瘦脱了相、差点当老赖：十年沉浮，71岁王健林成了最惨首富？

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港股上市到私有化豪赌启幕

从“一个亿小目标”的首富，到71岁失去商管控制权、甩卖百座广场、债务缠身的“卖楼翁”，王健林和他的万达帝国如何走到这一步？

2014年万达商管港股上市，募资288亿港元，市值峰值2160亿港元，却因不满港股低估值埋下隐患。

2016年王健林拍板私有化退市，以52.8港元/股回购（当时股价约31港元），签下“两年返A”对赌协议，承诺未达标则回购340亿港元出资。

监管风暴下的断臂假象

2017年，监管开始排查海外并购风险，万达资金链骤然紧张。

此前万达在2012至2016年间多次进行大规模海外并购，如收购AMC影院、瑞士盈方体育、好莱坞传奇影业等，王健林甚至在2015年哈佛公开表示“万达的钱是辛苦赚的，爱往哪投就往哪投”。

面对危机，万达当年甩卖13个文旅城、77家酒店套现637亿元，账面现金一度超过1700亿，看似“逃顶”成功。

然而，王健林并未选择持续去杠杆，而是将目光牢牢锁定“返A高估值”，错失了周期调整的最佳窗口。

对赌升级轻资产埋雷倒计时

2018年腾讯、苏宁等投资方出资340亿港元，将万达商管上市期限延长至2023年，地点也放宽至港股，对赌压力暂时得到缓解，但并未根本解除。

2021年万达进行重大结构调整，把重资产与负债留在大连万达，轻资产部分则装入珠海万达商管，成功募资380亿港元。

可这次融资附带了更严苛的对赌协议：若珠海万达商管在2023年前未能上市，万达就得连本带息回购约440亿港元。

这份协议让上市时钟成了悬在万达头顶的“倒计时炸弹”。

四次折戟IPO梦碎资本围猎

珠海万达商管在2021年至2023年间，四次递交港股IPO申请均以失败告终。

随着监管趋严、地产融资持续收紧以及硬科技成为资本新宠，万达所依赖的旧估值逻辑逐渐失效。

在此背景下，以太盟资本（PAG）为代表的强硬投资方登场。

2024年3月，太盟等五家投资方合计出资约600亿元入股万达轻资产平台，万达持股比例降至40%，投资方合计持股达60%，轻资产平台的控制权天平开始向资本方倾斜，与融创此前收购重资产的“套牢逻辑”截然不同。

万达帝国变运营打工者

2024年，万达核心的轻资产平台控制权正式移交至太盟资本手中，其稳定的现金流被资本收割。

这标志着万达从“持有型+运营型”企业快速滑向“纯运营型”，收入与利润更依赖管理费与租金效率。

2025年2月，被视为王健林接班人的万达商管原总裁张霖因个人原因辞职，人事动荡进一步折射出企业内部管理的失序。

王健林亲手缔造的商业帝国核心资产旁落，昔日的行业巨头沦为“运营打工者”。

广场大甩卖百座易主求生

2025年5月，国家市场监督管理总局无条件批准万达出售39个城市的48座万达广场，接手方包括太盟、腾讯等，交易规模或达500亿元，也有说法称超200亿元。

截至2024年底，万达在全国运营513座万达广场，总建筑面积约7090万平方米；到2025年11月，近百座广场已经更换业主，自持的只剩下约200座可售。

策略上就是变现为先，先保住运营不断档。

万达轻资产平台还在管这些已售广场，但租金收入因为所有权变更，缩水得厉害。

债务反思七旬赌徒的代价

截至2025年9月，万达集团有10条被执行人信息，涉案总金额约52.62亿元，另有47条股权冻结信息。

王健林本人也因旗下公司1.86亿元债务纠纷一度被限制高消费，虽然很快撤销，但消息传开时，他办公室茶几上的杯子半天没动过，工作人员连走路都放轻了脚步。

2025年最新数据显示，王健林父子财富同比缩水820多亿元，创富榜排名从第9跌至第51位，曾经的"首富"光环早就没了踪影。

说到底，王健林就是在错峰期押错了宝——非要在地产融资收紧的时候赌高估值上市，又签了那么狠的对赌协议，结果把核心控制权换成了时间压力和融资的对价。

这哪是败给哪个对手，明明是输给自己过度乐观的路径设计，企业终究要为不合时宜的"赌性"买单。