全球风险资产回调，金、铜跟跌！有色50ETF(159652)缩量跌近3%，资金实时涌入，连续3日逆势增仓超2亿元！机构：降息放缓或为低吸机会

11月18日，有色板块承压，截至14:46，高“金铜含量”的有色50ETF（159652）跌2.88%，此前已连跌2日，资金逢跌逆势增仓，近2日合计吸金超2亿元！今日盘中，有色50ETF（159652）再获1600万份净申购，以当前成交均价计算，合计净流入超2300万元！

有色50ETF（159652）标的指数成分股多数回调，赣锋锂业跌超5%，友钴业跌超4%，洛阳钼业、中国铝业跌超3%，紫金矿业、北方稀土等跟跌。

截至14:49，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

目前越来越多美联储决策官员对12月降息保持鹰派立场。芝商所（CME）的“美联储观察”工具显示，交易员目前认为12月降息25个基点的可能性不到40%，低于上周的超过60%；而约一个月前，这一概率还高达94%。

美联储副主席杰斐逊周一表示，当前失业率面临的下行风险已超过通胀面临的上行风险，但美联储在降息问题上应采取“稳步”行动。受美联储鸽派预期减弱的影响，黄金、铜价格承压。

对于大宗商品而言，流动性宽松和债务膨胀是其大行情的基础，因在此全球范围内财政扩张及宽松货币政策背景下，黄金、铜等金属价格有望得到支撑。具体来看

工业金属方面：铜为“AI时代的石油”，受益于流动性宽松、供给刚性、新兴需求增长；

贵金属方面：黄金为唯一的超主权货币，受益于流动性宽松、“去美元化”趋势、以及地缘及贸易不确定等。

【黄金：降息节奏短期放缓催生的逆风应视为低吸的机会】

一德期货表示，当前黄金主要的利空因素出现在金融属性层面，当前对12月不降息的定价已经反超降息。更为重要的是，鉴于本次美国政府停摆时间长，波及范围较广，部分经济数据收集质量堪忧及公布时间延后将影响联储后续决策以及市场预期变化。因而在数据出现暂时性模糊不清之际，联储暂停一次降息也就顺理成章。

向后看，随着短期不确定性最终消散，降息大方向的延续将与联储独立性相互绑定。此前在10月FOMC解读报告中曾分析到，随着明年堪萨斯与圣路易斯联储等传统鹰派票委的改选，新晋如克利夫兰、达拉斯等中间派以及明尼阿波利斯和费城等偏鸽派委员将难对降息决策形成较大阻碍。因降息节奏短期放缓催生的逆风应视为低吸的机会，特别是基于年内现货紧俏程度超乎以往以及高价格反而带来的交割热潮等商品属性层面支撑因素犹存，贵金属价格或难有较大回调空间。（来源于一德期货20251117《贵金属先扬后抑怎么看？》）

东吴证券也表示，美国高层重启缓解流动性担忧，降息预期左右贵金属短期价格走向。多位美联储理事释放“鹰派”言论，认为在长时间“罢工”状态下美国10月经济数据面临缺失，在无进一步数据支撑的背景下，联储进行一定程度的预期管理符合审慎原则，但在JH会议后，在通胀无显著上行的基准情形下，东吴证券认为联储后续降息概率大，整体宏观框架仍属做多窗口期，贵金属中期逻辑依旧通顺，看好回调后后市行情。（来源于东吴证券20251117《美国政府重启缓解流动性担忧，降息预期左右贵金属短期价格走向》）

【铜：供给端弱势加大，新兴需求增多】

市场热度降温后，11月铜价进入高位调整阶段，但考虑到铜矿偏紧格局短中期较难缓解、能源转型过程中铜战略资源地位逐步提升及新兴国家发展带动铜消费等因素支撑，广州期货认为中长期铜仍是相对较好的多配品种。（来源于广州期货20251118《铜-短期调整后铜价或重回上升通道》）

铜供给端弱势加大，根据百川盈孚，智利铜业公司（Codelco）9月份铜产量比去年同期下降7.2%，供给端弱势情况加大。此外，自由港、泰克资源等下调2026年产量指引，矿端扰动加剧，光大证券预计2026年全球精炼铜产量同比下降0.1%。

新兴行业需求加大，当前，海内外科技大厂继续扩大AI资本开支，对铜需求端形成增量。此外，光大证券指出，2025年全球新能源对铜的需求量占比将达到18%，贡献主要需求增量。根据我们的预测，2025/2026年全球精炼铜需求量为2877/2920万吨，同比增长4.4%/1.5%。其中，2025年全球新能源贡献121万吨需求增量，为需求增长的主要驱动力。(来源于光大证券20251116《供给增长依然受限，看好铜铝钢投资机会》)

当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：

1、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达46%，同类领先！

数据截至20251031，按中信三级行业分布

2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

数据截至20251031

3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

数据截至20251031

4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达131%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

数据截至20251031

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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