提下，全球植物油价格创新高，对A股食用油领域的投资研究，至少传递出几点值得顺着做功课的方向：

第一，重点研究拥有定价权和风控能力的龙头企业。

在高成本周期中，有能力通过品牌、渠道和产品结构，把部分成本合理转嫁给消费者，同时又能通过期货、远期合同和库存管理平滑波动的企业，更有可能穿过周期、扩大份额。

第二，观察业绩和现金流的变化，而不仅仅是收入规模。

在未来的年报和季报中，投资者应关注：毛利率在成本上升背景下是否稳定，经营现金流是否同步好转，资产负债表是否保持健康，而不是只盯着“营收增速”一项指标。

第三，把食用油视作“消费+周期”交叉地带的配置工具。

一方面，食用油作为家庭刚需，具有一定防御属性；另一方面，其利润又高度依赖大宗价格和政策周期。对于中长期投资者而言，更适合将其视为大类资产配置中的一块“粮油底仓”，而非追逐短期热点的工具。

第四，将风险写在前面。

即便是行业龙头，也难以完全摆脱全球大宗商品波动、国内消费疲弱、渠道竞争加剧等不确定性。

任何基于“油价上涨”的投资逻辑，都需要留出足够的安全边际，并通过仓位控制、持有期限管理等方式，合理对冲潜在风险。

结语

全球植物油价格创新高，既是一次压力测试，也是一次筛选。

对于A股食用油企业而言，这一轮高成本时代会毫不留情地放大差异：有些公司凭借规模优势、风控能力和品牌渠道，穿越周期、做大做强；也有些公司在成本挤压和需求疲弱的双重压力下，陷入“成本提高、销售低迷的恐怖螺旋”。

对于中国投资者而言，“可以关注A股食用油领域”的真正含义是：在充分认识全球油脂供需格局和价格中枢抬升的背景下，用更长的视角、更严的标准，去寻找那些真正能消化成本、守住利润的企业。

而不是因为看到“全球植物油价格创新高”这一行标题，就匆忙按下买入键。

声明：本文仅为宏观与行业层面的分析与交流，不构成任何证券或期货的投资建议，也不构成对任何个股的推荐。投资有风险，入市须谨慎。